Купоны до 8% в валюте! Свежие облигации ФосАгро БО-02-05 в CNY

На фоне сильного руБЛЯ, крупняк продолжает массово занимать деньги в валюте. Вот и Фосагро выкатывает новый юаневый инструмент для тех, кто подумывает удобрить свой портфель валютными бондами. Может, хотя бы после этого он зазеленеет?🤷‍♂️

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски АйДи, Брусника, БалтЛиз, Полипласт, EKF, СИБУР, Селигдар, ТМК, ГТЛК, Аренза, Воксис, Газпром, КАМАЗ, Софтлайн, РЖД, РеСтор, НоваБев, Самолет.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🌱А теперь — помчали смотреть на новый выпуск ФосАгро!

🌻Эмитент: ПАО «ФосАгро»

🌱ФосАгро — один из крупнейших в России и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве фосфатного сырья.

Компания владеет уникальной по своей экологичности и безопасности минерально-сырьевой базой, запасов которой хватит примерно на 60 лет. Сырьё имеет магматическое происхождение, которое не связано с накоплением тяжелых токсичных металлов. 75% продукции идёт на экспорт.

🏭В активе — 5 производственных предприятий и собственная логистическая инфраструктура, в том числе два портовых терминала в Мурманской и Ленинградской областях. Также в состав ФосАгро входит единственный в РФ и один из ведущих в Европе НИИ по удобрениям и инсектофунгицидам — НИУИФ им. Я. В. Самойлова.

⭐Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА (март 2025) и ЭкспертРА (март 2025) - наивысший. Скоро обновление.

💼В обращении 10 выпусков: три в рублях, 5 в долларах и 2 в юанях. Почти на все предыдущие выпуски я делал подробные разборы перед размещением. Сам держу в портфеле бакс-выпуск Фосагро П01-USD.

📊Финансовые результаты ФосАгро

Пока ждем консолидированную отчетность за весь 2025 год, смотрим последний отчет МСФО за 9 мес. 2025:

✅Выручка за 9М2025: 442 млрд ₽ (+19,1% г/г). Рост обеспечен высокими ценами на удобрения, а также увеличением объёмов производства и реализации фосфорных и азотных удобрений. За весь 2024 год Фосагро заработало 508 млрд ₽ выручки (+15,3% г/г).

✅EBITDA: 146 млрд ₽ (+18% г/г). Рентабельность по EBITDA — 33%. Cкорр. EBITDA без учёта курсовых разниц достигла 164 млрд ₽ (+34% г/г). По итогам 2024 г. EBITDA составляла 177 млрд ₽ (-3,3% на фоне 2023).

✅Чистая прибыль: 95,7 млрд ₽ (+47% г/г). Помогли рост продаж высокомаржинальных удобрений и гибкая сбытовая политика. За весь 2024 г. прибыль составила 84,6 млрд ₽ (-1,9% г/г).

💰Собств. капитал: 219 млрд ₽ (+33% за 9 мес). Активы подросли на 3,7% до 614 млрд ₽. На счетах 22,5 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 10,4 млрд).

✅Кредиты и займы: 272 млрд ₽ (-18% за 9 мес). Чистый фин. долг на 30.09.2025 составляет 254 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM по моей оценке улучшилась с 1,8х до 1,28х благодаря сокращению долга.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ФосАгро-02-05
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: от 2 млрд ¥
● Купон: до 8% (YTM до 8,25%)
● Выплаты: 4 раза в год
● Срок: 3,2 года (1183 дня)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуск для всех

👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

👉Организатор: Газпромбанк.

⏳Сбор заявок — 26 февраля, размещение — 3 марта 2026.

🤔Резюме: удобряем одобряем

🌻Итак, ФосАгро размещает локальный юаневый выпуск объемом от 2 млрд CNY на 3,2 года с квартальным купоном в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Крупнейший и очень известный эмитент. Один из ведущих мировых производителей удобрений, имеет кредитный рейтинг AAA — выше некуда.

✅Рост фин. показателей. После сложных последних лет, ситуация выправляется. Выручка, EBITDA, чистая прибыль и собственный капитал заметно прибавили год к году. Свободный денежный поток за 9М25 составил аж 59 млрд ₽ (+50% г/г), из них 21,7 млрд во 2 квартале.

✅Невысокая долговая нагрузка. Благодаря запасу кэша на счетах и низким ставкам по валютному долгу, ФосАгро снизила показатель Чистый долг/EBITDA до комфортных 1,3х.

⛔Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения. Впрочем, вряд ли это как-то отразится на облигациях, в отличие от акций.

⛔Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: квази-юаневый выпуск от мощного эмитента. Ориентир купона 8% смотрится вполне на уровне рынка. Но есть минус — он квартальный. Зато благодаря длине выпуска, можно будет воспользоваться ЛДВ.

Напомню, что для ОФЗ-CNY 2029 установили купон 6%. В целом, если купон не ушатают ниже 7.5%, выпуск от ФосАгро выглядит неплохо. Может подойти для тех, кто опасается девальвации рубля и хочет разбавить порфель юаневыми бондами.

⚠️Другое дело (важный нюанс!) — будет ли официальный курс ЦБ отражать реальную стоимость пары юань/рубль во внешнем контуре, если такой появится. А также, насколько сильно сам юань будет слабеть к доллару.

🎯Другие выпуски в CNY: РЖД 1Р51 (рейтинг ААА, купон 7.65%), Акрон 2Р2 (АА, 6.8%), Сегежа 3Р8R (BB-, 15%), Газпром 3Р20 (ААА, 7,4%), ЭН+ Гидро 1РС8 (А+, 7,8%), Полипласт БО-11 (А, 11,45%), РУСАЛ 1Р15 (А+, 7,25%), Газпром 3Р19 (ААА, 6,4%), КИФА БО-01 (BBB, 14,5%), Сегежа 3P7R (BB-, 13%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие СВЕЖИЕ облигации за февраль 2026. Часть 1
📍 10 самых ДОХОДНЫХ акций за 25 лет! Лучшие акции тысячелетия
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth