Число акций ао | 103 млн |
Номинал ао | 0.25 руб |
Тикер ао |
|
Капит-я | 114,8 млрд |
Выручка | 236,2 млрд |
EBITDA | 77,7 млрд |
Прибыль | 28,4 млрд |
Дивиденд ао | 100 |
P/E | 4,0 |
P/S | 0,5 |
P/BV | 1,0 |
EV/EBITDA | 2,1 |
Див.доход ао | 9,0% |
ЛСР Группа Календарь Акционеров | |
30/04 LSRG: последний день с дивидендом 100 руб | |
02/05 LSRG: закрытие реестра по дивидендам 100 руб | |
Прошедшие события Добавить событие |
Бумаги ЛСР имеют высокий потенциал роста — Газпромбанк
В 2021 г. ЛСР планирует продать около 892 тыс. кв. м (на 8% больше чем в 2020 г.), из которых около 556 тыс. кв. м – в Санкт-Петербурге, 208 тыс. кв. м – в Москве и 128 тыс. кв. м – в Екатеринбурге. В денежном эквиваленте компания ожидает выручить около 106 млрд руб., что на 12% выше, чем в 2020 г. В 2021 г. компания также планирует вывести в продажу порядка 1 млн кв. м, на 28% больше, чем в 2020 г.
План по вводу в эксплуатацию составляет 789 тыс. кв. м. По мнению компании, в 2021 г. рост цен на ее проектах несколько замедлится по сравнению с 2020 г., но останется довольно высоким – порядка 10%. При этом инфляция строительной себестоимости будет в районе 7–8% г/г, что должно привести к улучшению рентабельности. Наша текущая модель по компании предполагает значительно более консервативные прогнозы: рост цен и себестоимости строительства на 4% и стабильную рентабельность.
Валовая рентабельность останется сильной. По нашим расчетам, в 4К20 средние цены реализации недвижимости повысились в среднем на 17%, 30% и 51% г/г соответственно в Екатеринбурге, Санкт-Петербурге и Москве. Мы полагаем, что значительная часть этого роста была обеспечена эффектом микса проектов (увеличение доли проектов бизнес-класса). При этом рост продажных цен лишь отчасти нашел отражение в финансовых результатах за 2020 г. С учетом текущей динамики цен, а также озвученных прогнозов по инфляции строительных издержек можно ожидать дальнейшего улучшения валовой рентабельности в этом году. Рост операционной рентабельности будет дополнительно поддержан переводом продаж в онлайн, в 2020 г. ЛСР снизила долю коммерческих расходов (в % от выручки) на 151 б.п., что будет продолжать оказывать позитивное влияние на рентабельность компании в 2021 г.
ESG становится более актуальной темой. Европейские инвесторы все больше внимания уделяют тому, насколько операционная деятельность компании соответствует принципам ESG. В частности, инвесторов интересует наличие у компании принятой стратегии по снижению CO2 в атмосферу предприятиями Группы. С учетом растущего внимания к этой проблематике со стороны глобальных инвесторов мы полагаем, что важность ESG-стратегии для оценки инвестиционной привлекательности ЛСР будет возрастать. Компания обещает опубликовать в мае аудированные данные по объему прямых и косвенных выбросов парниковых газов в 2020 г., а затем раскрыть свою ESG-стратегию.
Инвестиционный кейс: рост прибыли, дивиденды. ЛСР покажет двузначное увеличение прибыли на фоне роста продаж и повышения рентабельности. Как следствие, компания может вернуться к практике выплаты высоких дивидендов, от которой она несколько отошла в прошлом году. В свете опубликованных результатов за 2020 г., а также прогнозов самой компании на 2021 г., наши текущие финансовые прогнозы выглядят достаточно консервативными.
Основные тезисы инвестиционного кейса ЛСР. Высокий потенциал рынка. Рынок жилой недвижимости имеет высокий потенциал роста. Жилищный фонд России морально и физически устарел. На текущий момент менее 30% совокупного жилищного фонда страны приходится на дома, построенные после 1995 г.
Строительство нового жилья в России существенно отстает от целевых показателей. В среднем в России вводится в эксплуатацию порядка 80 млн кв. м (0,55 кв. м/чел.), что почти в полтора раза ниже уровня, установленного правительством в качестве среднесрочной цели – 120 млн кв. м (0,82 кв. м/чел.) в год.
Строительство жилья в Москве отстает от среднероссийских показателей более чем на четверть (предложение нового жилья в Москве – 5,0 млн кв. м или 0,40 кв. м/чел., в Санкт Петербурге – 5,4 млн кв. м или 0,59 кв. м/чел.).
Бенефициар текущих рыночных трендов. ЛСР, будучи одним из крупнейших игроков в сегменте жилищного строительства, является бенефициаром консолидации рынка после перехода на проектное финансирование и ухода мелких застройщиков.
ЛСР также выигрывает от роста потребительского спроса на жилье на фоне увеличения доступности ипотеки и восстановления потребительской уверенности.
