Первичное размещение облигаций АйДи Коллект 06 с эффективной доходностью 19,5% – интересная идея в сегменте ВДО

Облигации АйДиКоле06 (ISIN RU000A107C34) сервиса по возврату просроченной задолженности ID Collect – хорошая возможность вложиться в перспективную и высокотехнологичную компанию сектора ВДО. Здесь мы оценим кредитное качество эмитента и перспективы данных бумаг.

ООО ПКО «АйДи Коллект» (бренд: ID Collect) – российский сервис по управлению просроченной задолженностью, работающий с 2017 г. Осуществляет полный комплекс мероприятий по взысканию задолженности по кредитам и займам. Обладает высокой автоматизацией процессов благодаря использованию передовых IT-технологий. Доля рынка просроченной задолженности: 25% (по итогам 2023 г.). Входит в группу IDF Eurasia, работающую на российском рынке с 2012 г., которая является одной из крупнейших представителей финтех-отрасли России. В данную группу также входят две микрофинансовых компании (МФК «Мани Мен» и МКК «Платиза»), а также вышедший в 2023 году на рынок универсальный банк «Свой Банк».

Рейтинг ID Collect «Эксперт РА»: ruBB+ со стабильным прогнозом.

Кредитное качество ID Collect

Основные параметры (МСФО)

Источник: отчетность компании

По данным финансовой отчетности по МСФО за 9М 2023 г., компания показала существенный рост ключевых показателей: и выручка, и прибыль выросли на две трети г/г. 

Бизнес ID Collect в 2023 году активно развивался. Так, портфель просроченной задолженности под управлением, по предварительным данным за год, увеличился на 60 млрд руб., или 69%, и достиг 147 млрд руб. Объем купленных портфелей распределен между банками и МФО практически 50/50, что помогает компании диверсифицировать риски. В будущем компания ориентируется на постепенное увеличение доли банковской задолженности в портфеле — это позволит сохранить высокие темпы роста, так как банковский рынок цессии в России существенно больше, чем МФО.

Также эмитент ориентируется не на агентскую схему работы, а на прямое взаимодействие с должниками, что снижает риски влияния регуляторных ограничений.

Благодаря использованию в работе скоринг-моделей на основе искусственного интеллекта, компания способна с высокой точностью прогнозировать сборы по портфелю. Кроме того, технологии ИИ и Data Science позволяют верно оценить стоимость портфеля задолженности перед покупкой, а также выстроить стратегию работы с клиентом. Это помогает должникам управлять своей задолженностью, а ID Collect – повышать качество портфеля благодаря росту денежных потоков.

Компания предлагает клиентам меры поддержки, повышающие удобство управления задолженностью. За счет программ реструктуризации, персональных скидок и промоакций доля сборов от клиентов, которые воспользовались такими предложениями, составляет порядка 15%.

Фондирование диверсифицировано: компания привлекает кредитные линии банков, прямые займы физлиц, выпускает биржевые облигации. По данным за 9 месяцев 2023 г., около половины структуры обязательств приходится на облигации и кредитные линии, при этом доля прямых займов постепенно снижается. 

Все большее значение в финансировании стали приобретать облигации. Так, по нашим расчетам, доля долговых бумаг выросла к январю 2024 до ~45% (с учетом продолжающегося размещения АйДиКоле06), исходя из общего долга в более, чем 10 млрд руб.

Уровень долговой нагрузки по Debt/EBITDA составил 1,8x по расчету компании на 30.09.2023 –комфортный уровень для растущего эмитента, работающего на финансовом рынке.

Активно, выше планов, рос объем сборов, который за 9М 2023 г. превысил 5 млрд руб.

Отметим высокую прибыльность и рентабельность. Так, рентабельность чистой прибыли составила 40% за 9М 2023 г. На наш взгляд, рентабельность бизнеса в ближайшей перспективе будет оставаться на высоком уровне.

Эксперт РА 28.08.2023 повысило рейтинг эмитенту на 1 ступень, до ruBB+ со стабильным прогнозом в связи с ростом объемов бизнеса, конкурентных позиций, улучшением ликвидности, а также поддержанием высокой рентабельности и умеренной долговой нагрузки.

Рост ставок на рынке кредитования на фоне проводимого ужесточения ДКП ЦБ РФ, должен привести к увеличению рынка просроченной задолженности, и, соответственно, бизнеса ID Collect. Отметим, что участники коллекторского рынка в целом позитивно оценивают перспективы 2024 г. согласно высказанным мнениям на Всероссийской конференции НАПКА «2023: Перезагрузка рынка взыскания». Усиление ориентации на рынок банковской цессии также позволит удешевить покупку задолженностей.

Кредитное качество ID Collect в целом можно назвать хорошим, учитывая активный рост бизнеса эмитента.

Облигации ID Collect

Источник: Rusbonds.ru

Облигации АйДиКоле06

Источник: Rusbonds.ru

У ID Collect сейчас торгуются 6 выпусков облигаций объемом в обращении 4,6 млрд руб. Самый ликвидный из них АйДиКоле06. Кроме того, только он доступен для неквалифицированных инвесторов.

Облигации АйДиКоле06 начали размещаться 7 декабря 2023 г. и к середине января 2024 г. размещены на 1,4 млрд руб. (56,4% от объема эмиссии). Наличие амортизации позволит гибко реинвестировать погашаемую часть номинала. Так что сейчас у инвесторов есть отличная возможность приобрести данные бумаги качественного эмитента сегмента ВДО по 100% от номинала.

АйДиКоле06 торгуются с премией в 74 б. п. к кривой peer-группы облигаций финансовых эмитентов близких по рейтингам, а также к другим выпускам ID Collect, что делает данную бумагу интересной для инвестирования. Также отметим, что облигации близкого по профилю бизнеса − Первого коллекторского бюро (рейтинг Эксперт РА: ruBBB+) – ПКБ 1З-03 с дюрацией 0,92 г. торгуются с доходностью ок. 15,2%.

ДКП ЦБ РФ ближе к середине текущего года может начать смягчаться и ставки на долговом рынке пойдут вниз, как ожидают многие аналитики. В этих условиях предоставляется хорошая возможность инвестору зафиксировать высокую доходность, что делает бумаги АйДиКоле06 весьма привлекательными.

Источники: Московская биржа, собственный расчет

Обращаю внимание, что хотя бумаги можно купить через “стакан” — там они уже торгуются уже выше 100%. При этом облигации всё ещё доступны на “первичке”, где их можно купить по номиналу. Минимальный лот для покупке на первичке — 1,4 млн рублей. Покупка 6-го выпуска на первичке даст вам дополнительную доходность. 

Принять участие в первичном размещении АйДи Коллект 06 (ISIN RU000A107C34) дают Солид, ВТБ и БКС. Проще всего в ВТБ — бумага есть на витрине первичных размещений. В БКС — доступ к первичке по прямой ссылке тут.  В Солиде — нужно обращаться к персональному менеджеру. Подробнее о том, как поучаствовать в размещении — в чат-боте ID Collect.