Мечел – отчет спустя 1.5 года тишины. Долг растет.

Основные показатели:

Выручка: 194,7 млрд. руб. (-22% г/г);

EBITDA: 40 млрд. руб. (-49% г/г);

Чистый убыток: -3,5 млрд. руб. (69,4 млрд. руб. прибили годом ранее);

Чистый долг: 257 млрд руб. (+7% г/г);

Чистый долг/EBITDA: 3,4х (2,0 на конец 2022 г.).

Пока все ждали, что Мечел будет гасить долги, у Мечела долг вырос🤟.
Какого фига? — примерно такой была моя первая мысль. Давайте рассмотрим более подробно.

Мечел гасил долги. Вся проблема в том, что 135 млрд. долга номинированы в валюте (доллар, евро и юань). А так как доллар сейчас достаточно дорогой, то валютная задолженность в рублях выросла, соответственно в отчете фигурирует рост долга.🤷‍♀️

Что касается чистой прибыли, то кажется, что она знатно просела, и вообще компания ни черта не заработала, но это совсем не так. Да, убыток составляет 3,5 млрд.руб., но сюда входит списание в размере 24 млрд.руб. из-за курсовой разницы. Именно переоценка долгов принесла убыток, так что скорее всего это лишь разовое явление. 😐

Капекс составил 10,5 млрд. Компания наконец-то начала вкладываться в оборудование, и теперь может позволить закупать себе новое, а не только поддерживать состояние старого. Это будет глотком свежего воздуха для компании.✊

В целом, если курс доллара и цены на продукцию стабилизируются и перестанут скакать туда-сюда, то Мечел будет показывать нормальные результаты. В случае, если все останется как есть, то отчет за 2-е полугодие будет гораздо лучше. Но основной проблемой является долг, компания остается все ещё историей про «посидеть». Причем, если изначально я планировал, что посидеть придется максимум 3 года, то после свежего взгляда, можно сказать, что история затянется на подольше. 😑
Убирать компанию из портфеля я не собираюсь, Мечел наряду с Газпромом остаются одними из самых интересных стоимостных историй. Долю планирую держать в районе 3-4% от всего портфеля.