Блог им. Razb0rka

RAZB0RKA отчета МАТЬ и ДИТЯ за 1п'22. Уже не только роддом

История компании начинается в 2006 году, когда был построен первый в Москве частный роддом — Перинатальный медицинский центр (ПМЦ)


RAZB0RKA отчета МАТЬ и ДИТЯ за 1п'22. Уже не только роддом

Стройка стала возможной, благодаря энергии и связям основателя группы — Марка Курцера

RAZB0RKA отчета МАТЬ и ДИТЯ за 1п'22. Уже не только роддом

Курцер был главным акушер-гинекологом Москвы, и возглавлял государственный Центр планирования семьи и репродукции

Отличная статья про этого талантливого человека от Forbes 2012 года

«Он умеет дружить с нужными людьми, но это для него не принцип

Просто все у него рожали», — объясняет кардиохирург Алшибая

Акушерство — счастливая профессия в смысле приобретения связей

Курцер давно устал от вопроса: «А такой-то тоже пользовался вашими услугами?» — и, упоминая фамилии, идет от противного: «Кстати, вот этот у меня не рожал»

В «клубе Курцера» есть и резиденты «Золотой сотни» («Сколько? Не считал!»), и федеральные и московские чиновники

Но одних связей мало, нужно еще уметь ими воспользоваться и суметь построить прибыльный и растущий бизнес

Надо отдать должное таланту Курцера, это ему удалось

В 2012 году, к моменту IPO на Лондонской бирже, у компании было уже 2 госпиталя и 12 клиник

В рамках IPO, одна акция (равна одной GDR) была оценена в $12, что соответствует капитализации компании в 900 млн $ В ходе IPO, компания продала дополнительно выпущенные акции на 150 млн $

Кроме того, Курцер продал часть своих акций примерно на $162 млн $Якорным инвестором, как писал Коммерсант, выступил Российский фонд прямых инвестиций, купивший акций компании на 50 млн $

К 2022 году, сеть МАТЬ и ДИТЯ выросла уже до 6 госпиталей и 42 клиник!

RAZB0RKA отчета МАТЬ и ДИТЯ за 1п'22. Уже не только роддом

Развитие компании шло, как за счет строительства новых клиник, так и за счет поглощения других медицинских компаний

Из крупных M&A сделок, можно назвать поглощение самарской IDK, новосибирской АВИЦЕННА и сети AMG

Кроме экспансии географической, компания провела экспансию в новые для себя сегменты медицины

После запуска ЛАПИНО-2, выручка компании значительно выросла за счет новых сегментов терапии и хирургии, лечения онкологии

RAZB0RKA отчета МАТЬ и ДИТЯ за 1п'22. Уже не только роддом

Напомню, что в марте 2020 года ЛАПИНО-4 было перепрофилировано в ковидарий

RAZB0RKA отчета МАТЬ и ДИТЯ за 1п'22. Уже не только роддом

Высокая загруженность госпиталя во время пандемии дала серьезный прирост выручки в 2020-21 году

Учитывая, что население страны стареет, а рождаемость падает, развитие новых сегментов услуг абсолютно оправдано для компании

Перейдем к финансовому отчету

Выручка в 1 п'22 снизилась из-за меньшей загрузки ковидария ЛАПИНО

RAZB0RKA отчета МАТЬ и ДИТЯ за 1п'22. Уже не только роддом

Операционная и чистая прибыль снизились из-за переоценки основных средств и гудвила

В комментариях по этому списанию есть интересный прогноз менеджмента

RAZB0RKA отчета МАТЬ и ДИТЯ за 1п'22. Уже не только роддом

В ближайшие 5 лет, ожидается среднегодовой рост выручки 4-6.8% и рентабельность EBITDA 20.4-23.2%

Скромно...

