Банк Санкт-Петербург акции

Завтра конец месяца, но времени чтобы завтра написать отчет у меня скорее всего не будет поэтому отчет сделал на сегодняшний день. Первый весенний месяц не сильно порадовал ростом, но как мне кажется это даже хорошо. Тем кто в прошлом году или чуть позже не успел на поезд в северном направлении дается шанс. И грех им не воспользоваться. Что собственно сделал и я. Тем кому все таки интересно движение по портфелям может увидеть, что и в портфеле №1 и №2 произошли не большие изменения. Итак давайте начнем с портфеля №1:

Итак видно что в столбце «% изменение» появились небольшие, но все же минуса. Тут отличились двое это Газпром и Россети. Как видится что сейчас акции Газпрома продаются по шикарной цене и единственная причина почему я не покупаю акции «Наше все», что на данной распродаже есть более интересные и достойные варианты. Например, такие как  Россети. В марте по портфелю №1 я купил не большой кулек акций Россети и считаю, что не смотря на «облом» с дивидендами сетям расти и расти. И потенциал роста очень велик 350-400%.

Теперь давайте взглянем на портфель №2 здесь тоже есть небольшие изменения:

В отличии от первого портфеля изменения коснулись количества акций. Здесь так же отметились акции Россетей и увеличил пакет по банку Санкт-Петербург. Причина увеличения портфеля по БСП та же что и по сетям у банка высокий потенциал роста. Потенциал роста (сугубо мое личное мнение) одной акции БСП более 200%. Так как окончательная цена высчитывается из весов  цен рассчитанных по разным методикам  то итоговая стоимость составляет 213 руб. Цель конечно высока, но «дорогу осилит идущий»

Сильные результаты Банка Санкт-Петербург за 4К16 по МСФО, опубликованные на этой неделе, и вдохновляющий прогноз руководства на 2017 год побудили нас повысить нашу целевую цену до 80,5 руб. за акцию и повысить рекомендацию до ПОКУПАТЬ (с Продавать). Это может показаться достаточно радикальной переменой в нашей инвестиционной оценке, но у нас есть на это три веские причины. Во-первых, опубликованные результаты демонстрируют позитивные тренды в качестве банковских активов – доля просроченных кредитов снизилась на 150 бп кв/кв до 4,5% впервые за 18 месяцев. Учитывая, что Банк Санкт-Петербург отстал от других банков в плане улучшения качества активов, мы считаем, что в этом году он нагонит отставание, что приведет к снижению стоимости риска и росту RoE выше 10%. Во-вторых, котировки компании упали на 15% с момента, когда мы снизили рекомендацию до Продавать. Наша новая целевая цена предполагает потенциал роста 25%. И наконец, акции компании в настоящий момент торгуются с мультипликатором P/E 2017П равным 4.4x и P/BV 2017П равным 0.45x (оценка Атона это самые низкие мультипликаторы в финансовом секторе.

Оценка. Акции компании торгуются с коэффициентом P/E 2017П равным 4.4x и P/BV 2017П равным 0.45x (оценки Атона при RoE 2017П 10,1%). Наша оценка основывается на двухэтапной модели роста Гордона и дает целевую цену 80,5 руб. за акцию, которая предполагает потенциал роста 25% и обосновывает рекомендацию ПОКУПАТЬ. Основные причины пересмотра нашей оценки – более низкие, чем ожидалось, показатели стоимости риска и резервов, а также рост чистой прибыли и RoE. Ближайшие катализаторы: День аналитика, который банк Санкт-Петербург проведет 13 апреля, и результаты за 1К17 по МСФО, которые, как мы ожидаем, продемонстрируют дальнейшее улучшение.

4. Рекомендовать годовому Общему собранию акционеров ПАО «Банк «Санкт-Петербург» выплатить дивиденды по результатам 2016 года в денежной форме:
4.1. по обыкновенным акциям в размере 1,05 рублей на 1 обыкновенную акцию;
4.2. по привилегированным акциям в размере 0,11 рублей на 1 привилегированную акцию.

(решение)

Аналитический обзор банка «Санкт-Петербург»

О банке: Один из крупнейших региональных банков России — ПАО «Банк «Санкт-Петербург» основан в 1990 году. Банк осуществляет свою деятельность на территории Санкт-Петербурга, Ленинградской области, Москвы, Калининграда.

По рейтингу (рэнкингу) российских банков по ключевым показателям деятельности, рассчитываемым по методике Banki.ru с использованием отчетности кредитных организаций РФ, публикуемой на сайте Банка России, Санкт-Петербургский банк входит в ТОП-20 и занимает 18 место.

