Северсталь акции

Инвестиции Северстали в российские активы в 2017 году составили 34 млрд рублей. Об этом в ходе встречи с президентом России Владимиром Путиным заявил глава «Северстали» Алексей Мордашов:

«Продолжаем инвестиции. Мы понимаем, что должны соответствовать требованиям наших клиентов в Российской Федерации. В общей сложности за прошлый год было потрачено на инвестиции в наши российские активы 34 миллиарда рублей»

Компания запустила в работу ряд инвестиционных проектов, в числе которых комплекс по так называемому покрытию металла цинком и полимерными покрытиями, на который было потрачено порядка 7 млрд рублей.

РНС

«США не является одним из приоритетных рынков «Северстали». В 2017 году на США пришлось всего около 2% продаж компании. В случае введения пошлин компания легко сможет перенаправить эти объемы на другие рынки»

Дивидендная политика компании обеспечивает высокую дивидендную доходность акций, распределенную поквартально. На этом основании можно считать бумаги компании «якорными» для включения в любой инвестиционный портфель.

Концепция «Индустрия 4.0», или Четвертая промышленная революция, предусматривает сквозную цифровизацию всех физических активов предприятия и их интеграцию в единую экосистему. Вроде бы новая парадигма — новые возможности для всех. Но история доказывает, что смена формации может стать началом конца для тех предприятий, которые к ней не были готовы. Только от нас зависит, дадут ли изменения новый толчок для роста бизнеса или приведут к закату целых отраслей экономики.

Диджитал — не модная игрушка, а способ выживания

Индустрия 4.0, диджитал, искусственный интеллект, машинное обучение — об этих концептах говорят так часто, что возникает ощущение, будто это не более чем очередная мода. Но для бизнеса подход к инструментам Индустрии 4.0 как к модным трендам — бесполезная трата ресурсов. Конечно, так можно заработать пару очков, создавая репутацию «инновационной компании». Но долгосрочную пользу принесет только глубокое понимание тех возможностей и рисков, которые дает Индустрия 4.0 бизнесу, а также системный подход, при котором новые инструменты интегрируются в стратегию компании на всех уровнях. То, что мы называем диджитал-трансформацией.

Диджитал-трансформация в нашем понимании — это способ адаптации к стремительно меняющимся условиям и в конечном итоге способ выживания в конкурентной борьбе. Рынки стали, на которых работает «Северсталь», очень конкурентны. Усугубляет ситуацию и нерешенная проблема избыточных мощностей. Это создает постоянное «напряжение» в отрасли: ежедневно производители стали борются за каждого клиента, за долю процента в себестоимости. Но у ситуации есть и позитивные стороны. Существует известное высказывание: «Там, где нет конкуренции, спится лучше, но живется хуже». Так вот, мы предпочитаем лучшую жизнь спокойному сну. Именно конкуренция — одно из необходимых условий развития рыночной экономики, она заставляет компании выходить из зоны комфорта и постоянно искать новые точки роста. Возможности Индустрии 4.0 могут стать для металлургов такой точкой роста, когда классические инструменты эффективности начинают себя исчерпывать.

Российские производители стали в последнее десятилетие много инвестировали в свои активы. Вопреки стереотипам об устаревшем оборудовании советских времен, отечественные предприятия сегодня — самые эффективные и высокомаржинальные в мире. Так, «Северсталь» стабильно показывает лучшую рентабельность по показателю EBITDA среди глобальных конкурентов (32,2% по итогам 9 месяцев 2017 г. — «HBR — Россия»). Но сохраним ли мы лидерство, если остановимся на этом, а международные конкуренты пойдут дальше? В современном мире умение вовремя использовать возможности, которые каждый день открывает развитие общества, — это непременное условие успешности бизнеса. 

