Блог им. Vigulyarov

WHOOSH - ИНВЕСТИЦИИ В БУДУЩЕЕ

Компания WHOOSH —разработчик технологических решений и оператор микромобильности.

Видели электросамокаты? Удобный сервис, хоть и сезонный. Аренда самокатов — это какшеринг. Этим и занимается компания.

Что в ней интересного?

Высокие темпы роста операционных показателей. Перспективы роста рынка. По сути, это молодая компания, которая находится на зарождающемся рынке.

Преимущества:

• Лидер на растущем рынке.

Консалтинговая компания Б1 прогнозирует развитие рынка кикшеринга в России: среднегодовой темп роста с 2021 по 2026 год в денежном выражении составит около 60%

• Собственные облачные разработки и программное обеспечение.

Низкая зависимость от поставщиков ПО.

 

Стратегические возможности развития компании:

• Увеличение количества пользователей в городах, где уже есть операторы кикшеринга

• Увеличение количества пользователей в новых городах

WHOOSH - ИНВЕСТИЦИИ В БУДУЩЕЕ

Сейчас компания присутствует в 50 городах в странах СНГ.

В 2022 году у компании зарегистрировано более 55 милионов поездок и почти 12 миллонов зарегистрированных пользователей.

• Расширение каналов сбыта

• Расширение портфеля услуг (например, продажи дополнительных сервисов – собственных или в партнерстве)

• Выход в новые сегменты (например, B2B)

• Развитие франчайзинговой сети.

Безусловно, не всё так идеально, поэтому давайте поговорим о рисках.

 

Риски бизнеса:

• Снижение стоимости поездки из-за ценовой войны;

• Низкие темпы развития инфраструктуры для микромобильного транспорта;

• Введение регуляторных ограничений.

 

Бизнес не был бы бизнесом, если бы был безрисковым. Но тем он и интересен.

Перед нами молодая IT-компания, которая работает на растущем рынке — всего около 20% развития рынка.

И самый главный вопрос — стоит ли в неё инвестировать? Для этого нужно проанализировать финансовую отчетность.

 

Анализ отчетности

WHOOSH - ИНВЕСТИЦИИ В БУДУЩЕЕ

В 2022 году мы видим сильный прирост операционных показателей.

Рентабельность на уровне 11%. Но важнее посмотреть на показатели в динамике.

WHOOSH - ИНВЕСТИЦИИ В БУДУЩЕЕ

Так как это молодая компания, которая недавно вышла на IPO, мы имеем 4 отчетных периода.

Показатели роста действительно впечатляют.

• Выручка с 2019 года выросла в 100 раз;

• Операционная прибыль выросла в 54 раза;

• Чистая прибыль выросла в 37 раз.

 

Сразу можно обратить внимание, что маржинальность операционной прибыли снизилась с 37% в 2019 году до 20% в 2022.

Учитывая бурные темпы роста, это можно считать нормой, потому что при такой расширении невозможно оптимизировать все расходы и сохранить маржинальность. Более того, растет стоимость персонала, который обслуживает самокаты.

WHOOSH - ИНВЕСТИЦИИ В БУДУЩЕЕ

Сразу по пунктам:

• Коэффициент краткосрочной ликвидности отличный — 1,97

Очень важно, чтобы оборотные активы компании превышали краткосрочные обязательства. Это создает оборотный капитал и сильное финансовое состояние компании.

• У компании 5,6 миллиардов долгов, что составляет 49% от всех активов. Это высокий показатель, который снижает финансовое состояние.

Всего обязательств в структуре активов 57% — это приемлемый показатель, но опять же, важна динамика.

С 2019 года:

• Активы выросли в 63,5 раза;

• Обязательства выросли в 43 раза;

• Капитал вырос в 241 раз.

Про долг тут писать не буду, потому что в 2019 году его фактически не было.

 

Но самое важное — это высокие темпы роста капитала и нераспределенной прибыли. Это самое важное в компании, потому что эти пункты будут очень важны при оценке компании. Особенно, когда темпы роста начнут снижаться и акции придут к справедливой стоимости.

WHOOSH - ИНВЕСТИЦИИ В БУДУЩЕЕ

Тут нам важно разобраться в том, откуда у комании деньги.

Самое основное — это операционный денежный поток и финансовый. Операционный показывает денежный поток от самого бизнеса, финансовый — от внешнего привлечения (выпуск новых акций, выпуск долга, привлечение кредитов).

Что мы тут видим?

Операционный денежный поток положительный и вырос в 22 раза с 2019 года.

Но в то же время в финансовом денежном потоке мы видим, что компания регулярно привлекает деньги через кредиты, а также через выпуск акций. Но если выпуск акций связан с IPO и увеличением уставного капитала, то кредитов компания привлекает немало.

В 2022 году при помощи кредитов было привлечено 8 миллиардов рублей. Что составляет почти 80% от общего дененжного потока компании.

Безусловно, это минус. Потому что для стабильных инвестиций нам нужны компании, которые могут самостоятельно генерировать денежный поток. И хоть я и понимаю, что для растущей компании это нормально — но безопасным я это точно назвать не могу.

 

Анализ стоимости

На момент написания статьи одна акция стоит — 232 рубля.

WHOOSH - ИНВЕСТИЦИИ В БУДУЩЕЕ График акций с момента IPO

 

Всего у компании 111 382 432 акций. Получается, капитализация компании — 25 840 724 224 рублей.

При этом, выручка компании — 6 960 851 000 рублей. Чистая прибыль — 830 504 000 рублей. Капитал — 4 869 147 000 рублей.

