Сбербанк – возвращение легенды? Прогноз цен до конца 2025

Давно наблюдаю за Сбербанком. Написал несколько статей:

Сбербанк: капитал и капитализация, курс акций и курс доллара (30 апреля 2020)

Сбербанк: МСФО 9 мес 2020, расчёт P/B и сценарии роспуска резерва (29 октября 2020)

Обычка Сбера была почти за $1 (25 февраля 2022)

Пора покупать Сбербанк? Прогноз цен на 2022-2023 (16 мая 2022)


В первой статье собрал из отчётов, которые тогда были доступны с 4 кв. 2002 года, данные о капитале Сбербанка. 

В этой статье поговорим о позитивном сценарии восстановления бизнеса Сбербанка и выходе на прибыльную траекторию. 

В день, когда вышел первый отчёт Сбербанка после длительного перерыва, сделал расчёт убытка, который банк понёс с марта по сентябрь. 

Если за 10 месяцев 50 млрд прибыли, а за октябрь – 123 млрд, то за 9 месяцев был убыток в минус 73 млрд.

Но январь и февраль были прибыльными, где-то по 120 млрд каждый.

Значит, можно посчитать (в мрлд)
Янв: +120
Фев: +120
Март-Сент: убыток Х
Октябрь: +123
За 10 мес: +50 млрд

Найти Х?

50 = 120 + 120 + Х + 123

Х = 50 – 120 – 120 – 123 = –313 млрд

За март-сентябрь убыток 313 млрд.

Это не много, т.к. он полностью покрывается прибылью за 2021 год (1,2 трлн) и ещё остаётся.

Тогда можно посчитать примерный капитал.

На конец года он был 5,6 трлн.
Прибыль 21го – 1,2 трлн минус убыток 313 млрд, это 0,9 трлн.

И капитал на конец 2022 около 6,5 трлн.

В хорошие годы рентабельность не ниже 15%, в отличные – 20%.

При рентабельности в 15% годовая прибыль: 0,975 трлн или 22,3 рублей дивидендов (при выплате 50%).

При 20%: 1,3 трлн или 28,5 рублей дивидендов.

Для расчётов в этой статье сознательно занижу капитал до 6 000 млрд на конец 2022 года. А на конец октября возьму капитал в 5 850 млрд. 

Прогноз на 2023-2025 годы

В основу прогноза положены следующие допущения:
1. Банк зарабатывает на капитал не менее 20% в год.
2. Банк отдаёт дивидендами 50% от прибыли, остальное направляет в капитал.
3. Расчёт капитализации приведён и соотношения P/B = 1,35. 

Таблица с результатами расчётов. 



Для расчёта цена ао использовалась формула P*(1−0,0425)/21,587, P – в млрд. р., для расчёта цены ап: P − цена ао.
Если бы входил сейчас, то разумно было бы продавать акции, если они достигнут целевых уровней ранее сроков, указанных в таблице. 

Возможные дивиденды

Исходя из прогноза, представленного в таблице можно рассчитать дивиденды (50% прибыли):
За 2023 год с выплатой в 2024: 650 млрд. р., или 28,8 рублей на ао, ДД к текущей – 21,1%.
За 2024 год с выплатой в 2024: 750 млрд. р., или 33,23 рублей на ао, ДД к текущей – 24,3%.
За 2025 год с выплатой в 2026: 810 млрд. р., или 35,89 рублей на ао, ДД к текущей – 26,4%.

Если сейчас вложить 1 млн. в акции Сбера, то в 2026 году можно было бы получить 264 000 рублей до вычета налога; и зафиксировать для себя достаточно высокую дивидендную доходность. 

Построил прогнозные графики. 

Рост капитала квартал к кварталу и P/B c 2002 года по 2025 (жёлтый цвет – прогноз):



Рост капитала квартал к кварталу и P/B c 2013 года по 2025 (жёлтый цвет – прогноз):


Графики отношения капитала и капитализации 

с 2002 года по 2022:


c 2011 года по 2022:



Вывод:

Сбербанк чувствует себя хорошо. В предыдущие кризисы Сбербанк восстанавливался быстрее всего. Вероятно мы увидим, при отсутствии плохих новостей и нейтральном фоне, быстрое восстановление котировок до уровня января 2022 года. Не удивлюсь, если к концу декабря 2022 котировки будут выше 200. 

Предупреждение.
Автор статьи не осуществляют индивидуальных инвестиционных рекомендаций. Автор не несет ответственности за финансовый результат, а также убытки от использования информации. Автор не несет ответственности за качество и полноту материала.