Быки на фондовом рынке восстанавливают контроль, и только инфляция стоит на их пути

Промышленный индекс Dow (^DJI), Nasdaq Composite (^IXIC) и S&P 500 (^GSPC) в среду продлили свою серию побед до четырех дней, оставив основные фондовые индексы США в целом положительными после двух разочаровывающих месяцев потерь.

В конце июля Nasdaq достиг прибыли, приближающейся к 40%, — доходности, которую немногие инвесторы ожидали в начале 2023 года.

Но август и сентябрь хорошо известны инвесторам как сезонно более слабые периоды для фондового рынка. И этот год не стал исключением.

А поскольку рынки ведут себя лучше, а Уолл-стрит ожидает потенциального окончания трехквартальной рецессии прибылей, быки восстанавливают контроль.

Сентябрьский отчет по индексу потребительских цен (ИПЦ), опубликованный в четверг утром, может легко положить развилку в зарождающемся ралли фондового рынка, если заголовки новостей преподнесут сюрприз.

Если отчет CPI в четверг покажет, что ФРС не смогла сдержать инфляцию, это может бросить вызов текущему бычьему рынку. Как мы обсуждали на прошлой неделе, рынок облигаций находится в процессе усиления медвежьей тенденции, которая имеет тенденцию заканчиваться плачевно, и таким катализатором может стать супергорячий индекс потребительских цен.

JPMorgan ожидает, что основной показатель индекса потребительских цен в месячном исчислении будет соответствовать консенсусу Street в 0,3% или ниже, что будет оптимистично для акций.

Инвестиционный банк по-прежнему размещает вероятность ~ 5% на месячный показатель, превышающий 0,6%, и 27,5% вероятность того, что мы увидим рост инфляции на 0,4–0,6% по сравнению с предыдущим месяцем.

В любом из этих двух случаев JPMorgan ожидает падения акций, поскольку инвесторы готовятся к более решительным действиям со стороны ФРС.

Но, несмотря на какие-либо неожиданные новости или сдвиги в экономике, сезонные тенденции теперь смещаются от медвежьих к бычьим к концу года, обеспечивая мощный попутный ветер для акций.

Как мы отмечали в начале августа, индекс волатильности CBOE (^VIX) вступил в сезонно-бычий период, который, как предполагает история, продлится до середины октября. При прочих равных условиях рост VIX вреден для акций.

Исторически сложилось так, что VIX имеет тенденцию дважды достигать пика в октябре, а затем иметь тенденцию к снижению к концу года. Сегодня этот первый пик официально виден в зеркале заднего вида.

И хотя рост рынка в начале года стал для многих неожиданностью, данные, которые мы изучили еще в июле, рисовали инвесторам радужную картину. Как мы отмечали еще летом, только крах «Черного понедельника» 1987 года остановил рост индекса S&P 500 в последние пять месяцев года после 10%-ного роста в июле.

Если не произойдет столь же драматического поворота на этом рынке, октябрьская торговая активность предполагает, что история может снова остаться на стороне быков.