HeadHunter (Хэдхантер) акции

Вышли финансовые результаты по МСФО за Q3 2024г. от компании Хэдхантер:

👉Выручка — 9,64 млрд руб. (+11,7% г/г)
👉Операционные расходы — 5,29 млрд руб. (+42,5% г/г)
👉Операционная прибыль — 3,95 млрд руб. (-14,8% г/г)
👉EBITDA скор. — 4,93 млрд руб. (-1,9% г/г)
👉Чистая прибыль скор. — 4,37 млрд руб. (-13,0% г/г)

Финансовые результаты Q1 2025г. слабые, операционная прибыль -14,8% г/г, а чистая прибыль -13,0% — давайте разбираться почему.

На днях «Хэдхантер» представил отчет за первый квартал 2025 года. Цифры получились не особо сильными, но в рамках ожиданий. «Охлаждение» экономики, которое проводит Центробанк, сильно бьет по бизнесу компании. Меньший уровень деловой активности – сокращается запрос компаний на найм сотрудников. Это очень хорошо видно по динамике платящих клиентов:

• Крупные клиенты: 14 791 ед. (+3,8% г/г)
• Малый и средний бизнес: 236 654 ед. (-15% г/г)

МСП, как и по другим моментам, страдает от политики ЦБ больше всего. Если у крупных компаний еще есть запас прочности, то ресурсы МСП заканчиваются сильно быстрее. Зато в других странах (Белоруссия и Казахстан) количество клиентов «Хэдхантера» выросло на 13,9% до 28,9 тыс. единиц.

Несмотря на замедление «Хэдхантер», пользуясь своим полумонопольным положением, имеет возможность повышать цены выше уровня инфляции. И если средний чек на крупного клиента прибавил 9,6% до 226,5 тыс. рублей, то МСП платят в первом квартале 2025 года на 19,8% больше (в среднем – 19,6 тыс. рублей). Это позволяет сохранять двузначные темпы роста выручки:

Ведущий игрок рынка рекрутмента представил результаты МСФО за Q1 25:

🔹 Выручка 9,6 b₽ (+12% г/г, -8% к/к)

🔹 EBITDA 4,9 b₽ (-2% г/г, -11% к/к)

🔹 Скорр. чистая прибыль 4,4 b₽ (-12% г/г, -34% к/к)

🔹 Платящие клиенты 282 тыс. (-12% г/г)

Квартальная динамика сразу говорит о рыночном замедлении. Темпы роста выручки больше не 35-40%. Несмотря на затишье на рынке труда, сохранили двузначную динамику выручки. Во-первых, продолжили повышение цен, во-вторых, кратно нарастили доход от HRtech-сегмента. Это продукты и сервисы для автоматизации, оптимизации работы HR-подразделений.

На снижение EBITDA повлиял комплекс факторов:

🔹 Равномерное распределение маркетинговых расходов по году. Часть выручки по приобретенным пакетам, особенно в крупном сегменте, признается только в конце года

🔹 Убыточность HRtech (маржа EBITDA (-18,6)%)

🔹 Рост штата и зарплат

🔹 Повышение ставки налога на прибыль с 2,5% до 11,5% (не все компании группы относятся к IT), ждем больше ясности от компании 

💼 Рынок труда под давлением, но HH продолжает рост

Кадровый дефицит в России остается ключевой проблемой бизнеса, и $HHR HeadHunter укрепляет свои позиции как лидер онлайн-рекрутинга. Разбираем итоги 1 квартала 2025 года и перспективы компании.

📊 Ключевые финансовые результаты
— Выручка +12% г/г 9,6 млрд руб. – рост обеспечивают как крупные корпоративные клиенты, так и региональные заказчики.
— HRtech – новый драйвер роста Выручка подразделения взлетела на +180% г/г (528 млн руб.). Компания активно развивает SaaS-решения для автоматизации HR-процессов, что создает синергию с основным бизнесом.
— EBITDA 4,9 млрд руб. маржа 51,2% 11-й квартал подряд рентабельность превышает 50% – редкий показатель на российском рынке.
— Денежная позиция 9,9 млрд руб.(+2,5x), несмотря на дивиденды за 2024 год.