Важным является присутствие в двух ключевых российских регионах, отличающихся высоким платежеспособным спросом: в Санкт Петербурге (игрок #1 на рынке, 52% стоимости портфеля) и в Москве (#8, 44% стоимости портфеля).
Конкурентные преимущества компании. Большой земельный банк гарантирует стабильный поток проектов и, как следствие, доход компании на ближайшую перспективу. Портфель объемом 8,2 млн кв. м чистой продаваемой площади обеспечивает компании продажи на срок до 6 лет.
Большая доля проектов в сегменте масс-маркет (47% от общего объема портфеля), который больше других выигрывает от снижения процентных ставок и является главным бенефициаром госпрограммы субсидирования ипотечных ставок. Снижение ипотечной ставки на 1% уменьшает размер ежемесячного платежа на 7%, а также увеличивает базу потенциальных заемщиков на 15–20%.
Присутствие в сегменте элитной и бизнес-недвижимости, на которые приходится соответственно 35% и 12% стоимости портфеля недвижимости компании, дает возможность получить не только повышенный возврат на инвестированный капитал, но и высокую рентабельность продаж.
Наличие собственного производства строительных и нерудных материалов (около 15% выручки компании), которое может стать бенефициаром роста государственных расходов на инфраструктуру, а также увеличения объемов жилищного строительства в целом по стране. Собственное производство строительных материалов также позволяет снижать себестоимость строительства и повышать возврат на капитал.
Высокий рост цен на недвижимость во всех регионах присутствия компании (в среднем за 4К20 на 30% г/г в Санкт-Петербурге, на 37% г/г – в Екатеринбурге и на 51% г/г – в Москве) свидетельствует, с одной стороны, о высоком качестве портфеля, а с другой – о значительном потенциале увеличения валовой рентабельности компании в 2021 г.
Привлекательная оценка. Листинг на Лондонской бирже расширяет потенциальную базу инвесторов за счет глобальных инвесторов в развивающиеся рынки (GEM investors).
Высокий потенциал роста акции. Наша целевая цена 1 200 руб./акц. предполагает потенциал роста на 44%с текущих уровней.
Привлекательные ценовые мультипликаторы. По нашим оценкам, акции ЛСР торгуются с мультипликатором 2021П EV/EBITDA 4,5х, что выглядит достаточно привлекательно в исторической ретроспективе.
Высокая дивидендная доходность акций (годовая доходность близка к 10%) позиционирует ЛСР как традиционно сильную дивидендную историю. В общей сложности за 10 лет компания выплатила акционерам 59 млрд руб., или почти 70% совокупной чистой прибыли за этот период. С учетом финального дивиденда за 2П20 общий размер дивиденда за 2020 г. составил 59 руб., или 51% от чистой прибыли.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
ЛСР, обзор отчета и перспектив
Группа ЛСР #LSRG
Прошлый год для строительной отрасли выдался весьма успешным. С одной стороны, период самоизоляции для многих стал причиной задуматься об увеличении жил. площади, особенно, для семей с детьми. Льготная ставка по ипотеке позволила людям перестать откладывать покупку новой жилплощади на потом. С другой стороны, низкие ставки подстегивали спрос на недвижимость в инвестиционных целях. Все это в том или ином виде позволило застройщикам реализовать значительную часть квадратных метров.
Результаты работы за 2020 год:
Выручка выросла на 6,9% г/г до 118 млрд. руб.
EBITDA (adj) выросла на 30% г/г до 27,4 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла на 61% г/г до 12 млрд. руб.
Долговая нагрузка выросла до 102,7 млрд руб. с 89,6 млрд. руб в 2019 году, но снизилась ставка обслуживания долга с 8,5 до 6,7% годовых.Благодаря росту объема денежный средств на счетах, чистый долг снизился до 16,8 млрд. руб.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Группа ЛСР #LSRG
Прошлый год для строительной отрасли выдался весьма успешным. С одной стороны, период самоизоляции для многих стал причиной задуматься об увеличении жил. площади, особенно, для семей с детьми. Льготная ставка по ипотеке позволила людям перестать откладывать покупку новой жилплощади на потом. С другой стороны, низкие ставки подстегивали спрос на недвижимость в инвестиционных целях. Все это в том или ином виде позволило застройщикам реализовать значительную часть квадратных метров.
Результаты работы за 2020 год:
Выручка выросла на 6,9% г/г до 118 млрд. руб.
EBITDA (adj) выросла на 30% г/г до 27,4 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла на 61% г/г до 12 млрд. руб.
Долговая нагрузка выросла до 102,7 млрд руб. с 89,6 млрд. руб в 2019 году, но снизилась ставка обслуживания долга с 8,5 до 6,7% годовых.
Благодаря росту объема денежный средств на счетах, чистый долг снизился до 16,8 млрд. руб.
… вдогонку
Компания выплатит почти 50% прибыли по МСФО
Компания докупила стабильно дорожающую землю
Компания сократила долг, обслуживание которого очевидно будет дорожать в ближайшие годы
Я мысленно аплодирую Молчанову.
