OZON | ОЗОН акции

Аналитики повысили таргет для бумаг Ozon

Всё потому, что результаты компании за второй квартал превысили ожидания SberCIB.

— Год к году торговый оборот Ozon вырос на 51% — выше ожиданий на 5%. Число активных пользователей увеличилось до 60,5 млн, а к концу года аналитики ждут, что этот показатель составит 62,5 млн человек. 
— Частотность заказов во втором квартале увеличилась на 36%, достигнув 30 заказов на каждого активного пользователя в год. Аналитики считают, что это связано с ростом доступности ассортимента и небольшими сроками доставки в регионах.
— Аналитики ждут, что средний чек в 2025 году снизится на 5%. И дальше будет расти примерно на уровне инфляции на фоне нормализации частотности.
— Менеджмент увеличил прогноз по росту оборота с 30–40% до около 40%. По мнению аналитиков, это выглядит консервативно: они прогнозируют увеличение на 44%.

С учётом новых данных аналитики уточнили прогнозные темпы роста финансовых показателей и пересмотрели ставки дисконтирования. Новый таргет — 5 900 ₽.

Как дивидендный инвестор, я формирую свой портфель только из бумаг компаний, которые делятся прибылью с акционерами. В моём портфеле 29 эмитентов и каждый платит мне дивиденды (скрин портфеля из сервиса учёта инвестиций):

Однако, на российском рынке торгуется 254 акции (обыкновенные+привилегированные) и лишь около 20% считаются дивидендными:

Во втором квартале 2025 года заметно активизировался рынок микрозаймов. Объем их выдачи в МФО увеличился на 7% в поквартальном выражении (кв/кв), до 533 млрд руб. Совокупный кредитный портфель достиг 739 млрд руб. В сегменте потребительских займов рост составил 6% кв/кв, в бизнес-сегменте — 23%, что указывает на восстановление спроса после сезонного снижения в начале года. При этом кэптивные (зависящие от других компаний) МФО, связанные с маркетплейсами и банками, вновь опередили по объемам независимых игроков, усилив свое доминирование на рынке.

Ключевым фактором, определившим динамику, стало смещение спроса в сторону более доступных займов с полной стоимостью кредита менее 100% годовых, востребованных при покупках товаров онлайн, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global. Однако наряду с ростом рынка проявились и тревожные сигналы, так как уровень просроченной задолженности (NPL 90+) впервые за полтора года вырос до 28,3%, а каждая четвертая просрочка образовалась уже на первом платеже.

Братва, все мы помним Ozon, когда он только наращивал обороты любой ценой. Теперь во 2 квартале 2025 компания показала прибыль и подняла планку на год. Хомяк залез в отчет и проверил, держится ли маржа услуг и не перегревается ли финтех. 

📸 Квартальный снимок

За квартал выручка доросла до 227,6 млрд ₽ (+87% г/г). Внутри моторы понятные: услуги маркетплейса и проценты финтеха. Валовая прибыль почти умножилась на четыре — 57,5 млрд ₽, а доля к обороту подросла до 6%: логистику ужали, финтех заработал шире. Скорректированная EBITDA — 39,2 млрд ₽ с маржой 4,1%. Чистая прибыль скромная, но все же ~0,4 млрд ₽ вместо прошлогоднего минуса. Денежный поток от операционной деятельности — 179,9 млрд ₽; на счетах — 460,5 млрд ₽ кэша.

Хомяк отмечает: для платформы главное — оборот и частота. Так что здесь тоже хорошо. 

► GMV с учетом услуг: 958,4 млрд ₽ (+51% г/г).

► Количество заказов: 539 млн за квартал (+61%).

► Активные покупатели: 60,5 млн человек (+18%).

«Мы приносим извинения нашим партнерам и покупателям, на которых повлияли нарушения наших процессов из-за перегрузки объектов. В течение 6-7 дней компания планирует вернуться к привычным срокам отправки и доставки товаров — для этого уже реализован целый комплекс действий: оптимизация маршрутов, перераспределение заказов на менее загруженные склады.

Доходности облигаций продолжают снижаться на фоне смягчения денежно-кредитной политики, та же история со вкладами. В таких условиях кроме акций можно рассмотреть новый для рынка, но все еще консервативный инструмент, такой как ЦФА.

📈 Итак, ЦФА (цифровые финансовые активы) — это цифровые права, удостоверяющие имущественные права, которые могут быть связаны с различными активами, такими как денежные требования, ценные бумаги или доли в компаниях. Они выпускаются и обращаются в информационных системах на основе технологии блокчейн или других распределенных реестров. 

«О плюсах и минусах этого инструмента давайте поговорим на относительно новом примере ЦФА «Озон Капитал» — компании, которая объединяет финтех-сервисы Ozon.»

Преимущества инструмента

— Высокая ставка (к покупке сейчас доступны активы на срок от 3 до 18 месяцев со ставкой от 18,5 до 19%)
— Доступность входа (минимальная сумма инвестиций в ЦФА — 1000 руб.)
— Инфраструктура (купить можно через клиентское приложение Озон Банка, который недавно расширил возможность покупки активов без ограничений по сумме при подтверждении статуса квала)

Ozon: кризис нагрянул совсем не вовремя
Источники сообщают, чтоу Ozon возник логистический коллапс на нескольких складах в Москве и Питере. ...