📌 Тренды, влияющие на бизнес HH
1️⃣ Инфляция и ставки
— Высокие процентные ставки сдерживают активность бизнеса, но спрос на рекрутинг остается стабильным.
2️⃣ Демографический кризис

•  Выручка ₽ 9,6 млрд (+11,7% г/г)  
•  EBITDA ₽4,93 млрд (–1,9% г/г) 
•  Скорр. чистая прибыль ₽4,36 млрд (–13% г/г) 
•  Ожидаемые промежуточные дивиденды за I полугодие 2025 г. составят около 200 руб/акц 

…………….

$HEAD разбирали в феврале — smart-lab.ru/blog/tradesignals/1120431.php

Тогда я хотел увидеть закрепление выше 4000, но не получилось — цена продолжила коррекцию и пробила поддержку 3400.

Из позитивного — остановились в зоне 2800-3200, которая является хорошей поддержкой покупателей с 2021 года.

Следующая задача — пробить уровень 3400 и закрепиться выше, тогда можно говорить о начале разворота. До этого момента все туманно.

Коллеги, приглашаю на свой канал для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — https://t.me/+-a0sqZD702Y5MDQy 

Напомню главный вопрос к HEAD:

Почему компания платит налог 5% а не 25%?

Почему ЦИАН платит полный налог, а HEAD льготный?

Я уже не первый конф-колл HEADа слушаю, никто из аналитиков почему-то не задает этот вопрос 

Кто-нить понимает откуда такая льгота? Ведь компания не продает софт, она оказывает HR услуги.
Я не то чтобы хочу чтобы им влупили полный налог, я просто опасаюсь этой неопределенности!  

Выручка HeadHunter выросла на 11,7% г/г до 9,6 млрд рублей за счет роста средней выручки на пользователя (ARPC, +9,8% г/г в сегменте ключевых клиентов, +19,8% г/г в сегменте малых и средних клиентов), частично нивелированного снижением числа платных пользователей (+3,8% г/г в сегменте ключевых клиентов, -15,0% г/г в МСП). Скорректированный показатель EBITDA составил 4,9 млрд рублей (-1,9% г/г), рентабельность по EBITDA — 51,2% (-7,1 п. п. г/г); снижение рентабельности обусловлено ростом расходов на персонал (+40,4% г/г) и маркетинг (+25,7% г/г), в том числе в связи с развитием нового направления HRtech. Скорректированная чистая прибыль составила 4,4 млрд рублей (-13,0% г/г), а рентабельность по чистой прибыли — 45,3% (-10,9 п. п. г/г) в результате снижения операционной прибыли и финансовых доходов после распределения денежных средств в 4-м квартале 2024. Чистая денежная позиция группы (без учета арендных платежей), по нашим расчетам, на март 2025 составила 9,9 млрд рублей по сравнению с 3,9 млрд рублей в декабре, чему способствовала, среди прочего, положительная динамика оборотного капитала.

Компания отчиталась по МСФО за I квартал 2025 г. Все показатели HH оказались на уровне консенсус-прогноза.

Ключевые результаты:
• Выручка: 9,6 млрд руб., +11,7% г/г
• Скорр. EBITDA: 4,9 млрд руб., -1,9% г/г
• Рентабельность EBITDA: 51,2%, — 7,1 п.п г/г
• Скорр. чистая прибыль: 4,4 млрд руб., -13% г/г.

Рост выручки основного бизнеса обеспечен наращиванием средней выручки на клиента (ARPC). Экосистемный HR-Tech активно развивается: выручка сегмента достигла 528 млн руб. (+179,5% г/г), из которых 257 млн руб. за счет консолидации HR-Link. Небольшое снижение скорр. EBITDA и маржи связано с замедлением темпов роста выручки, слабой макроэкономической ситуацией, ростом расходов на персонал и маркетинг, а также консолидацией результатов HR-Link с IV кв. 2024 г.

Наше мнение: 
Положительно смотрим на компанию, отмечаем высокую рентабельность бизнеса, отрицательную долговую нагрузку (есть небольшой «короткий» долг), что делает ее бизнес устойчивым к периоду высоких ставок в стране. НН сочетает в себе как высокомаржинальную историю роста, так и неплохие дивидендные перспективы: компания сообщила, что за I полугодие 2025 г. ожидает промежуточный дивиденд в размере 200 руб./акцию (доходность 6,4%).

Друзья, $HEAD
показал квартальные результаты — и тут есть о чем поговорить. Рост есть, но рентабельность поджалась. Зато дивиденды радуют! Разбираемся, что к чему.

