На прошлой неделе Ondo Finance выпустила на блокчейне токенизированные версии биржевого фонда iShares Core S&P 500 ETF (IVV) и акций Micron (MU). Сами бумаги продолжают храниться у традиционного кастодиана в рамках американской системы учета ценных бумаг. В блокчейн переносится не сама акция, а запись о праве собственности на нее. Ondo выпускает токен, который подтверждает право собственности на конкретную акцию, а зарегистрированный SEC трансфер агент Oasis Pro ведет официальный реестр владельцев этих токенов. Владельцы в свою очередь так же, как и держатели обычных акций получают дивиденды, корпоративные уведомления и право голосовать через инфраструктуру Broadridge.

На данный момент рынок токенизированных ценных бумаг разделен на две модели. Первая предполагает выпуск токенов непосредственно эмитентом ценной бумаги. В этом случае токен становится новой формой существования самой акции, а записи в блокчейне заменяют традиционный реестр владельцев. Именно по этому пути сегодня развивается Robinhood в Европе.

( Читать дальше )

На протяжении последних пяти десятилетий мировой энергетический рынок представлял собой одну из наиболее эффективных глобальных экономических систем. По данным Международного Энергетического Агентства, ежедневно в мире добывается свыше 100 млн баррелей нефти, около половины которых экспортируется. Морским транспортом перевозится почти две трети мирового объема нефти, а около 20% всей международной торговли нефтью проходит через Ормузский пролив. Не менее важную роль играет рынок сжиженного природного газа. Сегодня около 75% международной торговли природным газом осуществляется в форме СПГ, а практически весь этот объем перевозится специализированными газовозами морским транспортом. Через Ормузский пролив проходит порядка 20% мирового экспорта сжиженного природного газа, прежде всего из Катара, который остается одним из крупнейших поставщиков СПГ в мире.

Ежедневный объем добычи нефти, млн б/день

 

Подобная эффективность стала возможной благодаря сочетанию трех факторов. Первый заключался в глубокой специализации регионов.

( Читать дальше )

Дискуссия вокруг законопроекта CLARITY Act постепенно смещается от регулирования криптовалют к фундаментальному вопросу контроля создания денег в цифровой финансовой системе.

Технический вопрос о возможности начисления доходности на стейблкоины в реальности уходит в плоскость защиты депозитной базы банков.

Банковский депозит является частью механизма кредитной эмиссии. Когда банк выдает кредит, он одновременно создает новый депозит, расширяя денежную массу. Стейблкоин, напротив, обычно представляет собой токенизированное требование на уже существующий актив — как правило, краткосрочные государственные облигации США. Один инструмент создает деньги, другой перераспределяет уже существующую ликвидность.

В этом контексте становится очевидно, почему вопрос доходности стейблкоинов вызывает столь ожесточенные споры. Если цифровые активы, обеспеченные государственными облигациями, начнут конкурировать с банковскими депозитами на равных условиях, финансовая система может начать перераспределять ликвидность из кредитного контура в контур государственного долга.

( Читать дальше )

Записали подкаст с Владиславом Кочетковым, президентом компании «Финам»

Обсудили конкуренцию на финансовом рынке, зачем инвестору сложные продукты, как ИИ меняет индустрию и сколько криптоактивов держит в портфеле человек, который много лет управляет одной из крупнейших финансовых групп.

Будем рады вашей обратной связи: лайкам, комментариям и вопросам под видео. Приятного просмотра.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Пока рынок обсуждал первое выступление Кевина Уорша в качестве главы ФРС, в США обсуждают изменение доступа к платёжной инфраструктуре центрального банка.

Президент Трамп подписал исполнительный указ, предписывающий Федеральному резерву в течение 120 дней оценить возможность предоставления небанковским финансовым компаниям, включая криптофирмы и эмитентов стейблкоинов, прямого доступа к расчётным счетам ФРС. 

На следующий день регулятор открыл публичное обсуждение так называемого «узкого расчётного счёта» (skinny master account), который позволил бы таким компаниям проводить платежи напрямую через систему ФРС, но без привилегий, доступных банкам, а именно без кредитных линий, процентов на остатки и овердрафта.

Если инициатива будет реализована, она разрушит монополию банков на доступ к платёжным рельсам ФРС. Сегодня финтех-компании, эмитенты стейблкоинов и платёжные сервисы вынуждены проводить расчёты через банки-посредники, которые выполняют функцию управления рисками, но одновременно контролируют конкурентов и извлекают ренту из привилегированного положения.

( Читать дальше )

Подготовили аналитическую статью с разборами и примерами о том, почему инвесторам важно следить за евро, долговым рынком и ликвидностью.

