💔 Яндекс разбил мне сердце и я его продал 💔

   Я много лет топил за Яндекс, но в мае впервые продал его акции. Давайте расскажу почему и главное — как я принял это тяжёлое для моего сердечка решение. Возможно эта методика позволит кому-то в сложном выборе.

   В Мае прошёл слух о подвижках в разделении Яндекса. После была череда новостей, слухов-пуков, не суть. По началу я игнорировал ситуацию, но потом с подачи Тимофея Мартынова начал задавать верные вопросы: а не настигнет ли меня пушистый и упитанный звиздец? Пересказывать суть всей ситуации я не хочу, но воздух начал пахнуть испражнениями и необходимо было действовать. И вот каков был мой подход: 

  🔮 1. Я выписал 5 возможных сценариев разрешения ситуации. Их я разделил на группы «благоприятные», «нейтральные» и «негативные» с позиции держателя миноритарного пакета акций голландской компании через НРД. 

  ⚖️ 2. Каждому из сценариев я выдал субъективную оценку вероятности его реализации. Важно: это исключительно субъективная оценка, основанная на моём  ̶э̶к̶с̶т̶р̶а̶о̶р̶д̶и̶н̶а̶р̶н̶о̶м̶ ̶а̶н̶а̶л̶и̶т̶и̶ч̶е̶с̶к̶о̶м̶ ̶р̶а̶з̶у̶м̶е̶,̶ ̶н̶а̶с̶м̶о̶т̶р̶е̶н̶н̶о̶с̶т̶и̶,̶ ̶о̶п̶ы̶т̶е̶,̶ ̶в̶ы̶с̶о̶к̶о̶й̶ ̶э̶р̶у̶д̶и̶ц̶и̶и̶ ̶и̶ ̶п̶о̶х̶м̶е̶л̶ь̶е̶ представлении интересов всех участников процесса: государстве, «группе олигархов», Кудрина + иной менеджмент российского бизнеса, иностранных фондов, Воложе и миноритариев (перечисление по нисходящей силе позиции стороны в переговорах).

        2.1. В процессе развесовки сценариев обнаружилось, что сумма вероятностей меньше 100%. Оставшиеся «веса» я отдал на категорию «иные сценарии», т.к. моя фантазия может не покрывать все варианты развития событий, а «натягивать» веса имеемых сценариев до 100% я не хотел. И вот какие варианты развития событий я вижу, расположил от лучшего к худшему:

•    А) Самый благоприятный вариант — полный переезд юридического лица в Россию. Изначально это было маловероятно, но последний законопроект повышает шансы на такой исход. Прекрасные перспективы бизнеса, зарубежная деятельность под небольшим вопросом. 

•    Б) Выделение российской дочки — вероятный сценарий, о котором говорил The Bell. Возможно инвесторам предложат выбор между российской дочкой, зарубежной и деньгами. Хороший вариант, основной бизнес туть, а отвалится чистая “зарубежная мечта”, которой я бы хотел тоже владеть. 
•    В) Без изменений: Маловероятный сценарий, всё-таки стратегический актив, который имеет плотные связи с иностранной юрисдикцией, такое нельзя допускать. Однако какое-то время статус-кво может держаться. Меня это вполне устроит, но рынок будет недооценивать Яндекс всё это время. 
•    Г) Полная национализация. Всё менее вероятный сценарий. Главное что есть в этой компании – это её команда. Национализация повлечёт смену руководства и уничтожение корпоративной культуры. Это повлечёт стримительный отток рабочей силы: в другие компании или зарубеж. Как итог — падение эффективности компании и практически паралич. Сбегут не все работники и это не будет смертью бизнеса, но будет VK №2 и даже хуже. 
•    Д) Нам отдадут иностранный бизнес. Сложно, но можно. Условно Голландская компания продаст российские активы, а сама с денюжками убежит подыхать на Запад. Ещё могут и остановить листинг в России, его нет смысла поддерживать в этом сценарии. Возможно я даже чрезмерно оптимистичную оценку дал этому сценарию. 

  🔭 3. Предположил перспективы бизнеса, которым я буду владеть в каждом сценарии на основе: бизнес-юнитов в моёй собственности, их потенциала, возможных новых акционеров, прописки и т.д. Опять же — всё неимоверно субъективно. Однако я хорошо представляю бизнес Яндекса и могу делать свои прикидки. 

  📊 4. Определил примерную оценку бизнеса, который мне достанется. Базово оценил «реалистично» текущий бизнес в 5000р за акцию и 4000р за акцию «консервативно», если бы Яндекс был бы полностью российским. После каждому сценарию давал оценку, корректируя этот базис. Итого оценка находилась в пределах от 0 до 5000, в зависимости от сценария. 

  🧮 5. Посчитал матожидание совокупности сценариев в двух оценках. По итогу у меня получилось 2663 и 2194 рублей на акцию в реалистичной и консервативной оценке, соответственно. 

       5.1. Наличие категории «иные сценарии» как неопределённого аргумента требует нормирования этой оценки для приведения к 100% вероятности, т.е. покрытии всех сценариев. С нормированием выходит 2958 и 2438 р. на акцию, соответственно.  

_______

   Изначально я написал этот текст два месяца назад на новостях о вхождении ВТБ в сделку и росте акций. Тогда я таким методом оценил акции в 1450-1737 рублей на акцию, посчитал это относительно адекватным и сократил позицию на почти вдвое для контроля рисков, переложив деньги в Русагро. Делалось это всё в спешке и на эмоциях, но по прошествии времени я вижу, что решение было верным. Сейчас оценки выше, т.к. появился законопроект №176651-8, а также продолжаются хорошие отчёты и некоторые приятные слухи. 

  📉Однако сейчас акции Яндекса движутся к отметке 3000 рублей за акцию. Для меня это уже многовато и при скором пересечении этого уровня я буду пересматривать позицию, возможно ещё раз сокращу. Если же вдруг будет 4000 без новостей — спрыгну, как бы я не любил. Однако это я такой отмороженный, более консервативным инвесторам определено нечего делать в Яндексе. Он медленно выгребает всю потенцию прибыли, оставляя инвестора с чистым риском.

________

   Вот такие дела, ребятишки. Мы живём в интересную пору и она требует неординарных решений и подходов. Там и Индекс уже более 3000, что заставляет менять тактику. Хотите чтоб рассказал свои планы по портфелю? Навалите лайкосов и в следующем посте поговорим :)

       Всем расход.

                     Мой тг-канал: https://t.me/ZaInvesT