📉 Отчет: рост есть, но маржа просела

— Выручка +11,7% (9,6 млрд руб.) средний чек подрос.
— EBITDA -1,9% (4,9 млрд руб.), маржа упала с 58,3% до 51,2%.
— Чистая прибыль -13% (4,4 млрд руб.) — рост замедлился, а процентные доходы просели после спецдивиденда.

💬 Главное от CEO
«Рынок труда вялый, но мы растем двузначно. Когда макросреда улучшится — ускоримся.»

💰 ГЛАВНЫЙ КОЗЫРЬ: ДИВИДЕНДЫ

С 2025 года $HHR
переходит на полугодовые выплаты!
✅ Первая выплата за 1П 2025 — ~200 руб./акция (ожидается в III кв.)
✅ Дивдоходность ~6,4% — для растущей компании это очень прилично.

📌 Напомним, что в конце 2024 был мега-спецдивиденд 907 руб./акцию (22,8% доходности!). Повторится ли? Вряд ли. Но даже текущий уровень уже хорош.

Главный драйвер сейчас — дивы. Если макро не улучшится, роста бизнеса ждать не стоит.

Из отчета за 1 кв 2025 г:
.
Позитивные моменты:
•Стабильный рост выручки (+11,7%), обусловленный ростом ARPC.
•Высокая рентабельность основного бизнеса (маржа EBITDA 55,2%).
•Значительный рост в сегменте HRtech (+179,5%), хотя он пока убыточен.
•Сильный денежный поток (+15,2% г/г), позволяющий выплачивать дивиденды.
•Укрепление баланса за счёт роста капитала и увеличения ликвидности.

⚠️ Риски и вызовы:
•Снижение рентабельности из-за замедления роста выручки и увеличения операционных расходов.
•Убыточность сегмента HRtech требует внимания — необходимо оптимизировать издержки и увеличить масштаб.
•Макроэкономическая неопределённость остаётся фактором риска для рынка труда.

📈 Перспективы:
•Развитие HR-технологий открывает возможности для диверсификации доходов и укрепления позиций на рынке.
•Выплата регулярных дивидендов делает компанию привлекательной для инвесторов, ориентированных на дивидендный доход.
•Умеренный прогноз роста выручки (8–12%) реалистичен в текущих условиях.

HeadHunter планирует выплачивать дивиденды два раза в год, начиная с 2025 года, следует из отчетности компании.

«Начиная с 2025 года, мы планируем выплачивать дивиденды два раза в год — промежуточные дивиденды по итогам 1 полугодия и окончательные дивиденды по итогам года. В частности, мы видим возможность для выплаты промежуточного дивиденда по итогам 1 полугодия 2025 года в третьем квартале 2025 года. Мы ожидаем, что промежуточные дивиденды по итогам 1 полугодия 2025 года составят около 200 рублей на акцию», — прокомментировал СЕО компании Дмитрий Сергиенков.


Источник: investor.hh.ru/upload/iblock/f0d/d6uqj2tk4x7tahph3lhcrvjb80y5acwy/HEAD%201q2025%20release%2016052025_f.pdf

HEADHUNTER В I КВАРТАЛЕ НАРАСТИЛ ВЫРУЧКУ НА 11,7%

Дефицит кадров в России отсутствует, однако наблюдается нехватка квалифицированных специалистов. Такое мнение выразил советник генерального директора HeadHunter Виталий Терентьев на круглом столе в ТАСС, посвященном обсуждению аналитического обзора ВЦИОМ «Футурологический конгресс 2036. Демография» и развилкам решения демографических проблем России.

«У нас есть вещь, которая называется „дефицитом кадров“, с которой я категорически не согласен. У нас есть не вопрос дефицита кадров, у нас есть вопрос дефицита обученных кадров. Потому что, к сожалению, из-за недостатка технологий мы вынуждены заменять отсутствие технологии количеством людей, что в бизнесе давно уже противоестественно. Это неверный подход, и мы, если будем продолжать его использовать, останемся далеко за бортом. Дефицит не в людях вообще, а в квалифицированных кадрах, битву за таланты никто не отменял», — сказал он.

По его словам, бизнесу важно не количество людей, а их профессиональные качества. «Бизнес сейчас даже не резюме смотрит, бизнес хочет купить компетенцию, вполне конкретно, и поэтому нужны будут высоко обученные люди, либо люди, которые готовы пойти и переучиться, быстро сменить профессию.