HeadHunter (Хэдхантер) акции

🔹Выручка компании выросла на 11,7% по сравнению с прошлым годом, достигнув 9,6 млрд рублей. Однако в прошлом году темп роста был значительно выше (+35%). Основная причина замедления — сокращение числа клиентов малого и среднего бизнеса.

🔹Общее число активных клиентов снизилось на 11,7% и составило 281,7 тысяч. В сегменте малого бизнеса падение составило 15% до 236,7 тысяч клиентов.

🔹EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации) сократилась на 1,9% и составила 4,9 млрд рублей. Рентабельность снизилась до 51,2%.

🔹Cвободный денежный поток вырос на 17% и достиг 6,3 млрд рублей благодаря изменениям в оборотном капитале.

🔹Компания ожидает роста выручки на 8-12% по итогам 2025 года. Во втором квартале прогнозируется замедление темпов роста, а в третьем — ускорение.

🔝Главная новость — Хэдхантер начинает выплачивать дивиденды на полугодовой основе! Менеджмент ожидает, что промежуточные дивиденды по итогам первого полугодия 2025 года составят около 200 рублей на акцию. Это немного больше 6% к текущим котировкам.

• Сильнее всего кадровый дефицит ощущается в промышленности и IT. 
• Самая большая боль рынка — это нехватка квалифицированных рабочих.
• В ближайшее время ситуация точно не изменится: демографическая яма выправится только к концу десятилетия, армия все еще продолжает расти, а людей, которых мы уже потеряли из-за ковида или СВО, не вернешь.
• Я не строю прогнозов. На моей памяти за 25 лет ни один прогноз о рынке труда не сбывался — ни от представителей власти, ни от представителей бизнеса. Так что предсказывать, что будет после СВО, — занятие абсолютно бессмысленное. 
• Рабочие уже уверенно обгоняют айтишников по темпам роста зарплат. На начало марта темпы прироста зарплат за год были выше у инженерно-технических работников и рабочих в промышленности (плюс 15,8% и 15,5% соответственно).
• Единственный способ быть востребованным и защищенным — каждый день учиться чему-то новому и становиться чуть лучше в своей работе.

В нашем сегодняшнем обзоре поговорим о финансовых результатах крупнейшей российской компании интернет-рекрутмента и одного из ведущих представителей IT-сектора — Хэдхантере. Компания представила не самый лучший отчет по итогам 1 квартала 2025 года, давайте разбираться в причинах:

— Выручка: 9,6 млрд руб (+11,7% г/г)
— Скор. EBITDA: 4,9 млрд руб (-1,9% г/г)
— Скор. Чистая прибыль: 4,3 млрд руб (-13% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Традиционно, начинаем с позитивного, а именно, роста выручки на 11,7% г/г — до 9,6 млрд руб. за счёт роста средней выручки на клиента, роста выручки основного бизнеса на 7,9% г/г, а также роста сегмента HRtech на 179,5% г/г. То, что выручка растет темпами близким к инфляции сложно назвать отличным результатом, однако, с учетом спада деловой активности — в целом неплохо.

— ARPC в сегменте «Крупные клиенты» выросла на 9,6%.
— ARPC в сегменте «Малые и средние клиенты» выросла на 19,8%.

Разбираю для вас отчёт Хедхантера за 1 квартал. 

❌✔️ Выручка 1 кв. 2025 = 9,64 млрд руб. (в 1 кв. 2024 = 8,63 млрд руб.), темпы роста 11,7%. 

Замедление темпов роста ожидаемо продолжается из-за высокой ключевой ставки, которая сдерживает деловую активность и найм. 

Я прогнозировал рост выручки от 8 до 12%, получили 11,7%. Нормально для текущей фазы цикла.

❌✔️ Скор. прибыль 1 кв. 2025 = 4,37 млрд руб. (в 1 кв. 2024 = 5,02 млрд руб.), издержки растут быстрее выручки. 

По моим расчетам прибыль даже выше, 4,67 млрд руб. Дело в том, что переплатили налог (11,5% вместо 5%). 

✔️ FCF 1 кв. 2025 = 6,37 млрд руб. (его на 1,5 млрд руб. увеличили изменения в оборотном капитале).

✔️ FCF (скор. на изменения в оборотной капитале) в 1 кв. 2025 = 4,73 млрд руб. 

Свободный денежный поток больше прибыли. Есть ли ещё такие компании на нашем рынке?

➡️ Прогнозы Хедхантера 2025 

— Рост выручки на 8-12% (на мой взгляд, консервативно прогнозируют, думаю, будет выше при снижении ставки в 3 и 4 кварталах); 

❗️Новость: «Совет директоров Хэдхантера рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год»

Акции на этой новости вчера снизились на 2,5% (индекс Moex +1,5%).

Такое решение было ожидаемым ▶️ в конце 2024 года компания выплатила специальный дивиденд в размере ≈40 млрд рублей (907 руб. на акцию), направив практически всю свободную денежную позицию. Фактически это были дивиденды и за 2024 год, и за пропущенные годы.

