Разбор финансовой отчетности Лукойла

Лукойл — наш выбор номер 1 среди нефтяных компаний российского рынка. Но только при условии, что отсутствие раскрытия финансовых результатов за 2022 год вас устраивает. Лично нас — не очень, поэтому по таким компаниям, как Лукойл, мы ставим специальную метку.

За год 2023 компания выпустила отчет по МСФО с формулировкой «раскрываемая консолидированная отчетность». К сожалению, российский инвестор вынужден довольствоваться тем, что есть. Например, в этой отчетности Лукойл практически не раскрывает движение денежных средств в разделах инвестиционной и финансовой деятельности.

Так же у нас нет свежей и красивой презентации о компании и её годе, который завершился рекордной чистой прибылью в размере 1,15 трлн рублей, что на 49% выше чем год назад. Простите, 2 года назад, ведь данных за 2022 у нас нет.

Мы анализируем каждую компанию по уже привычному списку финансовых параметров, чтобы в конечном итоге получить рейтинг инвестиционной привлекательности, который мы называем "Eyestock рейтинг". За неимением информации "at a glance" перейдем сразу к сухим цифрам.

1. Выручка 2023 снизилась относительно 2021 (с 9,4 до 7,9 трлн руб), а чистая прибыль, наоборот, выросла. Такая динамика позволила нам увидеть рост чистой рентабельности с 6% (по итогам первого полугодия 2021) до 15% на сегодня. Операционная рентабельность и рентабельность продаж тоже выросла. Эти показатели лучше, чем у Роснефти, но хуже, чем у Татнефти.

2. Качество прибыли высокое, что характерно для всех компаний сектора. Как мы это узнали? Денежный поток от операционной деятельности в 1,5 раза выше, чем начисленная чистая прибыль из финансового отчета.

3. У Лукойла почти нет долгов, поэтому все метрики финансового состояния в полном порядке: долг/капитал на уровне 0,04, текущая ликвидность тоже высокая: краткосрочные активы превышают обязательства в 2,17 раза.

4. Рентабельность собственного капитала 21%. Это возвращение на солидный доковидный уровень в район 20%. Что важно отметить, ROE складывается из высокой рентабельности активов (14%) и низкого финансового плеча (1.33). То есть это не раздутая за счет агрессивных заимствований рентабельность, а реальная и супер консервативная. Есть потенциал дальнейшего роста отдачи! 

5. После того, как мы понимаем, что компания маржинальна, ликвидна и рентабельна, мы анализируем устойчивость темпов роста. Зачем? Чтобы понять, насколько текущее солидное положение финансовых показателей бизнеса повторимо в долгосрочном периоде. Что мы делаем, чтобы оценить устойчивость? Сравниваем средние темпы роста прибыли за 2-5 лет и их волатильность. Тут как раз у Лукойла просадка, и это при том, что у нас нет данных по 2022! 

Итог

Итоговый рейтинг 108% для Лукойла означает, что финансовые показатели на 8% лучше "эталонной компании для инвестирования" по методологии Eyestock. Акции компании точно должны попасть как минимум в шорт-лист любого долгосрочного инвестора, опять же, при условии допустимости отсутствия данных за целый год!

Полный разбор отчета и анализ стоимости компании в нашем блоге.

На этом все, берегите себя и свои деньги.