Рынок долга США с трудом переваривает аппетиты Йеллен

ФРС затихла вторую неделю подряд и не сокращает портфель гособлигаций, стоит немного разгуляться доходностям – ФРС сразу «на забор», в итоге сокращение портфеля гособлигаций на 4 недели всего $41 млрд. По MBS все же было сокращение портфеля на $14 млрд на неделе, но здесь плановые $35 млрд в месяц хронически недовыполняются. Минфин забирал доллары из системы (-$85 млрд за неделю до 30 августа), нарастив счет до $501 млрд, но все это было за счет сокращения обратного РЕПО (-$114 млрд), поэтому остатки банков на счетах ФРС даже выросли на $19 млрд.

Но ФРС публикует данные на среду, а интереснее было в четверг-пятницу:

✔️ В четверг Минфин США гасил облигаций на $308 млрд и исполнял сделки по займам на $368 млрд, заняв на рынке почти $60 млрд чистыми (максимум чистых дневных займов с июня), нарастив средства на счетах в ФРС до $541.8 млрд. Важно здесь было то, что из $368 млрд заимствований $167 млрд – это долго- и среднесрочные облигации, в т.ч. бонды с погашением 20 лет.

✔️ В четверг-пятницу объем обратного РЕПО с ФРС рухнул еще на $123 млрд до $1.57 трлн, а с 23 августа сокращение составило $0.24 трлн. Это компенсировало отток средств на счета Минфина США, фондам денежного рынка нужны скорее короткие веселя, переток из обратного РЕПО привел здесь даже к снижению доходности в конце недели.

Но со спросом на длинные бумаги все так себе. Именно по причине больших займов, скорее всего, привалились долгосрочные облигации в пятницу – рынок США переварить не может в моменте такой объем долга и требует большую премию за срочность. Это очевидное отражение проблем с ликвидностью и спросом в сегменте долгосрочного долга США. Неуемные аппетиты Йеллен и Ко создают все большие проблемы на долговом рынке США – о чем не раз говорилось. Краткосрочные займы компенсируются перетоком из обратного РЕПО ФРС, но с длинной здесь явные проблемы.

❗️Некоторые представители ФРС уже поднапряглись и заговорили об осторожности «чтобы не причинять ненужную боль»… и ждут встряски на долговом рынке: «я действительно думаю, что на всех уровнях вот-вот произойдет встряска» © глава ФРБ Атланты. (в реальности это лишь вопрос времени когда накопится критическая масса проблем от повышения ставки).

P.S.: В сентябре все же может немного сгладить ситуацию то, что это месяц обычно профицитный для бюджета… хотя в этом году Йеллен так разогналась с дефицитами, что профицита может и не быть, а Минфин запланировал около $100 млрд чистых займов через облигации (не векселя) и баланс на счетах ФРС нарастить с текущих $540 млрд до $650 млрд...

@truecon