В наших предыдущих материалах мы разбирали процесс дедолларизации и снижение доверия к финансовой системе, выстроенной вокруг американской валюты. Учитывая, что устойчивость этой конструкции сейчас активно ставится под вопрос, закономерно спросить, кто может предложить альтернативное решение. Европейский союз с населением около 450 млн человек, совокупным ВВП порядка 17 трлн евро и потребительским рынком емкостью около 10 трлн евро, на первый взгляд выглядит естественным кандидатом. Блок остается крупнейшим торговым партнером для большинства стран мира, обладает развитыми финансовыми рынками и промышленной базой, способной производить критически важную продукцию без внешних аналогов.

При ближайшем рассмотрении однако европейская конструкция обнажает системное отставание сразу по нескольким направлениям. Экономический вес блока снижается, промышленная база теряет конкурентоспособность из-за дорогой энергии, рынки капитала остаются фрагментированными, а общий рынок госдолга не имеет глубины, сопоставимой с рынком казначейских бумаг США.

( Читать дальше )

В эфире с приглашёнными гостями из Ranks — Артёмом Митюковым и Азатом Закировым — обсудили, что сейчас меняется на рынках и какие факторы могут определять динамику активов во второй половине года: глобальный инвестиционный цикл вокруг AI, инфраструктуру дата-центров, сырьевые рынки, российские акции, облигации, валюту и возможные сценарии по рублю.

Отдельно остановились на крипторынке: текущей ситуации по биткоину, ключевых уровнях, поведении краткосрочных и долгосрочных держателей, ончейн-метриках и роли DeFi-инструментов в портфеле. Разобрали, какие сигналы сейчас даёт рынок и на что инвесторам стоит обращать внимание при работе с цифровыми активами.

ALT3 Capital работает с частными инвесторами, семейными офисами, фондами и профессиональными участниками рынка, которым важно системно подходить к цифровым активам: оценивать криптоэкспозицию, структурировать портфель, учитывать вопросы хранения, инфраструктуры, информационной безопасности и управления рисками.

Если перед вами или вашей командой стоит задача, связанная с цифровыми активами, криптоинфраструктурой или управлением капиталом в этом сегменте, приглашаем на вводный брифинг. На встрече обсудим контекст вашей задачи, цели инвестиционного портфеля, риски и возможную архитектуру дальнейшей работы

( Читать дальше )

Аналитический обзор реестра инцидентов 2020-2026

За шесть лет индустрия зафиксировала 312 подтверждённых инцидентов с минимальным порогом $1 млн. Суммарный ущерб составил $20,7 млрд, хотя $8,7 млрд из этой суммы приходится на коллапс FTX в ноябре 2022 года, который представлял собой системное банкротство, а не технический взлом. После исключения FTX реальный ущерб от эксплойтов и взломов за период составил $12,0 млрд. 

Разрыв между средним значением $66 млн и медианой $7,5 млн отражает крайнюю концентрацию потерь. Девяносто процентов инцидентов по объёму не превышают $82 млн каждый, тогда как пять крупнейших взломов формируют около 60% совокупного ущерба реестра. Распределение в большей степени характеризует редкие катастрофические события, а не типичный инцидент.

Где сосредоточен ущерб

( Читать дальше )

Делимся записью выступления Владислава Александрова, управляющего директора ALT3 Capital, на форуме «Инвест Базар» 18 апреля 2026 года.

Ключевая тема выступления — для чего состоятельные инвесторы добавляют криптовалютные активы в портфель, как они оценивают риски хранения и инфраструктуры, и почему выбор инструмента начинается не с доходности, а с понимания его роли в общей стратегии капитала.

Centrifuge работает с Apollo и Janus Henderson, её TVL превышает 1.6 млрд долларов, а среди направлений совместной работы заявлены ETF, кредитные и иные традиционные финансовые продукты. 

В нашем недавнем материале о токенизации мы писали, что по мере прихода крупных игроков часть из них будет строить собственную инфраструктуру с нуля, а часть пойдёт через партнёрство с уже действующими платформами. Coinbase пошла по второму пути, получив в лице Centrifuge готовый слой выпуска для внешних управляющих активами.

Одним из приоритетных направлений партнёрства скорее всего будет сегмент частного кредита, объем которого на блокчейне вырос с 49 млн в апреле 2025 до 3 млрд долларов к маю 2026. Но сейчас токенизация этого и других сегментов private markets (тот же Private Equity и Venture Capital) будет использоваться как канал для переноса неликвидных и токсичных активов на более широкую аудиторию, включая розничных инвесторов и пенсионные фонды. 

Переход долговых инструментов в цифровую среду не улучшает качество базового актива и не снижает реальный леверидж заёмщиков, он лишь упрощает перераспределение рисков.

( Читать дальше )