Источники сообщают, чтоу Ozon возник логистический коллапс на нескольких складах в Москве и Питере. Чтобы были понятны масштабы — это порядка 40-60% всех имеющихся складских помещений. Как никак Москва и СПБ это ключевые логистические хабы.

Покупателям задерживают заказы, продавцы терпят убытки, а в ожидании разгрузки фуры стоят по пять суток. Проблемы с приёмкой и размещением товаров возникли и в других городах. На складах просто нет места — товары не вывозят и не принимают новые. 

❗️ Проблемы с оборачиваемостью товарных запасов — налицо. Для компании это большая головная боль. Но в СМИ не раздувают эту тему, поэтому акции Озона практически не реагируют на это: падение за день составило -0.70%, возможно, на фоне общей просадки рынка.

По текущим данным, ближайшие доступные даты отгрузок товаров — после 3 сентября или позже. Из-за этого покупатели массово отказываются от товаров, а возвраты приходится оплачивать самим селлерам. Точный размер убытка спрогнозировать трудно, но каждый день коллапса обходится в сотни миллионов рублей.

«Две недели назад я столкнулся с простоем на складе «Пушкино-2» (Московская область), стоял в очереди четверо суток, чтобы разгрузить фуру. Были водители, которые ждали пять дней. А в целом в очереди стояло до 100 фур», — рассказал Shopper’s руководитель логистической компании, пожелавший остаться анонимным.

Народ, понимает кто в чем выгода Озон затягивать редомициляцию? Планировали в Q1 25 сначала… с юристами Кипра в итоге только в августе закон...

☄️$OZON — Технический анализ

🔼OZON строит треугольник с прямой стороной с пробитием вверх.
🔼 При пробитии уровня сопротивления 4748.5 и закреплении — рост цены до 7000
🔽При пробитии уровня поддержки 2505 и закреплении – фигура Треугольника будет сломана и рост цены до 7000 исключено – падение цены до 1065 (маловероятный сценарий).

🔍 Фундаментальный анализ Ozon Holdings PLC (OZON)
📊 1. Ключевые финансовые результаты за 2К 2025 года
Выручка: Рост на 87% г/г до 227,6 млрд руб., ускорение темпов по сравнению с 1К 2025. Основной вклад внесли сервисы маркетплейса (+100% г/г) и финтех (+164% г/г) .
Чистая прибыль: Впервые без учета разовых факторов получена квартальная прибыль — 359 млн руб.против убытка 26,9 млрд руб. год назад.
EBITDA: Рекордные 39,2 млрд руб.(скорректированная).
Оборот (GMV): Рост на 51% г/г до 958,4 млрд руб., ускорение за счет увеличения числа заказов (+61% г/г) и активных покупателей (+18% г/г).
Денежный поток: Операционный денежный поток вырос на 330% г/г до 179,9 млрд руб.

Сектор: Интернет-магазин

Последний обзор по Озону делал 4 июня, тогда акции стоили 3922 ₽ и я ожидал, что акции компании будут находиться в боковике 3210-4260, сначала сходят к 4260, потом сделают коррекцию, а после вернутся к этому же уровню. По факту акции росли до 4094, от туда ушли в коррекцию до 3660, а после снова росли вплоть до 4500. Коррекционное движение было слабее, чем я думал, но логика движения в целом совпала с моими ожиданиями (рост — коррекция — рост) и ушли даже выше, чем я думал. Сейчас акции Озона торгуются по 4455 ₽, давайте посмотрим, чего стоит ожидать дальше.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 11,59B$
▪️ P/E — отр. значение, компания убыточна
▪️ P/S — 1.16
▪️P/B — отр. значение
▪️EPS — минус 124.04 ₽
▪️EBITDA — 101.6B р.
▪️EV/EBITDA — 7.84
ℹ️ Компания все еще убыточна, но убыток ощутимо сократился. Разберу отчет за 1П2025.

Всем привет! Сегодня сделаю анализ финансовых результатов компании OZON за 2 квартал 2025 года.

Введение: Исторический Рубеж на Российском E-commerce Рынке  

Инвесторы, следящие за российским рынком, пристально рассматривают акции OZON. Второй квартал 2025 года стал знаковым для компании: впервые в своей истории маркетплейс вышел на чистую прибыль. Этот прорыв на фоне впечатляющих темпов роста и амбициозных прогнозов закономерно поднимает вопрос: стоит ли рассматривать инвестиции в акции OZON сейчас? Данный анализ, основанный на свежих финансовых результатах и стратегических шагах компании, поможет разобраться в потенциале и рисках этого актива. Мы детально рассмотрим ключевые драйверы роста, финансовое здоровье OZON и перспективы котировок после редомициляции в РФ.

Основной Раздел: Детальный Разбор Финансов, Драйверов Роста и Стратегии

1. Финансовый Прорыв: От Убытков к Первой Прибыли  

Отчет OZON за 2 квартал и первое полугодие 2025 года превзошел ожидания рынка:

Ключевые финансовые показатели (Группа) за 2 квартал 2025 года

• Выручка: 227,6 млрд рублей (+87% г/г)
• Операционная прибыль: 20,3 млрд рублей против убытка 13,1 млрд рублей
• Скорректированная EBITDA: 39,2 млрд рублей Маржа по GMV — 4,1% (+4,1 п.п. год к году) на фоне роста валовой прибыли и контроля издержек
• Чистая прибыль: 0,4 млрд рублей (против убытка 28,0 млрд рублей годом ранее)

Обновлённый гайденс на 2025 год

Менеджмент повысил свой прогноз: рост GMV приблизительно на 40% год к году, скорр. EBITDA — 100–120 млрд рублей, выручка Финтеха —рост более чем на 80% год к году.

🗣Комментарий: отчёт за 2 квартал 2025 года объективно сильный. Компания впервые показала «настоящую» прибыль (в 1К23 был эффект бумажной переоценки) и второй квартал подряд демонстрирует операционную прибыль. Новый гайденс менеджмента внушает оптимизм и даёт форвардный EV/EBITDA около 10x, однако назвать такую оценку дешёвой точно нельзя. Стабильная положительная EBITDA появилась относительно недавно, а прямых аналогов среди публичных компаний на российском рынке нет, поэтому и сравнивать не с чем.

💯 Ozon представил мощный отчет за II квартал и первое полугодие 2025 года, который стал настоящим прорывом для компании. За три месяца выручка выросла на 87% и достигла 227,6 млрд руб., а оборот (GMV) — почти 958,4 млрд руб. (+51%). Но главное — впервые в истории Ozon завершил квартал с чистой прибылью: 359 млн руб. против убытка в 26,9 млрд руб. годом ранее.

🛡 Финансовая картина впечатляет:

✔️ Валовая прибыль подскочила почти в 4 раза до 57,5 млрд руб., а маржа выросла с 2,5% до 6%.
✔️ Скорректированная EBITDA — 39,2 млрд руб. против убытка год назад, рентабельность достигла 4,1% GMV.
✔️ Операционный денежный поток — 179,9 млрд руб. (+330%), что стало рекордом для компании.

💡 E-commerce продолжает расти двузначными темпами: 539 млн заказов за квартал (+61%), 60,5 млн активных покупателей (+18%), выручка — 189,4 млрд руб. (+73%).

🚀 Финтех превращается в отдельный драйвер роста: выручка взлетела на 164% до 46,2 млрд руб., прибыль до налогообложения выросла почти в три раза до 13,1 млрд руб., а более половины транзакций по Ozon Карте уже проходят вне площадки маркетплейса.

Российский малый и средний бизнес (МСБ) активнее развивает собственные каналы онлайн-продаж, так как рост продаж на маркетплейсах замедляется из-за увеличения комиссий и логистических затрат. В частности, специализированные интернет-магазины демонстрируют более высокие темпы роста оборотов, чем площадки вроде Ozon и Wildberries.

Согласно данным аналитического центра «Мой Склад», в январе—июне 2025 года МСБ, торгующий через собственные интернет-магазины, увеличил выручку на 14% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Для сравнения, годом ранее рост составлял всего 8%. Селлеры на маркетплейсах заработали на 9% больше (годом ранее — 21%), а офлайн-продавцы увеличили оборот на 10% (год назад — 17%).

Рост независимых интернет-магазинов объясняется высокой маржинальностью и гибкостью в ценообразовании. По словам CEO «Мой Склад» Аскара Рахимбердиева, предприниматели могут самостоятельно выстраивать взаимодействие с клиентами и контролировать ассортимент. Аналогичной позиции придерживается Елена Варламова из Neo: маркетплейсы ограничивают возможности продавцов, что сдерживает рост.

В январе–июне 2025 года объем рынка онлайн-торговли в России увеличился на 36% год к году и достиг 5,3 трлн руб., сообщает Ассоциация компаний интернет-торговли (АКИТ). По прогнозам ассоциации, по итогам 2025 года рынок может достичь 12 трлн руб., сохраняя темпы роста на уровне 30–40%.

Доля e-commerce в розничной торговле за первый квартал составила 22% против 15% в аналогичном периоде 2024 года. Основной рост обеспечивают регионы, на которые приходится около 77% объема онлайн-продаж. Маркетплейсы и ритейлеры активно развивают логистику, открывая распределительные центры и пункты выдачи, а также расширяют ассортимент «сложных» товаров — от мебели до автомобилей.

Компании Ozon, Wildberries и X5 Group делают ставку на малые города и села. Например, X5 Digital во II квартале 2025 года увеличила долю на рынке онлайн-продаж продовольственных товаров до 19,4%, а оборот вырос на 57,4% до 78,5 млрд руб. Сервис «Самокат» расширил географию до 129 городов, увеличив оборот на 9,9% и среднее количество заказов на 27,2%.