В отличае от диванных экспертов, купивших одну акцию и рассуждающих о том, что «ЛСР зажал дивы», Молчанов думает о развитии компании.
Держу существенную часть портфеля в ЛСР и ПИК. Буду не агрессивно наращивать.
Андрей, ЛСР у меня на двух счетах, на одном 11% и на другом 5%. А ПИК я хотел купить, а сейчас дорого. Да и что-то они мне разонравились.
… вдогонку
Компания выплатит почти 50% прибыли по МСФО
Компания докупила стабильно дорожающую землю
Компания сократила долг, обслуживание которого очевидно будет дорожать в ближайшие годы
Я мысленно аплодирую Молчанову.
В отличае от диванных экспертов, купивших одну акцию и рассуждающих о том, что «ЛСР зажал дивы», Молчанов думает о развитии компании.
Держу существенную часть портфеля в ЛСР и ПИК. Буду не агрессивно наращивать.
На наш взгляд, компания дает понять, что планирует вернуться к уровню дивидендов, наблюдавшемуся в 2014-2018 годах, но с двумя полугодовыми выплатами, что более удобно для акционеров. Объявленный рекомендованный размер промежуточных дивидендных выплат соответствует доходности 4,8%, совокупный годовой дивиденд за 2020 год предполагает дивидендную доходность 7,2%, а доходность двух последовательных промежуточных платежей по 39 руб. на акцию (в совокупности соответствующих предыдущему среднему уровню 78 руб. на акцию) составит 9,5%.Корначев Федор
Это предполагает дивидендную доходность 4.8%. Дата закрытия реестра — 11 мая. За 1П20 компания уже выплатила 20 руб. на акцию, а в общей сложности за 2020 компания выплатит 59 руб. на акцию, что ниже исторического уровня в 78 руб. на акцию (8 млрд руб. в общей сложности). За 2020 год компания выплатит в сумме 6 млрд руб. или 50% от своей чистой прибыли, что в целом является достаточно высоким значением.Атон
Красиво чирикает Риа-Новости. Заголовок статьи: «Совет директоров ЛСР рекомендовал увеличить годовые дивиденды на 30%»
realty.ria.ru/20210326/lsr-1603010393.html
krviolent,
Цифры — упрямая вещь
дивиденды за 2019 — 30 р + 30% = дивиденды за 2020 = 39 Р
Красиво чирикает Риа-Новости. Заголовок статьи: «Совет директоров ЛСР рекомендовал увеличить годовые дивиденды на 30%»
realty.ria.ru/20210326/lsr-1603010393.html
💰 Совет директоров ЛСР накануне рекомендовал собранию акционеров выплатить по итогам 2020 года финальные дивиденды в размере 39 руб. на акцию, что вместе с промежуточными выплатами означает совокупный дивиденд за весь 2020 год на уровне 59 руб. и ДД=7,1%.
😔 Признаюсь, я ждал возвращения к привычным нам 78 руб. на акцию, что давало бы хоть какую-то дивидендную определённость на будущее. Но по факту мы увидели 59 руб., что красноречиво намекает на норму выплат в 50% от ЧП по МСФО (из финансовой отчётности компании за 2020 год следует прибыль на акцию 120 руб):
❓Расстраиваться этому или нет? На мой взгляд, чуток расстроиться можно, учитывая второй год кряду невразумительный размер выплат, хотя с другой стороны ориентир ЛСР направлять на дивиденды не менее 50% от ЧП по МСФО, к которому компания уже давно пытается прийти, становится всё более осязаемым. Могу ошибаться, но у меня ощущение примерно такое.
ну вот и обоснование февральского слива.
Efan, да, судя по графику, все давно всё знали
ну что, все как я писал :)
дивотсечка 11/05, дивы 39 р. итого 59 за год (я о 60 упоминал)
привет всем, кто пиарил дивы 78р
zzznth, дивиденды хуже прогноза!
Роман Ранний, ну я вот и активно не понимал, почему все топят за 78. почему решили дать 59 (итого за год), а не 60 — не очень понятно, но ошибочка тут небольшая.
zzznth, это называется как хочу так и плачу)
Роман Ранний, ну, будь я политологом, то рассуждая о знаках и намеках сказал бы, что это такой символический жест: мол возврата к стабильным 78р не будет, будет привязка именно к фин результату, в районе 20-50% ча мсфо.
но это именно что такие умственные спекуляции
zzznth, они просто выкуп не хотят по таким высоким ценам делать
Роман Ранний, имхо тогда бы заплатили ближе к 20% мсфо.
но конечно все это догадки на кофейной гуще
zzznth, сложно сказать, такой откровенный кидок, может на долгие годы отпугнуть серьёзных инвесторов.
Сейчас они просто скажут что был тяжёлый год
Роман Ранний, так наоборот для застроев год супер удачным. Если они сейчас лишь 59руб 7,2% грязными, то что будет если год не очень успешный?