Эксперты McKinsey оценивают потенциальный эффект от применения инструментов Индустрии 4.0 в металлургии более чем в $115 млрд. Среди основных источников дополнительных доходов — роботизация, удаленный контроль и управление оборудованием, увеличение эффективности труда сотрудников через цифровизацию, внедрение интегрированных платформ, глубокая аналитика данных и предиктивные инструменты. Только благодаря цифровизации управления оборудованием отрасль может заработать более $40 млрд. В металлургии и горной добыче в целом дополнительные доходы прогнозируются на уровне 2,7% от выручки всех компаний отрасли или 9% от их прибыли. Если мы не воспользуемся этими возможностями сегодня, завтра возьмут верх конкуренты, и нам достанется печальная участь догоняющих, а проще говоря — отстающих.

Технологии изменили и отношения между клиентом и продавцом. Появились инструменты онлайн-продаж, которые позволяют максимально удовлетворять основные потребности покупателей: скорость, удобство и простота. Это быстро поняли игроки сегмента B2C, которые привыкли работать с большим количеством клиентов. Но для покупателей в сфере B2B тоже важны удобство и простота. «Северсталь» запустила интернет-магазин, где можно купить металлопродукцию со склада или под заказ в пять кликов. Уже в 2018 году мы планируем продать через интернет около 30% своей продукции.

Существенный прогресс заметен в создании так называемых «материалов нового поколения» — например, графена. Появляется возможность делать продукты из комбинации различных материалов, скажем, при помощи 3D-печати. Эти тренды тоже нельзя игнорировать, чтобы не упустить шанс выйти на новые рынки. Правда, мы не слишком оптимистичны относительно сроков внедрения этих технологий в массовом производстве. Недавно мы провели эксперимент: напечатали кусок арматуры на 3D-принтере. Стоил он нам в тысячи раз дороже, чем арматура, произведенная традиционным способом. То есть технология существует, и с ее помощью можно реализовывать единичные проекты — вопрос в том, насколько они экономически обоснованы. В то же время мы пробуем технологии 3D-принтинга — например, для нанесения бронзовых и никелевых слоев на определенные детали оборудования. И эти проекты позволяют нам, наоборот, снижать затраты.

ИНФОРМАЦИОННАЯ АРХИТЕКТУРА «СЕВЕРСТАЛИ»

Ставка на профессионалов

Но у медали есть и другая сторона. История показывает, что прогнозы, какая именно технология или платформа «выстрелит», сродни гаданию на кофейной гуще. Кроме того, даже самое эффективное инновационное решение, внедренное, когда рынок или корпорация к этому не готовы, окажется несостоятельным. Однако технология, выбранная и представленная рынку в нужный момент, может кардинально изменить не только компанию, но и в какой-то степени мировую экономическую парадигму. Как говорится, winner takes it all. Достаточно вспомнить примеры таких компаний, как Uber, Facebook или Ethereum.

Но все это компании так называемой «новой» экономики. Применение инноваций в традиционных, устоявшихся отраслях, где во главе угла стоит дисциплина, а любая неточность в эксплуатации дорогостоящего оборудования может привести к значительным потерям, имеет свою специфику. Внедрение той или иной технологии иногда занимает годы — это во многом объясняется культурными барьерами, в частности, боязнью брать на себя риски и экспериментировать. И работа с инновациями действительно сопряжена с рисками. Относиться к инструментам диджитализации как к панацее, бездумно используя решения, которые появляются на рынке, мягко говоря, неэффективно. Поэтому важно разработать в рамках компании комплексную систему, которая поощряет инициативу и эксперименты и в то же время управляет рисками. Единственный разумный способ снизить вероятность опрометчивых решений — профессиональная экспертиза, как внутренняя, так и внешняя.

Вплотную занявшись темой диджитализации в 2016 году, в начале 2017-го мы в «Северстали» ввели должность директора по развитию цифровых технологий и наняли профессионала, который собрал одну из самых сильных в российской промышленности диджитал-команд. Также мы работаем с крупнейшими российскими и международными провайдерами. Мы только в начале пути, но уже видим первые результаты.

