Мосбиржа спустя две недели опубликовала полную отчетность по МСФО за 2022.

Не до конца раскрыла некоторые секреты. Попробую разобраться. С точки зрения акций и перспектив на будущее есть и плюсы, и минусы:

❇️ Процентные доходы гораздо больше в 4 квартале, чем считал в ноябре 2022. Скорее всего и ставка доходности гораздо ближе к ключевой, и остатки на счетах типа C, Д, И… (там много придумали разных счетов для нерезидентов) существенно больше 1 трлн руб.

▪️ Средства клиентов в 2022 выросли на 1.4 трлн руб. до более 2 трлн, в том числе задолженность по невыплаченным доходам по ЦБ с 0 до 0.9 трлн (это остатки на счетах типа С) и с 0.1 до 0.6 трлн прочие текущие и расчетные счета клиентов.

▪️ В активах средства в финорганизациях выросли с 0.1 до 1.5 трлн – неизвестно в какой валюте. По деньгам приток был +1.1 трлн, значит там сидит валютная переоценка +0.3 трлн. Общая сумма походит на приток средств клиентов и сокращение активов-обязательств ЦК с 5.3 до 4.4 трлн руб.

▪️ Портфель, на котором биржа заработала 45 млрд процентных доходов (близко к ключевой ставке), мог составить 0.6 трлн в среднем за год.

▪️ В январе 2023 средства со счетов типа C забрали в АСВ (транскрипт). Сумма может быть от 0.9 до 1.4 трлн. Но ещё останется, по моим оценкам, не меньше 0.6 трлн, что позволит заработать до 40 млрд процентных доходов в 2023, если это будут только рубли. Процентных расходов у биржи почти нет (3 млрд за 2022).

… но есть минусы и риски:

⛔️ Отражен огромный нереализованный убыток на 127 млрд руб. по валюте в ОДДС. Пояснений никаких – к чьим средствам относится убыток?! Биржа получила 1.2 трлн денег от основной деятельности, но 1.27 трлн отразила как валютную переоценку в минус. Тут два варианта:

▪️ 127 млрд остаток убытка по валюте, которую ещё не продали клиенты.

▪️ 127 млрд убыток самой биржи из-за открытой валютной позиции (ОВП неизвестно как и когда возникла). Возможно, биржа воспользовалась послаблениями от ЦБ и не отразила убыток в прибыли, чтобы не потерять 2/3 капитала. Но это хотя бы объясняет, почему биржа снизила дивиденды до 30% ЧП (4.84 руб. на акцию).

▶️ Идеи из обзора от ноября 2022  остаются даже без счетов типа C. Потенциал акций может быть больше, если биржа объяснит этот убыток по валюте и объявит новую дивидендную политику. До тех пор увеличивать позиции рискованно.

💲 Поражает масштаб валютных операций биржи и её клиентов. Чтобы получить такую переоценку в -1.27 трлн, валюта должна была зайти на 3 трлн по курсу 120 руб. за USD, а потом быть продана или остаться до конца года при курсе 70. Все активы биржи 6 трлн. Банк России показал по всей банковской системе убыток 0.4 трлн по валюте и ещё 1.1 трлн резервов по прочим активам, включая МБК.