💰При этом компания планирует выплатить промежуточные дивиденды по итогам 1 полугодия 2025 года (в 3 квартале) в размере ≈200 руб. на акцию (6,4% доходности).

📊Результаты за 1кв 2025г:

✅Выручка выросла на 11,7% до 9,6 млрд руб.

❌EBITDA снизилась на 1,9% до 4,9 млрд руб.

❌Скор. чистая прибыль* снизилась на 13% до 4,4 млрд руб.

*Снижение обусловлено замедлением темпов роста выручки из-за охлаждения экономики и сокращением процентных доходов от депозитов после выплаты специального дивиденда в 4 квартале 2024 года.

💡Несмотря на снижение прибыли, компания продолжает мощно генерировать кэш👇

 $HEADпредставил финансовые результаты за I квартал 2025 г.

Выручка: 9,6 млрд руб. (+11,7% г/г);

Скорр. EBITDA: 4,9 млрд руб. (-1,9% г/г);

Скорр. чистая прибыль: 4,4 млрд руб. (-13% г/г).

Ожидаемая просадка по выручке. Еще в начале года разбирали индексы компании привязанные к динамике вакансий и уже тогда было понимание, что темпы роста будут замедляться. Но выручка все еще показывает позитивную динамику за счет роста средней выручки на клиента.

А вот рентабельность по EBITDA сократилась с 58,3% до 51,2%, как раз за счет текущей макроэкономической ситуации и вышесказанного. Выручка потянула за собой и скорректированную чистую прибыль. 

👷Дополнительное давление на ЧП — снижение получаемых процентных доходов от депозитов. Компании пришлось вытащить из кубышки солидную часть кэша, чтобы выплатить спецдивиденд в конце 2024 года.

Хэдхантер прогнозирует рост выручки на 8-12% в 2025 году. Рентабельность по EBITDA удержать выше 50%. Ждут оживление рынка труда при изменении макро условий, в том числе снижения ставки. 

Если говорить об отчёте, то в целом он нейтральный:
🔼Выручка выросла на +12% г/г до 9,6 млрд руб.
🔽Скорректированная чистая прибыль упала на -13% г/г до 4,4 млрд руб.
🔽Скорректированная EBITDA упала на 2% до 4,9 млрд руб.
🔽Общее количество клиентов снизилось на 11,7% г/г.

Рост выручки произошёл за счет увеличения среднего чека. Снижение количества клиентов говорит о том, что рынок труда приходит в равновесие после тотального кадрового голода.

Дивиденды: Дополнительную выплату дивидендов по итогам 2024 года компания не планирует.
Теперь компания планирует выплачивать дивиденды два раза в год. Ближайший дивиденд может быть на уровне 200 руб. по итогам полугодия. А также компания может выплатить дивиденды по итогам 3 квартала.

В целом компания мне нравится, она занимает свою нишу в сфере Технологий.

не инвестиционная рекомендация

Если полезно, ставьте ❤️

Подписывайтесь на мой телеграм канал, в нем:

— делаю обзоры на ценные бумаги и облигации;
— делаю подборки ТОП инструментов по перспективам роста, по дивидендам;

Хэдхантер предоставил результаты за 1 квартал 2025 года. Результаты оказались довольно неплохими, но произошло замедление бизнеса на фоне общей экономической ситуации. Вообще, сейчас такое положение, что даже самые лучшие бизнесы будут демонстрировать замедление показателей – и скоро мы увидим убытки в отчётности у самых казалось бы надёжных титанов. Если, конечно, ключ не начнут замедлять… 

Но вернёмся к ХХ.

🔼Так, выручка холдинга увеличилась на 11,7%, до 9,6 млрд рублей. Главная причина – рост средней выручки на клиента – ARPC. Главные клиенты ХХ – крупный и средний бизнес. Низкая безработица вынуждает их конкурировать за кадры и постоянно анализировать рынок труда. Отсюда – больше трат на рекрутинг.

🔼Так, средний чек крупняка увеличился на 9,6% до 226,5 тысяч рублей, МСБ – на 19,8.5 до 19,6 тысяч рублей. 

👉Но в то же время «охлаждение» экономики действует на операционные показатели ХХ. Меньше деловая активность – меньше запросов в целом.

➡ «Хэдхантер»

«Хэдхантер» — оператор крупнейшей в РФ и странах СНГ онлайн-платформы по поиску работы. Будучи лидером российского HR-tech с долей более 60%, активно развивает не только портал онлайн-рекрутинга, но и HR-экосистему полного цикла.

Компания опубликовала ожидаемый отчет за I квартал 2025 года. Выручка увеличилась почти на 12% (г/г), сократились EBITDA и чистая прибыль. Финпоказатели противоречивые, однако аналитики позитивно смотрят на результаты компании.

