Друзья, всем привет!

В преддверии сезона отчетностей за 3К 2021 решил подвести итоги полутора месяцев с последнего отчета о результатах.
Собссссна:

Наша флагманская стратегия US Accelerated (на сайте БКС до сих пор отображается рабочее название US Markets) возглавила хит-парад из 45 стратегий сервиса автоследования Fintarget. Доходность за последние 12 мес. составила 49% (т.е. 63% за вычетом нашего 20% success fee), средняя аннуализированная доходность с момента запуска в июле 2020 — 41%. 
Учитывая, что мы инвестируем преимущественно в технологические компании, которые в этом году несколько раз жестко распродавали, считаем результат вполне достойным.



Доходность YTD с начала года составила 36% (46% минус комиссия 20%), график представлен ниже. Местами он довольно валидольный)



( Читать дальше )

Друзья, всем привет!

Несколько недель назад мы публиковали статью, посвященную фундаментальному анализу. Мы старались изложить тему как можно более предметно, но отдаем себе отчет, что местами все равно приходилось ограничиваться общими формулировками. Чтобы более наглядно связать теоретические выкладки с практикой, мы решили на примере компании Twilio детально описать весь процесс фундаментального анализа.

В итоге получился лютый лонгрид, но, надеюсь, желающим погрузиться в дебри фундаментального анализа такой формат будет интересен и полезен.

Twilio: Рекордные убытки ради рекордного роста

Ключевые инвестиционные тезисы:

• Twilio — лидер быстрорастущего рынка платформ для коммуникаций, total addressable market в 2023 г. может достигнуть $110 млрд
• Компания демонстрирует высокие темпы роста спустя 1.5 года после пандемии, уверенно опережая прогнозы как аналитиков, так и менеджмента

( Читать дальше )

Всем привет!

Настало время подвести итоги августа. Отчетный период не был богат на события, и в целом акции в нашем портфеле, показав уверенный рост в мае-июне, легли в боковик.В середине июля стартовал сезон отчетностей за 2К 2021, из нашего портфеля уже отчитались почти все компании. В портфеле всего два изменения:

1. 5 августа выбыл Roku с плюсом в 13% с начала года. Его место занял Zscaler (+12% с 05.08.2021)
2. 19 августа выбыл Zoom с небольшим убытком -1.5% с начала года. Его место занял Farfetch (+9.5% c 19.08.2021), который уж очень красиво падал весь август.

C 31 июля наш портфель прибавил 1.2% стоимости, доходность YTD составила 28.0%, что на 7.6% выше доходности S&P500.  



Наша флагманская стратегия US Accelerated, реализованная для наших клиентов на платформе БКС Fintarget, показала в период с 31.07.2021 по 31.08.2021 доходность 1.6%. Доходность YTD с начала года составляет

( Читать дальше )

Спойлер – в этот раз Грааля не будет. Просто для вашего и нашего удобства мы решили вынести посты «за жизнь» в отдельную рубрику «Грааль забесплатно», чтобы они не смешивались с публикациями результатов портфеля и анализом эмитентов.

Хоть эта статья и не претендует на «граальность», надеемся, она все же будет кому-то полезна. Сегодня мы хотели бы поделиться нашим подходом к фундаментальному анализу публичных компаний. Тема, конечно, неоднократно освещалась на Смартлабе, поэтому мы решили сфокусироваться не на фундаментальном анализе вообще, а на том, как мы проводим его на регулярной основе в рамках реализации нашей инвестиционной стратегии.

Цель анализа

Фундаментальный анализ часто ассоциируется с процессом поиска недооцененных акций и «стоимостным инвестированием» по заветам Бена Грэма и Уоррента Баффета. Инвесторы анализируют компании и в случае, если «справедливая стоимость» существенно выше текущей цены, добавляют акции в портфель.

( Читать дальше )

Друзья, привет!

Сегодня мы хотели бы коснуться интересной темой — разработка инвестиционных стратегий. Собственно мы — я M&Aщик, а мой верный товарищ, вице-президент отдела fixed income в JP Morgan — к инвестициям на рынке акций профессиональное отношение имеем косвенное, поэтому, наверное, нам еще рано брать грех на душу и учить кого-то разрабатывать стратегии. Лучше мы просто расскажем, как этому учились мы сами — возможно, кому-то хотя бы одна мысль из поста окажется полезной.

Разработкой стратегии мы стали заниматься во время восстановления рынка в 2020 г. — вложились на дне, получили почти 100% за несколько месяцев и… нам понравилось. Но поскольку рынок отрос практически к доковидным временам, нам хотелось найти какой-то надежный подход, не требующий постоянного глубокого анализа десятков эмитентов, но при этом приносящий интересную доходность — хотя бы 20-25% в баксах. Наше мнение — стратегия должна быть полностью или почти полностью автоматизированной, потому что иначе однажды включится естественное человеческое «что-то долго растет, может зафиксировать?», «А ну пересижу», «Вроде выглядит перспективно, надо брать» и прочие знакомые всем эмоции. А это обязательно однажды приведет к ошибкам.

( Читать дальше )

Друзья, привет! 

