Сколько может стоить ЭсЭфАй (#SFIN)?

 Акции весь прошлый год торговались в диапазоне 480-550 рублей за акцию. Возьмем среднюю 515 рублей, или капитализация 57,5 млрд, и посчитаем самое оптимистичное развитие событий.

  Оно предполагает гашение 57% квазиказначейских акций. Сигналом для этого станет перевод бумаг на баланс компании. Допустим бумаги уже перевели и все на 99% уверены, что их будут гасить, потому что так заявил менеджмент. Таким образом, чтобы получить ту же капитализацию акция должна стоить 1200 рублей. Запомним.

  Есть фактор IPO Европлана, который оценивается как минимум в 80 млрд рублей. Допустим ЭсЭфАй решит выпустить на рынок 15%, то есть 12 млрд рублей. Половина их этой суммы пойдет на дивиденды, что при капитализации 57,5 млрд рублей дает дополнительные 10% дивидендов. Напомним, что в случае гашения акций капитализация 57,5 млрд достигается при цене в 1200 рублей.

  Не стоит забыть и про дивиденды компании, которые она выплачивает с прибылей дочек. Пусть они останутся на том же уровне, как и за 9 месяцев 2023 года, то есть 40 рублей на акцию или 93 рублей после гашения. Тогда суммарный дивиденд составит 18% или 217 рублей. Если привести эту доходность к доходности годовых ОФЗ (13,5%) то акция должна будет стоить 1600 рублей.

  Еще один вариант оценки – это через стоимость чистых активов. В конце прошлого года Газпромбанк выпустил оценку Холдинга и получил стоимость акций в 950 рублей при текущем количестве акций. Если честно, не очень согласны с этой оценкой, а именно с примененным дисконтом в 10% к стоимости чистых активов, нам кажется нужно брать больше, где то в районе 30% (это ближе к рынку, хотя у холдинга и правда очень хорошие активы), тогда стоимость акции составит 740 рублей или 1725 рублей в случае гашения казначейского пакета.

  По итогу имеем 3 оценки: от 1200 до 1725 рубелей за акцию. Но это только в случае гашения всего квазиказначейского пакета. Может ли туда уйти акция? Легко, если брать во внимание всю шумиху вокруг компании. При самом позитивном сценарии акции могут стоить даже дороже этих оценок. Если считать от оценки Газпромбанка, то все 2200 рублей за акцию.

  ❗️P.S. Важно понимать, что все это абстрактные примеры и допущения, которые к прямой оценке стоимости компании имеют весьма слабое отношение. Есть оценка стоимости от Газпромбанка и она равна 950 рублям за акции, то есть сейчас акции оценены справедливо


📍Еще больше интересного в нашем телеграмм канале — t.me/invview