«Хэдхантер» планирует выплачивать дивиденды на полугодовой основе, несмотря на оставшуюся неконтролирующую долю в HeadHunter PLC. При начале цикла смягчения ДКП и возвращении иностранных компаний на российский рынок «Хэдхантер» будет одним из главных бенефициаров этих процессов.

Целевая цена по акциям компании 5280 руб., исходя из потенциала роста 65,5%.

➡ «ВИ.ру»

«ВИ.ру» — бенефициар непубличной компании «ВсеИнструменты.ру», ведущего онлайн-игрока на рынке DIY-товаров.

Вышли финансовые результаты по МСФО за Q3 2024г. от компании Хэдхантер:

👉Выручка — 9,64 млрд руб. (+11,7% г/г)
👉Операционные расходы — 5,29 млрд руб. (+42,5% г/г)
👉Операционная прибыль — 3,95 млрд руб. (-14,8% г/г)
👉EBITDA скор. — 4,93 млрд руб. (-1,9% г/г)
👉Чистая прибыль скор. — 4,37 млрд руб. (-13,0% г/г)

Финансовые результаты Q1 2025г. слабые, операционная прибыль -14,8% г/г, а чистая прибыль -13,0% — давайте разбираться почему.

На днях «Хэдхантер» представил отчет за первый квартал 2025 года. Цифры получились не особо сильными, но в рамках ожиданий. «Охлаждение» экономики, которое проводит Центробанк, сильно бьет по бизнесу компании. Меньший уровень деловой активности – сокращается запрос компаний на найм сотрудников. Это очень хорошо видно по динамике платящих клиентов:

• Крупные клиенты: 14 791 ед. (+3,8% г/г)
• Малый и средний бизнес: 236 654 ед. (-15% г/г)

МСП, как и по другим моментам, страдает от политики ЦБ больше всего. Если у крупных компаний еще есть запас прочности, то ресурсы МСП заканчиваются сильно быстрее. Зато в других странах (Белоруссия и Казахстан) количество клиентов «Хэдхантера» выросло на 13,9% до 28,9 тыс. единиц.

Несмотря на замедление «Хэдхантер», пользуясь своим полумонопольным положением, имеет возможность повышать цены выше уровня инфляции. И если средний чек на крупного клиента прибавил 9,6% до 226,5 тыс. рублей, то МСП платят в первом квартале 2025 года на 19,8% больше (в среднем – 19,6 тыс. рублей). Это позволяет сохранять двузначные темпы роста выручки:

Ведущий игрок рынка рекрутмента представил результаты МСФО за Q1 25:

🔹 Выручка 9,6 b₽ (+12% г/г, -8% к/к)

🔹 EBITDA 4,9 b₽ (-2% г/г, -11% к/к)

🔹 Скорр. чистая прибыль 4,4 b₽ (-12% г/г, -34% к/к)

🔹 Платящие клиенты 282 тыс. (-12% г/г)

Квартальная динамика сразу говорит о рыночном замедлении. Темпы роста выручки больше не 35-40%. Несмотря на затишье на рынке труда, сохранили двузначную динамику выручки. Во-первых, продолжили повышение цен, во-вторых, кратно нарастили доход от HRtech-сегмента. Это продукты и сервисы для автоматизации, оптимизации работы HR-подразделений.

На снижение EBITDA повлиял комплекс факторов:

🔹 Равномерное распределение маркетинговых расходов по году. Часть выручки по приобретенным пакетам, особенно в крупном сегменте, признается только в конце года

🔹 Убыточность HRtech (маржа EBITDA (-18,6)%)

🔹 Рост штата и зарплат

🔹 Повышение ставки налога на прибыль с 2,5% до 11,5% (не все компании группы относятся к IT), ждем больше ясности от компании 

💼 Рынок труда под давлением, но HH продолжает рост

Кадровый дефицит в России остается ключевой проблемой бизнеса, и $HHR HeadHunter укрепляет свои позиции как лидер онлайн-рекрутинга. Разбираем итоги 1 квартала 2025 года и перспективы компании.

📊 Ключевые финансовые результаты
— Выручка +12% г/г 9,6 млрд руб. – рост обеспечивают как крупные корпоративные клиенты, так и региональные заказчики.
— HRtech – новый драйвер роста Выручка подразделения взлетела на +180% г/г (528 млн руб.). Компания активно развивает SaaS-решения для автоматизации HR-процессов, что создает синергию с основным бизнесом.
— EBITDA 4,9 млрд руб. маржа 51,2% 11-й квартал подряд рентабельность превышает 50% – редкий показатель на российском рынке.
— Денежная позиция 9,9 млрд руб.(+2,5x), несмотря на дивиденды за 2024 год.

📌 Тренды, влияющие на бизнес HH
1️⃣ Инфляция и ставки
— Высокие процентные ставки сдерживают активность бизнеса, но спрос на рекрутинг остается стабильным.
2️⃣ Демографический кризис