По народному рейтингу, который строится на основе отзывов посетителей Banki.ru об уровне обслуживания и качестве услуг, банк занимает 18 место.

Также банк входит в ТОП-20 крупнейших банков России по активам в 2016 году и занимает 17 место.

Фундаментальный анализ: Данные были взяты из отчётов МФСО в млн. руб за период 2006-2016 год. Начну анализ с чистого процентного дохода и чистой прибыли банка.

Чистый операционный доход — бухгалтерский показатель банков, который можно сравнить с показателем выручка у нефинансовых компаний, и он вырос почти в 6 раз на протяжении 10 лет. Чистая прибыль за 2016 год выросла по сравнению с 2015 годом.

Чистый процентный доход и комиссионные доходы увеличивается почти с каждым годом на протяжении 10 лет.

В связи с увеличением чистого процентного дохода, нераспределённая прибыль увеличилась. Из отчёта о движении денежных средств, денежные средства пошли на чистый прирост инвестиционных ценных бумаг, что может привести в дальнейшем к увеличению прибыли.

Кредиты увеличиваются уже 10 лет, что способствует увеличению активов банка.

Чистая процентная маржа один из основных показателей рентабельности банка, который показывает разницу в процентах между средней ставкой, по которой банк клиентов кредитует и средней ставкой привлечения банком денег за отчетный период времени. Этот показатель вырос и превысил показатели за последние 4 года.

Исходя из выше перечисленного, активы увеличились более, чем в 2 раза с 2008 года. Рентабельность активов выше кризисных значений.

Капитал же увеличился в 3 раза с 2008 года, что говорит нам о качественной работе банка. Рентабельность капитала также выше кризисных значений.

Мультипликатор P/BV=0,46, считаю акции недооценены и стоят 46% от балансовой стоимости, а P/E=6,57, что не так дорого и в пределах нормы.

Балансовая же стоимость акций в 2 раза выше текущей рыночной цены, что даёт нам около 100% потенциала.

Технический анализ: Тех. анализ я использую лишь для набора позиций, чтобы купить на откатах и т.д. В редких случаях, могу найти точку входа, если нет фундаментального драйвера роста, таких как M&A, дивидендные истории и др. С технической точки зрения цена в восходящем тренде, недавно был отбой на уровни после паники. 

Вывод: По моему мнению, банк Санкт-Петербург стабильный, который входит в топ-20 банков. Капитал и активы увеличились в несколько раз, а чистый операционный доход растёт стремительно каждый год. Акции по сравнению с другими банками недооценены и выглядят привлекательно. 

ROAE может немного увеличиться в этом году. Руководство представило прогнозы на текущий год. Кредитование должно увеличиться на 5%, при этом розница может показать темпы роста ближе к двузначным. Ипотека останется основным фактором роста, но в необеспеченных потребкредитах также возможно оживление. Стоимость риска опустится ниже 3%, и снижение, скорее всего, будет постепенным. Расходы за год вырастут на 5%, а соотношение Расходы/Доходы уменьшится до 41% с 42% в 2016 г. ROAE может составить 10%. Наш текущий прогноз по рентабельности капитала равен около 9% против 8% в 2016 г. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции БСПб.

Результаты являются умеренно позитивными. Чистая прибыль банка оказалась выше консенсус-прогноза благодаря более низким отчислениям в резервы и налогам. В качестве активов наблюдаются позитивные тенденции: доля неработающих кредитов упала. Это должно транслироваться в более низкую стоимость риска и более высокий ROE. На телеконференции менеджмент сообщил, что ожидает стоимость риска ниже 3% и ROE на уровне 10% в 2017, что представляется воодушевляющим прогнозом. Акции банка торгуются с мультипликатором P/E 2017П равным 4,3x и P/B 2017П равным 0,4x (при прогнозируемом показателе ROE 2017П в 10%). Мы намерены в ближайшее время пересмотреть наш прогноз по акциям банка.

• Чистая прибыль за 2016 год выросла на 18,2% и составила 4,3 млрд рублей;
• Чистая прибыль за 4 квартал 2016 года составила 1,2 млрд рублей, что является лучшим показателем с 1 квартала 2014 года;
• Выручка за 2016 год выросла на 11,0% и составила 31,1 млрд рублей;
• Чистая процентная маржа за 4 квартал 2016 года достигла 4,5%, наивысшего показателя за последние 2 года;
• Чистый комиссионный доход за 2016 год вырос на 16,3% и составил 4,7 млрд рублей;
• Розничный кредитный портфель вырос за 2016 год на 11,7% и составил 54,4 млрд рублей.