Основа диджитал-технологий — данные, или «большие данные». Хотя специалисты уже считают этот термин устаревшим, сегодня любой человек генерирует столько информации, что ее можно считать большими данными. Что уж говорить о крупном металлургическом производстве — на нашем оборудовании десятки тысяч датчиков. Это огромное количество информации, но сейчас мы используем лишь около 5%. В 2017 году мы создали крупнейшее в российской индустрии хранилище данных Data Lake. Петабайты информации, которая раньше терялась — совокупный размер хранилища только на собственных серверах составляет 2Птб, также мы планируем использовать облачные сервера. Теперь для реализации проектов в области глубокой аналитики данных, машинного обучения и искусственного интеллекта мы сможем обрабатывать и использовать до 50% всей информации, собираемой с помощью интернета вещей. И такие проекты уже реализуются. На финальных стадиях разработки семь моделей и проектов с использованием больших данных — в таких областях, как предиктивный ремонт, оптимизация расходов сырья, оценка качества и предотвращение дефектов.

К примеру, мы запустили в промышленную эксплуатацию предиктивную модель, позволяющую избегать отказов на стане горячей прокатки и, соответственно, значительно сократить затраты от его простоев. С помощью модели анализируется поток данных с датчиков температуры, расположенных на стане, и на их основе формируется прогноз температурного режима на ближайший промежуток времени. Если показатели отклоняются от нормы, оператор получает соответствующее оповещение. Горизонта прогнозирования отказа достаточно, чтобы принять необходимые меры и предотвратить незапланированную остановку стана.

Только от семи реализуемых проектов мы ожидаем эффекта в размере около 300 млн руб­лей в год. А если таких моделей будут десятки, сотни… Это огромный потенциал!

Впрочем, мы сегодня находимся в самом начале пути. Надо признать, что процесс диджитал-трансформации компании идет достаточно медленно и не всегда гладко. Вставая на этот путь, нужно быть готовым к неудачам. Природа Индустрии 4.0 предполагает инновационные подходы и эксперименты, а когда имеешь дело с чем-то новым, ошибки неизбежны. На этапе прототипирования неудачными признаются до девяти моделей из десяти. А эффект от внедрения даже самых удачных моделей измеряется в процентах, а не в разах.

Ну и, пожалуй, главный для нас сдерживающий фактор на пути к реализации стратегии диджитал-трансформации — сложившаяся культура людей. Наши сотрудники привыкли сопротивляться изменениям. Их можно понять: всегда проще плыть по течению, решать задачи дедовскими методами и жаловаться на неэффективность процессов. Но потенциал инновационных проектов можно реализовать, только изменив культуру людей и их отношение к переменам. И нам еще предстоит это сделать. Культурная трансформация — очень долгий и непростой процесс. Мы давно занимаемся этой темой, прикладываем значительные усилия, вкладываем ресурсы, но сказать, что сегодня мы довольны результатами, к сожалению, пока нельзя. Тем не менее мы готовы делиться своим опытом и теми инструментами, которые на самом деле работают.

Коллектив эпохи «цифры»

Как ни парадоксально это звучит, но для четвертой промышленной революции важны не роботы, не цифровые технологии, не большие данные, а в первую очередь — люди. Люди, которые будут работать со всем перечисленным.

Любые изменения совершаются или блокируются людьми, поэтому важно их вовлечь и заинтересовать. После первой промышленной революции в начале XIX века в Англии возникло движение «луддитов», боровшихся против внедрения машин, вытеснявших труд человека. Сейчас вопрос о сопротивлении не стоит, но и просто пассивная позиция сотрудников по отношению к спускаемым сверху инициативам, недоверие к новым технологиям — тоже свое­образный луддизм.

В наше время от людей требуется не просто получение новых навыков, умений, знаний, но и проактивная позиция в совершенствовании производственных процессов. Ключевую роль здесь играет культура людей — постоянный «внутренний огонь», который заставляет развиваться.

Так как же научить людей: а) не сопротивляться изменениям, которые должны происходить в компании постоянно; б) выступать с инициативой, предлагать идеи и участвовать в их внедрении?