 

Если посмотреть на стандартыные коэффициенты:

P/E — 31

P/B — 5.3

Очень высокая стоимость компании на рынке, даже без учета средней чистой прибыли. Но здесь в этом нет смысла из-за высоких темпов роста.

О чем это говорит?

О том, что перед нами компания, от которой рынок ждет колоссальных темпов роста. Такая оценка высокая даже для американского рынка, не говоря уж про российский.

И тут я всегда думаю о том, что бизнес — не то место, где все предсказания сбываются. Как бы нам того не хотелось. А ожидания вы видели выше — 60% ежегодного роста рынка в год до 2026 года.

В целом, мне эта компания напоминает Tesla, которая также была популярна и дорогая из-за резкого роста популярности рынка. Но затем рухнула на 70% в цене из-за неоправданных ожиданий.

Поэтому в компании WHOOSH инвесторы сильно рискуют своими деньгами.

 

Давайте подведем итог. Перед нами:

• Молодая компания на растущем рынке с высокими темпами роста. Ожидания роста также очень высокие, о чем сигнализирует высокая оценка компании на рынке.

• С неплохим финансовым состоянием, если закрыть глаза на высокий уровень долга;

• С ужасной структурой финансирования — 80% денежных средств идут от внешнего финансирования без учета выпуска акций.

 

При этом, никто не гарантирует выпуска новых акций, что будет снижать долю акционеров и снижать ценность акций на рынке. Также, никто не может гарантировать, что темпы роста, которых ждут акционеры — сбудутся.

В таком случае, в этой истории можно неслабо потерять.

 

Всё всегда сводится к рискам. И к их реализации. У меня рука не поднимется добавить эту компанию в портфель, как бы мне не нравилась идея молодого рынка и высоких темпов роста.

Но я стараюсь вещать о разумных и безопасных инвестициях. А вы свое мнение оставьте, пожалуйста, в комментариях.

 

27 комментариев
У компании растущие долги и активы, часть которых существует только на бумаге…
Сколько же вам всем платят за посты.... 
avatar
Igor Boroda, может удивлю, но нисколько
Igor Boroda, ты бы до конца прочитал, он жеж не вербует в покупку. а вот давеча ты общался в блоге «Карманы» с платным ботом, это да. там вообще их полно, в основном с регистрацией 6-7 апреля.вот часть этой шайки ))




какбэ  правилами такое не приветствуется, но гуттаперчевому Тиме норм ))
avatar
Tуземец, может и не вербует, но «какшеринг» от автора, пожалуй, закопирайтю -))))
avatar
КРЫС, я тож закопирайтил )))
avatar
вот ещё пучок )) тож 6-7 апреля.какой бизнес такой и пиар какой хан, такая и орда



avatar
ещё парочку! ))



avatar
Для меня Вуш-бумага для краткосрочных спекуляций… Для долгосрока есть гораздо более безопасные варианты. Например тот же Сбер, который  выйдет на 500 рублей за акцию на горизонте трех лет и еще попутно 100 рублей дивов за этот период выплатит… По Сберу расчеты на коленке, но рисков по сравнению с ВУШем 0.
Красный Уйбуй, при чем тут Сбер? Вы ещё про Газпром напишите. У них ведь с Вушем столько общего!
avatar
Piliph, мне кажется, что я понятно свою мысль выразил. Газпром мне, кстати, не нравится. Я помню еще лет 10 назад его по 190 торговал, а сейчас он 170.
А почему не упомянули про новый выпуск бондов? Апро Бразильские планы, или это утка какая-то?
avatar
Про вуш велосипеды не рассказали.
Стали попадаться на стоянках.
avatar
В акции их лезть не буду, а в долг немножко дам (поучаствую во втором выпуске облигаций на 3% от одного из портфелей).
юрент же более распространяется и хорошая система бонусов в афк составляющих
avatar
Это платный пост?
avatar
$100, существуют платные посты?
Дмитрий Вигуляров, в реальном мире — да
avatar
$100, мне за это не платят

этому барахлу цена рублей 20 от силы, а лучше банкротство и делист. 

Услуги на аренду 2хколесного говна в 3 раза переоценены. Скоро накатаются все и на такси пересядут 

avatar
Дядя Митя, Ну ок. Давай добавлю, что долг вырос с 5000 раз.

 это ваще огонь:

Про долг тут писать не буду, потому что в 2019 году его фактически не было.

avatar
За последние 2 года, судя по слайду, среднее количество поездок на клиента не меняется. Следовательно для роста нужно привлекать больше и больше клиентов. Интересна какая емкость рынка, которую может заполнить. Для того чтобы P/E — пришел к условно нормальному значению, нужен рост минимум в 3 раза, при сохранении текущей маржинальности. Т.е. под 40 миллионов клиентов. Честно говоря выглядит сверхоптимистично. Для сравнения у Яндекса 22,1 млн подписок.
Спекулятивная бумага.  Никаких долгосроков с ней нельзя рассматривать.  Факторов против вагон и тележка, а факторов за, не вижу. Года три побарахтаются и на выход.
горите вы в аду со своими самокатами
avatar
Аренда самокатов — это какшеринг.
какшеринг.

Полностью конченный какшеринг :3
avatar
Рисков полно. Еще регуляторы толком не оттоптались на самокатчиках. Запреты и ограничения — лишь вопрос времени. А заканчивают подобные конторы почти всегда одинаково — длиннющей красной свечой без выкупа
avatar

теги блога Дмитрий Вигуляров

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн