Т-Технологии | Тинькофф | ТКС акции

Чистая процентная маржа стабилизировалась
По итогам 1кв26 кредитный портфель вырос на 2,7% кв/кв (+28,7% г/г). В розничном сегменте рост составил 3,5% кв/кв, в корпоративном он замедлился до 0,5% кв/кв после бурного роста в 4кв25. Средства клиентов снизились на 4,0% кв/кв (+13,4% г/г), основной отток пришелся на корпоративный сегмент. Чистые процентные доходы в 1кв26 выросли на 30% г/г, но почти не изменились квартал к кварталу. Снижение средств клиентов и рост кредитного портфеля сопровождались снижением других активов, генерирующих процентный доход. Чистая процентная маржа, по нашим оценкам, осталась на уровне предыдущего квартала (11,0%). Качество кредитного портфеля ухудшилось, доля неработающих кредитов выросла на 0,4 п.п. до 7,5%, преимущественно за счет корпоративного сегмента, её покрытие резервами по итогам 1кв26 существенно не изменилось (125%). Стоимость риска в 1кв26 выросла на 0,5 п.п. до 5,7% после значительного снижения в конце прошлого года.

Инвестиции в Яндекс пока не принесли прибыли

znak,
а что Сбер?

Олег Дубинский, на мой взгляд, мультипликаторы не очень интересные,
и не вижу главного катализатора роста .
А через недельку возможно подума...

Отчёт Т-банка за 1 кв. 2026г МыслиСитуация с Т-Техно напоминает фразу
«Всё нормально, падаю!»
(это цитата из фильма «В бой идут одни „старик...

Т-Технологии представил результаты по МСФО за первый квартал 2026 года.

Кредитный портфель

• Кредитный портфель за вычетом резервов с начала года вырос на 2%, до 3,2 трлн рублей, относительно 31 марта 2025 года — на 28%.
• Доля неработающих кредитов увеличилась на 0,3 п.п за квартал и на 0,9 п.п г/г, составив 7,5% на 31 марта 2026 года (после 7,2% на 31 декабря и 6,6% на 31 марта 2025 года).

Доходы и прибыль

• Чистые процентные доходы выросли на 30% г/г, до 144,7 млрд рублей.
• Чистая процентная маржа выросла на 0,9 п.п г/г до 10,9%, но снизилась на 0,1 п.п к четвертому кварталу 2025 года.
• Чистые комиссионные доходы выросли на 20% г/г, до 43 млрд рублей.
• Чистая выручка от страховой деятельности снизилась на 11% г/г, до 9,8 млрд рублей.
• Чистая прибыль выросла на 4% г/г, до 35 млрд рублей, но чистая прибыль на акционеров — на 17% г/г, до 38,8 млрд рублей.
• Операционная чистая прибыль (без учета инвестиции в Яндекс) выросла на 40% г/г, до 46,5 млрд рублей.

Капитал

Прирост требований банковского сектора к компаниям в I квартале 2026 года замедлился до 0,7%. Это связано с высокими расходами бюджета: исполнители госконтрактов получили по ним выплаты и меньше нуждались в финансировании. В результате верхняя граница прогноза на 2026 год понижена на 1 процентный пункт: теперь он составляет 7–11% против 7–12% в предыдущем прогнозе.

Рост задолженности населения по ипотеке также замедлился, до 1,4%, после ажиотажного спроса в преддверии ужесточения условий «Семейной ипотеки» с 1 февраля 2026 года. С учетом этого верхняя граница прогнозного диапазона на 2026 год скорректирована: ожидается рост на 6–10% (6–11% в предыдущем прогнозе).

Портфель потребительских кредитов за квартал незначительно вырос (+0,3%) впервые с конца 2024 года, основным драйвером был сегмент кредитных карт. В 2026 году потребительское кредитование может увеличиться на 4–8% (4–9% в предыдущем прогнозе). Верхняя граница диапазона снижена, поскольку денежно-кредитные условия смягчаются медленнее, чем ожидалось.

• Допэмиссия для консолидации «Точки»: перенесена на декабрь 2026 года (вместо осени). Причина – подготовка формальностей и оценки актива.