Во-первых, важно, чтобы руководители и лидеры коллективов личным примером показывали, каким должен быть сотрудник современной компании, постоянно развивались сами и ставили перед людьми амбициозные задачи, которые невозможно решить традиционными методами. При этом цели должны быть реалистичными, иначе вы добьетесь обратного эффекта — люди будут демотивированы.

Во-вторых, в рамках компании необходимо создать экосистему, стимулирующую поиск и обмен идеями. Сотрудникам нужно дать инструменты, которые помогут им легко, без бюрократии и излишней субординации выступить с инициативой, экспериментировать.

В «Северстали» мы строим такую экосистему. Она включает мониторинг и понимание трендов, возникающих на рынке, глубокое их изучение и адаптацию к потребностям компании, взаимодействие с университетами, промышленными компаниями, научным сообществом. В процессе участвуют сотрудники на всех уровнях — в рамках кросс-функциональных команд, площадок для дискуссий. Например, сейчас мы разворачиваем масштабный проект «Инновации “Северстали”». Говоря простым языком, его задача — мобилизовать все ресурсы для поиска и реализации инновационных идей в компании. Проект состоит из четырех ­блоков: «Процессные инновации», «Продуктовые инновации», «Инновации бизнес-модели» и «Взрывные инновации». В каждом из них уже есть реально работающие инициативы, которые приносят компании деньги. Только в категории «металл с покрытием» в блоке «Продуктовые инновации» сотрудники предложили около 300 идей, из которых после тщательной приоритизации и проработки мы выбрали для реализации семь самых перспективных концепций.

Еще один проект, предполагающий agile-подход, — «Экспертная сеть». Для решения конкретной проблемы создается сообщество специалистов из разных подразделений и предприятий. Они ежедневно общаются в мессенджерах, выезжают на предприятия, встречаются с их руководителями, что позволяет глубоко изучить вопрос. Сейчас в роли экспертов выступает почти тысяча сотрудников компании, за год мы реализовали более 230 предложений.

Современные организационные структуры должны стать более плоскими. Тогда вся информация, необходимая для принятия решения, будет аккумулироваться там, где она выполняется, а координацией займутся цифровые сервисы. К сожалению, Россия из-за своей исторической траектории привыкла жить в условиях жесткой иерархии, и горизонтальные структуры потребуют сдвига в менталитете людей. Однако дорогу осилит идущий. Мы в «Северстали» существенно упростили оргструктуру — уменьшили количество уровней управления в вертикали от генерального директора до рабочего с девяти до пяти. Но чувствуем, что этого недостаточно, поэтому будем и дальше работать над сокращением корпоративной вертикали.

Изучение лучших практик и инструментов Индустрии 4.0, разработка стратегии диджитал-трансформации компании, внедрение необходимых систем и платформ — все это требует времени и ресурсов. Но гораздо сложнее и важнее сформировать корпоративную культуру, в которой сотрудники несут персональную ответственность за качество работы и в то же время не боятся выступить с инициативой, не препятствуют изменениям, а приветствуют их и участвуют в их реализации. Это процесс небыстрый и трудоемкий, особенно в огромном коллективе — в «Северстали» работает около 50 тыс. человек, а во всех активах, входящих в «Севергрупп» — более 80 тыс. Но нам кажется, что компании это удается.

Впрочем, изменения в ментальности людей происходят и независимо от корпоративных процессов — этого требует развитие самого общества.

ОЖИДАЕМЫЕ ЭФФЕКТЫ ЦИФРОВОЙ ТРАНСФОРМАЦИИ

источник: WEF Digital Transformation Initiative: Metals and Mining

Общество 4.0

Индустрия 4.0 готовит ряд вызовов для современного общества. Отвечать на них можно и нужно, реформируя общественные институты — в частности, образовательную систему. Но адаптация к изменениям, прежде всего, зависит от самих людей.

