Инвестиционный взгляд со стороны buy-side на 2024 год и вряд ли стандартный для ленты Смартлаба портфель.

А кто в принципе сказал, что вы будете в следующем году зарабатывать на рынке?
Кликбейтно, понимаю. Но лишь отчасти. Смотрите, объясняю:

🏦 Банковский сектор: есть целенаправленный запрос властей на охлаждение экономики, высокий уровень ставок и небесконечность запаса прочности у бизнеса, чтобы сидеть во флоатерных кредитах Сбера без рефинансирований и банкротств. А также необходимость сокращать ипотеку, да и залив денежных знаков в экономику под госзаказ — прошёл свой пик.

На мой взгляд, в принципе далеко не все банки смогут повторить успехи 2023 года даже в реальном выражении прибылей, без переоценок активов, включая валютные. Но мы выбираем (пытаемся) лучших лошадей, а Греф обещает, что снижения прибыли в 2024 году не будет. Что ж, не будет. А повышение дивов в прогнозах до 40+ рублей за 2024 откуда возьмётся, если норму выплаты не повышать? А как её повышать при новой достаточности капитала в стратегии? Искренне не понимаю стремление некоторых затолкать себя в банки и не могу его обосновать ничем, кроме когнитивных искажений от компетентности в секторе.

🌐 Глобально: мы переходим от попыток оценки конкретно политических и военных рисков к оценке качества бизнеса и risk/reward конкретной идеи. Бизнесы с высокой долговой нагрузкой опасны, а при оценке средневзвешенной процентной ставки не стоит забывать о том, на какой срок она продержится. Новые заимствования дороги, риск эмиссий и SPO сохраняется значительным.

И SPO, кстати, будут. К примеру, на конференции Газпромбанка для квалов Черкизово сообщало о намерении возобновить общение с инвесторами, чтобы именно его и провести. Продавать будут акционеры, обещают нам снять опасения по делистингу.

🛢 Commodities: риск рецессии в Китае, способной пошатнуть примерно всё, не снят. Как и суета вокруг сделки ОПЕК. На другой чаше весов возможная “мягкая посадка” американской экономики совместно с разными сценариями развития ближневосточных приключений. И все остальные чёрные лебеди, что могут качнуть цены в любую из сторон. Хоть закидайте меня грязными тряпками, но внятно оценить среднесрочные перспективы нефти, СПГ (хотя, постойте…), корзины металлов и так далее — сегодня малореалистично. Зато цены на продукцию Норки у нас на табло, а мельком звучащие разговоры о санкциях на медь как продолжение выкрутасов LME — это то, о чём я говорил на стриме у Вредных ещё в октябре 2022 года.

✔️ Качество бизнеса, хорошая гарантированная доходность облигаций и истории с перепропиской в качестве агрессии — звучат наиболее комфортно и увереннее прогнозирования рынка. Моему доброму другу Весёлому инвестору нравится ссылаться на таблички Доходъ, свидетельствующие об исторической доходности облигаций в 8,4% при исторической инфляции в 8,4%. И он, конечно, очень прав. Если не смотреть на тот факт, что нынче крепкие двух-трёхлетки дают 14%, чуть менее крепкие 15-16%, что уже то же самое, что среднеисторическая доходность MCFTR, но в облигациях. Да и пул ликвидности никто не отменял, особенно когда по щелчку пальцев залить на счёт ради входа в позицию сразу 5-20% счёта ты уже не можешь.

❗️Без грамотного оперирования классами активов, на мой взгляд, на нашем рынке инвестор обречён на сидение в Газпроме на доходность, не сильно превышающую MCFTRR — если, конечно, он не готов ликвиднуться в плечах.

СВО может закончиться скоро, а может и нескоро. Конъюнктура может измениться, а может и нет. Как и состояние экономик. Зато продовольственная инфляция уходить от нас в долгосрочной перспективе не планирует, как и хищнический настрой крупных аграриев.

Как результат сиих витиеватых размышлений, лично мой портфель в начале 2024 года будет выглядеть следующим образом:

✔️ Сбер — 19%

✔️ Яндекс — 9%

✔️ Роснефть — 6,7%

✔️ Русагро — 6%

✔️ Черкизово — 5,2%

✔️ ЕЭЛТ — 4,9%

✔️ Абрау-Дюрсо — 3,8%

✔️ ММК — 3,7%

✔️ ТРК-преф — 2,4%

✔️ EMC — 2,4%

✔️ Северсталь — 2,3%

✔️ Норильский Никель — 2,1%
___________

✔️ Селектел, 2 разных выпуска — 1,9%

✔️ Евротранс, 2 разных выпуска — 1,9%

✔️ ОФЗ 29020 — 1,6%

✔️ Софтлайн 2Р-1 38 1,6%
___________

✔️ DIVD — 8,3%

✔️ BOND — 2,4%

✔️ EQMX, SBMX, TMOS — поровну на 3,4%

✔️ Парус, 5 фондов — 4,3%

✔️ JetLend — 3,6%

✔️ Finex, включая выкуп заблокированного во внебиржевом стакане брокера Тинькофф — 3,5%

_______

Дальше я планирую критически оценивать рынок и мои доли в бизнесах — как и всегда. Немного наращивать долю облигаций через фонды и отдельные бондпики. И радовать вас чем-нибудь остреньким, когда разгребу последствия конца года и собственной прокрастинации:)

А теперь давайте внимательно оглядим пристальным взглядом наши активы, доделаем наши дела, не будем совершать суеты без должной на то необходимости, ну а кто уже отдыхает — тот отдохни уютно.

И возвращайся. Нам ещё вместе идти вперёд.

До новых встреч 🖐