• Внеочередное собрание акционеров «Т-Технологий» по вопросу допэмиссии: 18 сентября 2026 года (ранее планировалось 5 июня).

• Предыстория доли VK: «Интеррос» приобрёл 25% «Точки» у VK за не менее ₽21,2 млрд (середина апреля 2026 года). Этот пакет в дальнейшем будет передан «Т-Технологиям».

• Новый финдиректор: Игорь Герасимов (экс-CFO Ozon, 7 лет в компании).

• Предыдущий финдиректор: Илья Писемский переходит к развитию новых стратегических проектов в области финтеха (возможно, в периметре группы).

• Реакция руководства: президент группы Станислав Близнюк поблагодарил Писемского за вклад в развитие финансовой функции группы «Т» с момента основания.

• Опыт Герасимова в Ozon:
  – Стратегия кратного роста оборота платформы.
  – Сокращение операционных расходов и достижение устойчивой положительной рентабельности.
  – Курировал вывод Ozon на IPO на Nasdaq в 2020 году

Разбираю отчет для вас. 

✔️ Чистая прибыль 1 кв. 2026 (по данным Т) = 46,5 млрд руб. 

Это важные данные. Потому что прогноз Т-Технологий на 2026 год по росту чистой прибыли +20%, в 1 кв. же мы видим +40% (!). Как вам разница? 

По моим расчетам скор. прибыль получается чуть ниже за счет того, что налогов заплатили поменьше в 1 кв. 2026, чем 25%, но доверюсь расчету Т. 

📱 В отчете чистая прибыль ниже (= 35 млрд руб.), потому что была отрицательная переоценка пакета Яндекса на балансе на 12,8 млрд руб. 

✔️ Чистые процентные доходы 1 кв. 2026 = 144,7 млрд руб. (+26% г/г)

❌ Резервы растут быстрее процентных расходов (на 35%). 

✔️ Чистые комиссионные доходы 1 кв. 2026 = 43 млрд руб. (+43 % г/г)

❌ Страховые доходы 1 кв. 2026 = 9,8 млрд руб. (-11%), вот тут не понимаю происходящего, нисходящая динамика уже несколько кварталов. 

Стоит отметить, что 1 кв. исторически — самый слабый в году. Поэтому далее мы вправе ожидать результатов еще сильнее. 

Председатель совета директоров «Т-Технологий» Алексей Малиновский сообщил, что в рамках долгосрочной мотивации менеджмента компания выкупила 3 млн акций, что эквивалентно 2,2% free-float. «До конца 2026 года предусмотрен выкуп до 10% free-float акций Т, при этом компания может ускорить выкуп в случае значительных отклонений капитализации от реальной стоимости бизнеса», — подчеркнул Малиновский.

«Приоритетом развития Т-Технологий остается долгосрочное создание стоимости для акционеров. Группа продолжает наращивать прибыль, сочетая инвестиции в развитие технологических платформ и инфраструктуры для ИИ с ежеквартальными выплатами дивидендов и выкупом собственных акций с рынка для долгосрочной мотивации менеджмента. В рамках объявленной в ноябре прошлого года программы выкуплено 3 млн акций Т, что эквивалентно 2,2% free-float. До конца 2026 года предусмотрен выкуп до 10% free-float акций Т, при этом Группа может ускорить выкуп в случае значительных отклонений капитализации от реальной стоимости бизнеса.

Выплата ближайших квартальных дивидендов акционерам Т начнется на следующей неделе — по 4,5 рубля на акцию за прошлый период. Совет директоров уже рекомендовал новую выплату в размере 4,6 рубля на акцию по результатам I квартала 2026 года. Планируемый рост операционной чистой прибыли Группы* как минимум на 20% в 2026 году позволит нам увеличить совокупные дивидендные выплаты на акцию за год более чем на 20%».

«Мы рады поделиться с вами результатами I квартала 2026 года. За этот период мы заработали 46,5 млрд рублей операционной чистой прибыли — на 40% больше, чем год назад благодаря росту вовлеченности наших клиентов в использование продуктов экосистемы.