Структурная трансформация спроса на труд потребует от людей новых навыков и талантов. Автоматизация и цифровизация производства уменьшит потребности в работниках, выполняющих рутинные операции, — например, по сборке. Однако это более чем компенсируется ростом спроса на новые, креативные профессии, в том числе на специалистов в области ИТ и data science. Даже высокоинтеллектуальный труд CEO поддается автоматизации — по данным McKinsey, это можно сделать с задачами, на которые гендиректора тратят до 20% своего рабочего времени. Таким образом, появляется значительный потенциал для роста эффективности на уровне топ-менеджмента компаний. Общество движется от рутины к креативной деятельности. И это здорово!

Грозит ли новая промышленная революция всплеском безработицы? Уверен, что нет. Индустрия 4.0 означает не сокращение занятости, а изменение структуры рынка труда. После первой промышленной революции прошло уже более двух столетий, а рабочих мест по-прежнему достаточно для занятости всего населения. Могут возникать локальные проблемы, но тут профессионалы должны прийти на помощь тем, кто готов развиваться в новых направлениях. Приведу конкретный пример из практики «Северстали». В конце 1990-х годов Череповецкий металлургический комбинат в связи с автоматизацией высвобождал тысячи людей. Чтобы избежать безработицы в городе, мы в 1999 году открыли Агентство городского развития. За время деятельности АГР в Череповце появилось более 10 тыс. рабочих мест в малом и среднем бизнесе. В результате уровень безработицы в городе стабильно держится на уровне 1%, в то время как в среднем по России — 5,4%.

Что касается системы образования, то требуется ее полная перезагрузка. Сейчас нужна не подготовка «человека-компьютера» с большим массивом знаний в голове — важнее научить специалиста находить необходимую информацию и применять ее на практике. Поэтому обучение на рабочем месте станет самой действенной формой, и производственная площадка превратится в основной образовательный институт. А в традиционных учебных заведениях эффекта присутствия на производстве можно достичь, используя инструменты виртуальной реальности.

Быстрые изменения в обществе, скорее всего, приведут к тому, что человек будет вынужден менять место работы и даже специальность гораздо чаще, чем сегодня. Поэтому важно перестроить систему образования так, чтобы люди могли быстро получать другую квалификацию, постоянно учиться, развиваться в течение всей жизни. В этом поможет и дистанционное онлайн-образование. Понимая этот тренд, мы в «Севергрупп» развиваем новое направление, которое называем TalentTech. Оно предлагает людям комплексное решение для построения и развития карьеры — от трудоустройства в разных форматах занятости до образования на всех этапах жизни. Сегодня в портфеле TalentTech четыре проекта — крупнейшая в российском онлайн-образовании платформа «Нетология-групп», фриланс-платформа «Ремонтник.ру», ресурс для оптимизации рекрутинга Potok и рекрутинговый сервис JungleJobs. Мы собираемся активно наращивать свое присутствие в этом сегменте и в дальнейшем, чтобы клиенты получали максимально разнообразные и гибкие решения.

Очевидно, что диджитал сегодня проникает во все науки. Институтам высшего и среднего образования стоит вводить элементы ИТ в традиционные дисциплины, такие как инженерия, математика, физика, менеджмент, маркетинг и т. д. И еще один важный тренд — цифровой мир не имеет границ. Чтобы оставаться конкурентоспособным на рынке труда, нужно быть в курсе мировых тенденций, а значит, «говорить с миром на одном языке». Все актуальнее изучение английского языка с раннего детства и на хорошем уровне.

Индустрия 4.0 и диджитализация остаются для большинства людей явлениями не до конца понятными, но в то же время притягательными. Поэтому, с одной стороны, вокруг них рождается множество предрассудков и страхов, а с другой — необоснованный ажиотаж, когда компании готовы окунуться в модные концепции с головой, не проанализировав риски и потенциальную отдачу. По нашему мнению, верно воспринимать Индустрию 4.0 как набор инструментов, которым нужно научиться правильно пользоваться. Тогда он позволит бизнесу найти новые источники роста. А когда и они будут «отработаны», общество предоставит нам новые возможности, которые сегодня мы не можем себе даже представить. 

