X5:
Активно развивающаяся сеть, успешно конкурирующая с Магнитом.
При этом, я бы не сказал, что все очень радужно…
Пятерочка:
Revenue — 1,2 трлн. (1); EBITDA — 92,9 млрд. (82,8); EBITDA margin — 7,7% (8,3%).
Перекресток:
Revenue – 232,4 млрд. (188,5); EBITDA – 15,5 млрд. (13); EBITDA margin — 6.7% (6.9%).
Карусель:
Revenue — 92,45 млрд. (90,6); EBITDA — 4,4 млрд. (4,6); EBITDA margin — 4,8% (5,1%).
В 2019 году Х5 планирует закрыть все магазины типа Перекресток Экспресс.
Выручка по этому направлению упала с 11,4 млрд. в 2017 к 7,1 млрд.руб. в 2018.
Анализ денежных потоков.
Общий долг: 207,76 млрд. руб. (2018) против 194,29 (2017) и 156,03 (2016).
Короткий долг: 60,43 млрд. руб., 29,1% (2018); 58,67 млрд. и 30,2% (2017); 45,16 млрд. и 28,9% (2016).
Длинный долг: 147,32 млрд. руб. и 70,9% (2018); 135,62 млрд. и 69,8% (2017); 110,86 млрд. и 71,1% (2016).
Чистый долг: 183,39 млрд. руб. (2018); 166,69 (2017); 137,84 (2016).
Деньги и денежные эквиваленты: 24,36 млрд. руб. (2018); 27,60 млрд. (2017).
Чистый долг/EBITDA: 1,7 (2018); 1,73 (2017); 1,81 (2016).
Долг компании полностью сосредоточен в рублях.
Процентные ставки по кредитам являются фиксированными (Прим.автора. – на рынке еще присутствуют плавающие кредитные ставки, когда ставка привязана к ключевой + некоторый интерес банка. Плавающие ставки могут быть интересны на долгосрочном долге при ожиданиях снижения ключевой ставки). При этом, нельзя сказать, что текущее состояние — все ставки по долгам — фикс. Поскольку перейти на плавающие крупному заемщику (который может диктовать свои условия — банкам) совсем не сложно. К тому же, Х5 пишет в отчете, что на конец 2018 у них есть не выбранные лимиты в размере 341,5 млрд. рублей.
Итого:
Выручка выросла с 1,295 трлн. руб. до 1,532 трлн. (18,3%)
При этом операционная прибыль практически не изменилась – рост с 57,75 млрд. до 58,15 млрд. руб.
Рост выручки в данном случае вызван увеличением количества магазинов, при том, что прибыльность начинает снижаться. Что скорее вызвано глобальным состоянием экономики (покупательная способность конечного потребителя). Не уверен в потенциале роста. В 2019, исходя из отчетности компания должна сосредоточится на снижении издержек. При этом, конкуренция Х5 с Магнитом может серьезно отразится на финансовых результатах, как в свое время совершенная конкуренция по брокерским тарифам на фондовом рынке привела заработок брокеров к нулю…
Финаме
БКС Мир Инвестиций
