Сегежа - когда покупать компанию

Сегежа отчиталась за 3 кв. 2023 года. Хуже некуда?

Несмотря на то, что менеджмент говорил, с 1 кв. 2023 года: «Вот-вот разворот цен» — этого не происходит. 
Корректнее сравнивать, наверное, с предыдущим кварталом, чтобы искать какие-то положительные изменения. Спойлер: их нет.

▪️выручка +13%
▪️операционный убыток 0,5 млрд. руб. (рост убытка)
▪️EBITDA без изменений 2,9 млрд. руб.
▪️чистый убыток 3,2 млрд. руб.

Обесценение рубля не сильно помогло компании, так как на это наложилось падение цен. Льготы и субсидии так же не помогают.
Из-за падения EBITDA на 60%, чистый долг/EBITDA 10.4.


Средневзвешенная ставка 12,4%.

44 млрд. руб. долга гасить надо гасить уже в 2024 году, при отрицательной операционной деятельности это сделать нереально, но, честно говоря, и с показателями 2021 года это было бы сделать нереально без рефинансирования.


Но качественное отличие, что ранее компания получила бы хорошие условия новых кредитных линий в банках или в облигациях. А сейчас средняя доходность облигаций Сегежа с дюрацией 1-2 года 20% годовых (!).



Еще в 2022 году наговорила тут, что вышла из всех облигаций Сегежа (https://t.me/fix_income_ip/109). Послушайте, очень интересно.
К сожалению, эта компания один из главных аутсайдеров 2022-2023 года.

Продолжаю считать, что пока покупать рано! Не вижу идеи и признаков улучшения ситуации. Наоборот, может быть доп эмиссия и реструктуризация облигаций и кредитов. Чтобы входить — надо ждать признаки разворота в деятельности (рост цен, рост экспорта), но пока и общий фон негативный для компании (нет большого спроса со стороны восточных соседей). Но за компанией слежу, улучшения могут быть в 1 кв. 2024 года (но не ранее).



Следить за моими обзорами компаний:  Телеграм, Ютуб