hbr-russia.ru/liderstvo/lidery/a24981/

«Инвестиционная программа 2018 года коснется всей технологической цепочки производства. Компания вложит более половины всего объема средств на проекты развития, крупнейшие из которых — строительство новой доменной печи № 3 (ДП-3) проектной производительностью 2,9 млн тонн чугуна в год и коксовой батареи № 11 с технологией трамбования угольной шихты. Общий объем инвестиций в этом году составит 31 млрд рублей, в 2017 году инвестиции в дивизион «Северсталь Российская сталь» превысили 16 млрд рублей»

В 2018 году предприятие входит в активную фазу обновления первого передела. Новая современная доменная печь ДП-3 восполнит объемы чугуна для комбината во время реконструкции доменной печи №5 «Северянка» (ДП-5).
Значительный объем инвестиций будет направлен на увеличение производства горячекатаного травленого и холоднокатаного металлопроката, а также проката шириной до 1850 мм.

Основное увеличение выручки связано с подъемом цен на сталь, средняя цена реализации выросла на 8,7% (634 243 $/т)  к 3 кв. 2017 года. При этом компании удалось остановить рост издержек, cash cost слябы почти не изменился и был зафиксирован на уровне 243 $/т. Данный фактор позитивно отразился на EBITDA марже этого показателя. Правда, EBITDA горнорудного сегмента росла более быстрыми темпами: на 32% по сравнению с 19% в сталелитейном сегменте.

В 2018 году мы ожидаем ухудшения финансовых показателей Северстали на фоне коррекции цен на сталь. Снижение выручки и EBITDA в долларовом эквиваленте ожидается на уровне 15-20%.https://m.1prime.ru/experts/20180205/828415221.html

По основным финансовым показателям результаты Северстали оказались лучше ожиданий рынка. Основное увеличение выручки связано с подъемом цен на сталь, средняя цена реализации выросла на 8,7% (634 243 $/т) к 3 кв. 2017 года. При этом компании удалось остановить рост издержек, cash cost слябы почти не изменился и был зафиксирован на уровне 243 $/т. Данный фактор позитивно отразился на EBITDA марже этого показателя. Правда, EBITDA горнорудного сегмента росла более быстрыми темпами: на 32% по сравнению с 19% в сталелитейном сегменте. В 2018 году мы ожидаем ухудшения финансовых показателей Северстали на фоне коррекции цен на сталь. Снижение выручки и EBITDA в долларовом эквиваленте ожидается на уровне 15-20%.

Мы считаем телеконференцию в целом НЕЙТРАЛЬНОЙ.

Северсталь опубликовала сильные финансовые результаты — EBITDA выросла на 22% кв/кв до $754 млн — самого сильного уровня с 2011 — обогнав консенсус-прогноз на 5%, и оценки АТОНа — на 4%. На цены оказали благоприятное влияние оба дивизиона — Северсталь Российская Сталь и Северсталь Ресурс, в то время как вертикальная интеграция помогла удержать денежные издержки на тонну сляба с учетом вертикальной интеграции неизменными на уровне $243/т. Мы считаем, что сильные показатели за 4К подтверждают наше мнение, что консенсус-прогноз по EBITDA на 2018 на $150 млн (7%) является слишком консервативным. Тем не менее мы сомневаемся в устойчивости текущих цен на сталь в Китае, поскольку зимние ограничения мощности должны быть сняты в марте, и мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ по Северстали и стальному сектору.

Северсталь в пятницу представила отчётность за 4-й квартал. Без больших сюрпризов. Результаты ожидаемо сильные. EBITDA увеличилась на 22.4% по сравнению с 3-м кварталом, преимущественно, за счёт ценового фактора, а за год её рост составил почти что 35%. Годовой показатель – $2.577млрд. Свободный денежный поток в 4-м квартале сократился на 14.4% по сравнению с рекордно-высокими значениями 3-го квартала; по итогам года рост FCF составил 36.4% ($1.393 млрд.). При этом дивиденды акционерам составил $1.530 млрд. или 113% FCF (в 2016 году акционерам было распределено 94% FCF). По итогам года Северсталь нарастила чистый долг – с $859 млн. до $1062 млн., но в результате улучшения финансовых показателей NetDebt/EDITDA снизился с 0.45 до 0.41. В целом, долговая нагрузка компании остаётся скромной.

В пресс-релизе Северстали приводится оценка роста потребления стали в РФ в 2017 году – 5%. Главными драйверами этого прироста называется автомобильный и строительный сектор. Интересно, что за 8 месяцев Северсталь оценивала рост на 8% год к году. Сопоставление этих цифр указывает на то, что в сентябре-декабре рост потребления стали в РФ в терминах «год к году» прекратился. С 8% до 0%! Очень хорошая иллюстрация резкого охлаждения экономики в последние месяцы 2017 года и спада инвестиционной активности.

Прогнозы Северстали на текущий год предполагают рост спроса на сталь в РФ на 3-4%. При этом компания ожидает увеличения инвестиционной активности на фоне снижения ставки ЦБ. На мой взгляд, достаточно оптимистичный прогноз, который может и не оправдаться.

Акции Северстали остаются одной из самых привлекательных дивидендных историй на российском рынке https://t.me/russianmacro/990; в условиях снижения процентных ставок в экономике, привлекательность двузначной дивидендной доходности возрастает, что будет поддерживать динамику акций. Северстали удаётся даже в условиях укрепляющегося рубля поддерживать очень высокие показатели эффективности. При этом оценка компании соответствует примерно средним показателям за последние 5 лет (по мультипликатору EV/EBITDA).  

Комментарий к отчётности Северстали за 3 квартал 2017: https://t.me/russianmacro/175

Совет директоров «Северстали» рекомендовал дивиденды по итогам 2017 г. в размере 27,72 руб. на акцию. Величина соответствует квартальной дивидендной доходности на уровне 2,9%. Компания выплатила 89% свободного денежного потока. Так как конъюнктура на рынке стали достаточно благоприятная, а «Северсталь» подтверждает намерение выплачивать дивидендами 100% FCFF, то ее акции могут стать одними из наиболее привлекательных на рынке с точки зрения дивидендной доходности: если аннуализировать последние рекомендованные дивиденды (27,72 руб. на акцию), то годовая доходность составила бы 11,6%.

Мы считаем отчетность «Северстали» сильной: компания увеличила EBITDA, FCFF, рекомендовала щедрые дивиденды и сохранила высокую финансовую устойчивость.

Что касается торговых идей на рынке РФ, то, если не случится сильного негатива относительно госдолга России после публикации «кремлевского доклада», я думаю, что стоит подбирать нефтяников. «Северсталь» хорошо отчиталась за 2017 год, выручка Группы выросла на 32,7%. У компании хорошая дивидендная история, и сама бумага достаточно крепко себя чувствует. Если не будет негатива, связанного с Китаем, на просадке бумагу подбирать можно. В Китае может быть переизбыток металлов, пошлины и тому подобное.

За 1 кв. 2017 года Северсталь выплатила акционерам 24,4 руб./акцию, во 2-ом – 22,28 руб./акцию, в 3-ем – 35,61 руб. Таким образом, по итогам 2017 года компания выплатит 110 руб./акцию, что дает дивидендную доходность к текущей цене в 11,7%. По нашим оценкам, Северсталь выплатит акционерам около 60- 65% от EBITDA (дивидендная политика предполагает выплаты 50% от чистой прибыли).

Инвестиционная программа Северстали в 2018 году составит около 49,5 млрд руб. Она будет сфокусирована на дальнейшем сокращении издержек, увеличении доли продукции с высокой добавленной стоимостью и повышении уровня клиентоориентированности.

Компания приступит к реализации объявленной ранее долгосрочной программы по модернизации доменного производства Череповецкого меткомбината с применением новейших технических решений.

Инвестиции в дивизион «Северсталь Российская сталь» в 2018 году составят около 32,5 млрд. руб. Из них 18 млрд руб. будут направлены на финансирование проектов развития. На поддержание существующих мощностей и на совершенствование системы промышленной безопасности дивизиона «Северсталь Российская сталь» в этом году будет направлено 14,5 млрд руб.

Инвестиции в ресурсные предприятия компании в 2018 году составят около 17 млрд руб., и еще около 3,4 млрд руб. компания направит на внедрение инициатив в сфере информационных технологий.

РНС

Результаты Северсталь двенадцати месяцев 2017 года в сравнении с результатами двенадцати месяцев 2016 года:

• Выручка Группы за двенадцать месяцев 2017 года выросла на 32.7% к предыдущему году до $7,848 млн. (2016: $5,916 млн.) в основном за счет значительного роста средних цен реализации Компании, которые следовали за мировыми трендами;
• Показатель EBITDA по Группе прибавил 34.9% по сравнению с предыдущим годом и достиг $2,577 млн. (2016: $1,911 млн.) в основном за счет роста выручки;
• Компания сгенерировала $1,393 млн. свободного денежного потока (2016: $1,021 млн.). Данная динамика обусловлена ростом средних цен реализации Группы;
• Денежные потоки на капитальные инвестиции составили $591 млн., что на 12.6% выше предыдущего года (2016: $525 млн.), что в основном отражает укрепление российской валюты к предыдущему году.

Финансовое положение компании, ключевые моменты:

• Денежные средства и их эквиваленты на конец четвертого квартала 2017 года составили $1,031 млн. (3 кв. 2017: $1,990 млн.), отражая чистый эффект от выплаты дивидендов, выплатами по займам, а также генерацией свободного денежного потока в 4 кв. 2017;
• Общий долг Группы снизился на 22.3% на конец 4 кв. 2017 до $2,093 млн. (3 кв. 2017: $2,693 млн.), что обусловлено плановым погашением Еврооблигаций на сумму $594 млн.;
• Чистый долг Компании вырос на 51.1% до $1,062 млн. на конец четвертого квартала 2017 (3 кв. 2017: $703 млн.), отражая снижение баланса денежных средств и их эквивалентов. Коэффициент чистый долг/EBITDA вырос до 0.4x на конец четвертого квартала (3 кв. 2017: 0.3x). Коэффициент чистый долг/EBITDA показатель остаётся одним из самых низких среди сталелитейных компаний во всем мире;
• Ликвидность в размере $1,031 млн. в виде денежных средств и их эквивалентов, а также гарантированные неиспользованные средства в рамках открытых кредитных линий в размере $1,072 млн., – все это с избытком покрывает тело краткосрочного финансового долга, составляющее $563 млн.

Прогноз:

Мировые экспортные цены на сталь в течение 4 кв. 2017 оставались на достаточно высоких уровнях на фоне ограничений производства в Китае в течение отопительного сезона с ноября 2017 по март 2018, а также снижающегося экспорта стали из Китая. Российские экспортные цены следовали за мировыми аналогами и продолжат укрепляться в 1 кв. 2018.

Потребление стали в России выросло приблизительно на 5% в 2017 году на фоне роста строительного и автомобильного секторов. Низкая инфляция позволяет ЦБ РФ постепенно снижать процентную ставку, что оказывает позитивное влияние на инвестиционную активность. Мы ожидаем роста спроса на сталь в России на уровне 3−4% в 2018 году.

вертикально-интегрированная модель бизнеса «Северсталь» вместе с высоким качеством операционных активов, низким уровнем затрат и относительно большой долей продукции с высокой добавленной стоимостью в структуре продаж позволят Компании сохранять устойчивое финансовое положение по сравнению с компаниями-аналогами как на российском, так и на глобальном рынках.

пресс-релиз

Высокие дивиденды, обеспечивающие доходность 2,9%, подтверждают лидирующие позиции компании в плане распределения денежных средств между акционерами (доходность за 2017 составила приблизительно 11%). Тем не менее дивиденды полностью совпадают с нашими ожиданиями и прогнозами рынка, поэтому мы считаем объявление в целом НЕЙТРАЛЬНЫМ.