Лежу с ковидом, поэтому буду максимально краток:

• Первое полугодие мы пережили достойно несмотря на две волны распродаж в технологическом секторе
• Портфель, который мы публикуем на смартлабе, показал +29.3% за полгода
• Флагманская стратегия на сервисе Финтаргет принесла за тот же период +39.8%, а всего среднегодовая доходность с момента запуска составила +66.9% 

Ниже — картиночки с портфелем и нашей доходностью на Финтаргете. 
Как выкарабкаюсь — опубликую какую-нибудь интересную аналитику по нашему портфелю, думаю, это будет как раз в новому сезону отчетностей, когда начнутся перестановки в портфеле.

Берегите себя, не болейте и инвестируйте! 

Дорогие друзья!

Мы рады поделиться с вами нашими последними результатами. Последний раз мы публиковали наш актуальный портфель по состоянию на 21 мая, когда по итогам отчетностей за 1К 2021мы переложились в более агрессивный набор бумаг – быстрорастущие компании в сфере информационной безопасности, видеостриминга, облачных сервисов и др. Минувший месяц продемонстрировал, что наша ставка полностью оправдалась: если S&P500 c 21 мая прибавил всего 0.3%, то доходность нашего портфеля составила 18.8%!

Композиция портфеля с тех пор практически не поменялась – только 4 июня по результатам отчетности за 1К 2021 мы исключили Lululemon Athletica, заменив ее на блестяще отчитавшуюся MongoDB. В таблице ниже видно, что 4 из 10 компаний сделали за месяц по 20-40%.

Наша флагманская стратегия, реализованная для наших клиентов на платформе БКС Fintarget, также показала отличный результат, прибавив за месяц 22.2%. Доходность YTD с начала года составляет 33.4%, аннуализированная доходность с момента запуска 19.07.2020 составила 61%.

( Читать дальше )

Всем привет!

Пока есть время, решили запостить апдейт портфеля, который мы начали вести в январе 2021. Как уже писали много раз до этого, мы называем эту штуку «демо-портфелем», потому что 1) на реальных деньгах используем другую стратегию, которую не хотим раскрывать публично 2) «демо» подчеркивает, что портфель формируется точь-в-точь с заданной стратегией, тогда как на реальные деньги все равно иногда отклоняются пропорции, момент совершения сделок и т.п.

На момент прошлого апдейта мы надеялись, что коррекция в быстрорастущих акциях и бумагах технологического сектора завершилась и можно выдохнуть с облегчением. Как выяснилось, радовались мы рановато и пришлось пережить довольно неприятную вторую волну распродаж. Тем не менее, по итогам сезона отчетностей за 1К 2021 мы решили начать перекладываться в более агрессивный портфель — быстрорастущие компании, которые потеряли по 30-50% от февральских максимумов. Ловить падающие ножи — занятие неблагодарное, однако же мы считаем, что текущие уровни уже привлекательны для покупок и потенциал дальнейшего обвала ограничен.

( Читать дальше )

Всем привет!

Накануне в комментариях вот к этому посту пообещал рассказать про самые примитивные стратегии на американском рынке, позволяющие показывать доходность лучше рынка. Прелесть этих подходов заключается в том, что для их применения не нужно владеть ни навыками инвестиционного анализа, ни выдающейся психологической устойчивостью, т.к. стратегии основаны на строгих критериях входа и выхода из позиции и исключают человеческий фактор.

Подходы эти мы разработали в рамках создания нашей стратегии на американском рынке, когда тестировали наличие тех или иных закономерностей. Подход, о котором пойдет речь сегодня, мы выявили в ходе анализа гипотезы о том, что быстрорастущие компании показывают доходность лучше рынка. И что же?

Стратегия #1. Портфель быстрорастущих компаний

Стратегия предполагает, что портфель в любой момент времени на 100% укомплектован компаниями, которые отвечают следующим критериям:

1. Темп роста выручки y-o-y по результатам последней квартальной отчетности – выше 25%

( Читать дальше )

Привет, котаны!

Настало время отчитаться о наших результатах за 1-й квартал. В целом, начало года можно считать неплохим: доходность портфеля составила 7.1%, что чуть лучше бенчмарков (+1.4% к S&P500 и +4.3% к NASDAQ Composite). Учитывая, что на отчетный период пришлась катастрофическая просадка акций технологического сектора, многие из которых сейчас далеки от своих недавних максимумов, во второй квартал мы смотрим с оптимизмом. Отдельно хотели бы отметить верную ставку на производителей оборудования в полупроводниковом секторе: Applied Materials прибавил с начала года +55%, Lam Research +26%. Скоро стартует сезон отчетностей, который приведет к ребалансировке портфеля.

Результаты портфеля после закрытия рынка 31 марта представлены ниже: 

Target price: стоит ли овчинка выделки?

Любому инвестору, державшему в руках отчет equity research ведущего глобального или российского инвестбанка, знакомы жирные цифры целевой цены (target price) в верхнем углу первой страницы отчета. Как правило, эта целевая цена определяется на основе DCF-модели и основана на простой идее – стоимость компании равна величине ее будущих денежных потоков, скорректированных по ставке дисконтирования. Стоит или нет в принципе ориентироваться на инвестбанковские прогнозы – вопрос отдельный (хотя бы ввиду очевидного конфликта интересов, т.к. эмитенты сами нанимают банки, чтобы те «объективно» их оценили). Речь о другом – стоит ли в текущей рыночной конъюнктуре в принципе опираться на DCF-анализ при принятии инвестиционных решений на фондовом рынке?

( Читать дальше )