Банк Санкт-Петербург завтра должен опубликовать результаты за 4К/2016 по МСФО. Мы не ожидаем увидеть сильные показатели, скорее всего, они окажутся близкими к уровням предыдущих кварталов. Согласно консенсус-прогнозу рынка, представленному банком, чистый процентный доход должен вырасти на 17% г/г до 6 млрд руб. за счет дальнейшего снижения стоимости фондирования. Чистый комиссионный доход составит 1,2 млрд руб. (+6% г/г), а прибыль от торговых операций — 770 млн руб., что соответствует уровням предыдущих кварталов. Резервы должны составить 3,1 млрд руб., что также соответствует показателям предыдущих кварталов, стоимость риска составит 3,5% (в соответствии с прогнозом банка на 2016). Чистая прибыль вырастет на 18% г/г до 1,1 млрд руб., ROE составит 7,3%. Наши собственные ожидания близки к консенсус-прогнозу рынка. Телеконференция состоится завтра в 16:00 мск, тел.: +44 330 336 9105; ID: 7496784.

Маржа может повыситься, несмотря на комментарии менеджмента. Банк Санкт-Петербург опубликует отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию 22 марта. Мы ожидаем, что чистая прибыль останется почти на уровне 3 кв., c ROAE чуть ниже 7%, и за год банк также покажет рентабельность капитала на уровне около 7%, что соответствует нижней границе прогнозного диапазона менеджмента. Исходя из результатов, которые банк показал по РСБУ, мы ждем прироста ЧПМ примерно на 30 б.п., а чистого процентного дохода на 7% за месяц. Ранее руководство банка заявляло, что дальнейший рост маржи маловероятен. Расходы банка могли прибавить 16% за квартал и 18% за год (чуть выше прогнозируемых менеджментом 15-16%), а соотношение Расходы/Доходы за 2016 г. могло вырасти до 42% с 39% в 2015г.

Стоимость риска вряд ли значительно улучшилась. Согласно ранее сделанным комментариям менеджмента, стоимость риска могла достигнуть пика в 3 кв. (тогда показатель составил 3,6%), однако мы не ждем ее существенного снижения в 4 кв. и полагаем, что она может составить около 3,5%. Корпоративный портфель, по нашим прогнозам, квартал к кварталу практически не изменился, тогда как в розничном сегменте мы ожидаем роста на 3% за квартал. Таким образом, по итогам года банк может показать снижение корпоративного портфеля на 6% и рост розничного на 13%, то есть суммарное снижение может составить 3% против прогноза менеджмента о нулевой динамике по итогам года.

В 2017 г. ожидается небольшой рост рентабельности. Руководство уже давало предварительные прогнозы на 2017 г., но, возможно, обновит их в ходе телефонной конференции. Предварительный прогноз предполагает увеличение кредитного портфеля менее чем на 10% (что будет означать улучшение динамики относительно прошлого года), рост выручки, коэффициент Расходы/Доходы на уровне около 40% (также потенциальное улучшение относительно 2016 г.) и некоторое улучшение показателя стоимости риска. По нашему мнению, менеджмент подтвердит свои ожидания, что текущий год должен принести улучшение финансового результата, но мы ждем повышения ROAE всего на 2 п.п. относительно прошлого года и на текущих ценовых уровнях сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Банка Санкт-Петербург.

ЧП Банк «Санкт-Петербург» стагнирует из-за высокой зависимости кредитного портфеля от эффективности региональной промышленности. «Большую долю в кредитном портфеле банка занимают региональные промышленные предприятия. Из-за того, что некоторые из этих компаний все еще не оправились от кризиса, банк вынужден поддерживать высокий уровень резервирования» пояснили в банке.

БСП выплачивает около 20% ЧП. Чистая прибыль изменилась не значительно. Есть вероятность, что дивиденды будут в том же размере, что и за 2015 год

Сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ. Прибыль по РСБУ не является надежным ориентиром для показателя по МСФО, однако можно предположить, что основной доход покажет схожую динамику, то есть некоторый рост ЧПД и относительную стабильность комиссионного дохода. Увеличение расходов по МСФО за прошедший год мы ожидаем в переделах 16%, что соответствует прогнозному диапазону менеджмента. На текущих уровнях мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции банка.