Учитывая текущую загрузку мощностей в 40-50%, прогноз выглядит очень консервативным

Прибыль на акцию за 1п'22 составила всего 14 руб, без учета списания 32 руб

RAZB0RKA отчета МАТЬ и ДИТЯ за 1п'22. Уже не только роддом

В годовом выражении, прибыль на акцию снизилась до 60 рублей

Может ли компания повторить рекордный результат 2п'21?

Повысить выручку и прибыль 2п'22 поможет работа 2-ух новых госпиталей

RAZB0RKA отчета МАТЬ и ДИТЯ за 1п'22. Уже не только роддом

По прогнозу менеджмента, MD Лахта должна дать прирост выручки 2-2.5 млрд рублей уже в 2022 году

С момента IPO и до начала СВО, компания регулярно выплачивала дивиденды

RAZB0RKA отчета МАТЬ и ДИТЯ за 1п'22. Уже не только роддом

Дивиденды за 2п'2 и 1п'22 не выплачивались

Напомню, что 67.9% акций МАТЬ и ДИТЯ принадлежат кипрской MD Medical Holding Limited, принадлежащей Марку Курцеру

Куда компания направила «сэкономленные» на дивидендах средства?

На ускоренное гашение долга

RAZB0RKA отчета МАТЬ и ДИТЯ за 1п'22. Уже не только роддом

Уже после отчетной даты, в 3кв'22 группа досрочно погасила кредит перед ВТБ на сумму более 2 млрд. рублей

В Августе прошла позитивная новость

RAZB0RKA отчета МАТЬ и ДИТЯ за 1п'22. Уже не только роддом

Менеджмент компании заявлял, что кипрская MD Medical group даже в текущих условиях может поднимать с дочек дивиденды и выплачивать дивиденды сама, так как она является налоговым резидентом России

Но проблема заключается в НРД, российские акционеры держатели GDR компании не получат дивиденды в случае их выплаты

У компании примерно 70% free float в руках иностранных инвесторов

Есть и крупные позиции зарубежных и российких фондов

RAZB0RKA отчета МАТЬ и ДИТЯ за 1п'22. Уже не только роддом

Менеджмент ищет варианты решения проблемы выплаты дивидендов и планирует до конца 2022 года выплатить как дивиденды за 2п'21, так и дивиденды за 1п'22

Давайте посчитаем, какие это могли бы быть дивиденды

RAZB0RKA отчета МАТЬ и ДИТЯ за 1п'22. Уже не только роддом

Если брать 50% очищенной от обесценивания прибыли, расчетный дивиденд за 2п'21 составляет 22,5 руб, за 1п'22 дивиденд 16 руб/акция

Текущая цена акции 356 руб

Потенциальная дивидендная доходность 11% за последние 12 месяцев

Что можно сказать о перспективах компании?

Для значительного роста выручки и прибыли нужны:

    1. Новые клиники и госпитали
    2. Новые виды услуг
    3. Более высокая загрузка текущих мощностей
    4. Высокая покупательская способность населения
    5. Уверенность людей в завтрашнем дне и желание рожать детей

Если этих драйверов роста не будет, можно легко согласиться с прогнозом менеджмента о росте выручки на 4-7% в ближайшие 5 лет

Хотите больше узнать о компании из первых уст?

Рекоммендую посмотреть это интервью с менеджментом


Традиционно напоминаю, что все выводы делаете Вы сами

Понравилась разборка и вы хотите сказать «спасибо» автору?

Подписка, лайк и репост будут лучшей благодарностью

Телеграм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником

23 комментария
Спасибо. Интересная история.
Национальное Достояние, спасибо!
avatar
Razb0rka, кто следующий? Очень интересно про SBER, AFSK, FEES.
Национальное Достояние,

АФК и СБЕР уже делал

RAZB0RKA отчета АФК СИСТЕМА по РСБУ за 2кв 2022 — похоже предстоит продажа активов

t.me/razb0rka/133

RAZB0RKA данных СБЕР по розничному кредитованию и немного цифр Тулина. Плаваем с фонариком в темной воде...

