Купон до 26,5%! Свежие облигации: Томская область 34072

Эмитенты всей толпой пытаются успеть впрыгнуть в последний вагон отходящего поезда под названием «старая ключевая ставка». Регионалы не исключение — вслед за своим административным центром, спешить занять денег впрок вся Томская область.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Воксис, ЭТС, ТГК-14, РусГидро, Новосибавтодор, Башкирия, ПСБ, Новосиб._обл., Селигдар, Амурская_обл., Европлан, ОФЗ_29026, Сплит_Финанс, Монополия.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🇷🇺А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Томской области!

🏕️Эмитент: Томская область

🗺️Томская область входит в состав Сибирского федерального округа. Граничит на западе с Омской и Тюменской областями, на западе и севере — с ХМАО (Югрой), на востоке — с Красноярским краем, на юге — с Кемеровской и Новосибирской областями. Образована 13 августа 1944 года.

🛢️Область входит в десятку российских регионов, ведущих интенсивную добычу нефти и газа (в северных районах области). Население южных районов занято сельским хозяйством, заготовкой и переработкой древесины.

Я, кстати, в Томской области вроде ни разу не был. Напишите в комментариях, кто меня читает из Томской области, если такие есть!👋

В области проживает немногим более 1 млн человек (0,7% населения страны).

⭐Кредитный рейтинг: BBB от ЭкспертРА, BBB+ от АКРА.

💼Сейчас на бирже торгуются 2 выпуска облигаций области общим начальным объемом 27 млрд ₽, а также 3 выпуска облиг города Томска на 3,2 млрд ₽, все бумаги с амортизацией. На свежий выпуск Томск 34009 недавно делал обзор.

📊Финансовые показатели

Наибольший вклад во внутренний региональный продукт области вносит добыча полезных ископаемых (доля в ВРП около 25%).

👉Доходы бюджета в 2023 г. — 104 млрд ₽ (+15,1% год к году), из которых 72% составили налоговые и неналоговые доходы (далее – ННД). По итогам 2024 г. прогнозируется прирост доходов ещё на 9,5% г/г., а доля ННД в доходах составит 71,2%.

👉В 2023 г. региональный бюджет был исполнен с профицитом. По итогам 2024 планируется дефицит 4,4 млрд ₽ или 5,5% от ННД. За вычетом ИБК и остатков денежных средств дефицит составит 3,4% от ННД и будет покрыт за счет коммерческих заимствований.

👉Долг области на 01.01.2024 — 48,1 млрд ₽ (-2,2% г/г). Долговая нагрузка на фоне роста ННД снизилась до 64%, что на 11,4 п. п. ниже начала 2023 г. По итогам 2024 года ожидается прирост долга на 1,5% до 48,8 млрд ₽, при этом долговая нагрузка на фоне прогнозируемого увеличения ННД снизится до 60% от ННД.

👉Расходы на обслуживание долга в 2023 году — 1,3% от ННД, по итогам 2024 года прогнозируется уровень 1,8% от ННД. Структура долга: 76,8% — бюджетные кредиты, 17% — облигации, 6,2% — банковские кредиты. Регион имеет достаточный объем средств для покрытия внутригодовых кассовых разрывов.

✅Рейтинговые агентства отмечает следующие ключевые факторы:
● Сбалансированный бюджет с умеренно высокой долей собственных доходов;
● Комфортную долговую нагрузку;
● Диверсифицированную экономику с существенной зависимостью от добычи нефти;
● Низкий инвестиционный климат.

📌Источник: Отчет ЭкспертРА, отчет АКРА, данные из интернет-источников.

Источник: сайт администрации г. Томска

⚙️Параметры выпуска

● Название: ТомскОб-34072
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 6 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: до 26,5% (YTM до 30%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА
● Только для квалов: нет

👉Амортизация: по 25% от номинала в дату выплат 16, 22, 28, 36 купонов.

👉Организатор: Газпромбанк.

⏳Открытый конкурс (по его итогам определится финальная ставка купона) — 17 декабря 2024.

📌Постановление об эмиссии: тут.

🤔Резюме: это по-нашему

🏕️Итак, Минфин Томской обл. размещает выпуск объемом до 6 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией крупными мазками.

✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст области допустить реальный дефолт — по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.

✅Финансовые результаты и бюджетные показатели региона улучшились в 2024 году. АКРА и ЭкспертРА отмечают низкую долговую нагрузку и сбалансированный бюджет с достаточным количеством средств на счетах.

✅Шикарная купонная доходность. Ориентир фиксированного купона до 26,5% — рекордный для региональных бондов. Даже если ключевую ставку в декабре повысят, это не сильно испортит томское предложение.

⛔Амортизация съест часть доходности, но первые 15 месяцев тело погашаться не будет, что позволит зафиксировать ставку как минимум на этот срок.

💼Вывод: ещё один очень интересный выпуск для тех, кому нравятся высокие ежемесячные купоны при низких рисках. Почти брат-близнец недавнего городского выпуска Томск 34009 (BBB+, 26%). Скорее всего, по итогам конкурса купон также снизят в район 25-26%, но это всё равно будет рекордом среди всех субфедов.

Пожалуй, стоит рассмотреть участие в первичке. Пример того же Томска или Ульяновской обл. показывает, что потом на вторичке ниже номинала подобные бонды мы можем долго не увидеть.

🎯Альтернативы среди фиксов: Монополия 1Р2 (BBB+, 28%), ПСБ Лизинг (АА-, 25%), Рольф 1Р5 (А, 26%), Томск 34009 (BBB+, 26%), Энергоника 1Р5 (BBB, 28%) АПРИ 2Р5 (BBB-, 30%), ГТЛК 2Р4 (АА-, 25%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие надежные флоатеры для НЕ-КВАЛОВ (осень 2024)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций (декабрь 2024)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth