Ozon Holdings PLC (OZON)

☄️$OZON — Технический анализ

🔼OZON строит треугольник с прямой стороной с пробитием вверх.
🔼 При пробитии уровня сопротивления 4748.5 и закреплении — рост цены до 7000
🔽При пробитии уровня поддержки 2505 и закреплении – фигура Треугольника будет сломана и рост цены до 7000 исключено – падение цены до 1065 (маловероятный сценарий).

🔍 Фундаментальный анализ Ozon Holdings PLC (OZON)
📊 1. Ключевые финансовые результаты за 2К 2025 года
Выручка: Рост на 87% г/г до 227,6 млрд руб., ускорение темпов по сравнению с 1К 2025. Основной вклад внесли сервисы маркетплейса (+100% г/г) и финтех (+164% г/г) .
Чистая прибыль: Впервые без учета разовых факторов получена квартальная прибыль — 359 млн руб.против убытка 26,9 млрд руб. год назад.
EBITDA: Рекордные 39,2 млрд руб.(скорректированная).
Оборот (GMV): Рост на 51% г/г до 958,4 млрд руб., ускорение за счет увеличения числа заказов (+61% г/г) и активных покупателей (+18% г/г).
Денежный поток: Операционный денежный поток вырос на 330% г/г до 179,9 млрд руб.

📈 2. Динамика сегментов бизнеса
E-commerce:
Выручка: +73% г/г до 189,4 млрд руб.
EBITDA: 24,5 млрд руб. против убытка 6 млрд руб. в 2К 2024.
Рост заказов: 539 млн (+61% г/г), активные покупатели — 60,5 млн.
Финтех:
Выручка: +164% г/г до 46,2 млрд руб. (доля в общей EBITDA — 37%).
Кредитный портфель и привлеченные средства растут опережающими темпами .
Логистика и экосистема: Увеличение доли долгосрочных промо-инструментов и снижение зависимости от маркетплейса.

⚖️ 3. Прогнозы и ориентиры
Повышение годовых targets:
GMV 2025: ~40% г/г (ранее ~30-35%).
EBITDA: 100–120 млрд руб. (ранее 70–90 млрд).
Выручка финтеха: >80% г/г.
Чистая прибыль: Ожидается выход на устойчивую прибыль к 2026 году, несмотря на возможную волатильность в 2025.

⚠️ 4. Ключевые инвестиционные драйверы
Редомициляция в РФ:
Одобрена регуляторами Кипра и России.
Торги акциями приостановятся на 4–5 недель, после чего бумаги войдут в основной листинг Мосбиржи, что откроет доступ неквалифицированным инвесторам и ETF.
Налоговые льготы: Снижение налога на прибыль до 10% (ОЭЗ Калининград).
Операционная эффективность:
Снижение издержек на заказ, рост маржинальности e-commerce.
Эффект масштаба: Увеличение логистических мощностей без снижения рентабельности.
Экосистема: Синергия e-commerce и финтеха — >50% транзакций по Ozon Карте проходят вне маркетплейса.

🧩 5. Риски и вызовы
Зависимость от финтеха: Более 50% EBITDA генерирует финтех-сегмент.
Риски: регуляторное давление, снижение ставок ЦБ (сжатие процентной маржи), возможный отток продавцов из-за повышения тарифов 178.
Долговая нагрузка: Чистый долг — 190 млрд руб., но покрытие EBITDA улучшилось (Net Debt/EBITDA: 1.84x vs 4.59x в 2024) .
Конкуренция: Давление со стороны Wildberries, Yandex.Market и др. Для удержания доли рынка требуются высокие инвестиции в логистику и IT.
Замедление GMV: Рост оборота +51% г/г во 2К 2025 против +64% в 2024. Тренд требует мониторинга.

💰 6. Мультипликаторы:
P/S: 1.20x (приемлемо для сектора).
EV/EBITDA (LTM): 11.1x — премия к аналогам, оправдана темпами роста.
P/E: Отрицательный из-за исторических убытков, но прогноз на 2026 — ~15x 18.

💎 7. Инвестиционный тезис
Сильные стороны:
Лидерство в e-commerce РФ с растущей монетизацией.
Финтех как драйвер диверсификации.
Редомициляция откроет доступ к новым капиталам.
Слабые стороны:
Зависимость от заемного финансирования.
Волатильная чистая прибыль.
⚖️Рекомендации:
Консервативные инвесторы: Ожидать завершения редомициляции (риск приостановки торгов) и устойчивого выхода на прибыль в 2026.
Ключевые триггеры роста: Динамика GMV в 3К 2025, снижение долговой нагрузки, успешная интеграция экосистемы. Заключение: Ozon демонстрирует экстраординарные темпы роста и операционную зрелость. Редомициляция и финтех-монетизация создают уникальный потенциал переоценки. Однако риски долга требуют диверсификации портфеля.
Не ИРР