t.me/razb0rka/202

По ФСК нет ни отчетов, ни данных СЧА ни операционных показателей
avatar
так что делать то? брать -не брать?
avatar
mar, думать и самостоятельно принимать решение
avatar
mar, не брать
А зачем нужным людям рожать у Курцера, если можно родить в США и получить гражданство? Даже Мартынов так делает, на что уж он патриот РФ.
avatar
Дивы, дивы Бафет считает что успешная компания должна выкупать акции.
Марат Жолдобаевич, а когда кончится фри-флоат выкупленный самой компанией??? что дальше делать??? Делистинг??? Вот удивляют меня такие высказывания — слышал звон — не знает откуда он. Если у эмитента фри-флоат например 10% на кой такому эмитенту выкуп акций? Чего он этим добьётся? Сделает только хуже… Выкуп акций имеет смысл только для компаний с огромным фри-флоатом, чего на Российском рынке практически не встретить. У нас эмитенты наоборот увеличивают фри-флоат для увеличения оборотов торговли на бирже и привлечения внимания инвесторов.
avatar
Lanalex, капитализация радует акционеров а не фрифлоат
Акции никогда не закончатся все акции выкупить не возможно, ликвидность будет снижаться но менеджмент должен заботиться о акционерах а им нужен рост стоимости
Марат Жолдобаевич, Акционеров радует не капитализация а доходы. Капитализация это бумажный тигр, который сегодня есть, завтра нет. Поэтому для показухи капитализация это красиво но бесполезно как член длинной метр. Капитализация не влияет никак на благосостояние собственника! А вот доходы в различном виде получаемые от бизнеса это радует, но это точно не капитализация. Капитализация хороша для продажи бизнеса или доли в ней. А если Собственник владеет 90% акций — ему эта капитализация вообще до фени. И мне как миноритарному акционеру тоже вся бумажная капитализация, которая то есть, то нет, тоже важна но не настолько, что бы интересоваться компанией, которая растёт на 7% в год и при это не платит дивиденды. Облигации больше дают и притом с гораздо большей надёжностью. Вот если компания растёт на 7% в год и при этом ещё и платит дивиденды хотя бы 7% тогда можно посмотреть. И эмитенты это прекрасно понимают. Ну а если Вы будете кивать в сторону фондового рынка США, то там почти все платят дивиденды!!! Не такие большие как у нас, но регулярно и обязательно!!! Так что выкуп акций это только инструмент поддержания капитализации в периоды просадок акций, но не более!!!
avatar
Lanalex, выкуп акций это не выкуп бумаги за акциями стоит реальная доля в реальном бизнесе и компания выкупая акции покупает прекрасный недооцененный бизнес который полностью контролирует.
Бумажная прибыль, прибыль всегда прибыль для этого создаются компании и бизнес.
Марат Жолдобаевич, ниже уже написал про выкуп. Но Вы не понимаете бизнес со стороны собственника от слова совсем! Собственник владеет 67,9% всех акций! Ему нет смысла увеличивать долю, он и так полностью контролирует компанию! Выкупать акции с рынка — бессмысленно в данном случае! Об этом я уже несколько раз написал! Каждый случай надо рассматривать отдельно и нельзя сравнивать MDMG  с APPL. Это разные вселенные. А бездумно транслировать одни и те же методы при рассмотрении таких разных компаний — глупость несусветная!
avatar
Вы можете анализировать простые цифры здесь и сейчас и не можете в динамике на длинной дистанции резко назвать глупостью то что не понимаете.
Почему все считают себя умнее бафета.
Разберём ситуацию с мд чистая прибыль средняя составляет 6 ярдов в течение 20 лет она предположим утроится и компания получит 240 ярдов, эти средства компания может направить на дивы. Предположим что капитализация составит 240 в итоге за 20 лет акционеры получат 480 ярдов.
Если же эти 240 ярдов будут направлены на выкуп акций и будет выкуплено половина всех акций то капитализация будет минимум 500 при этом доля каждого акционера удвоится за счёт списания половины акции в итоге собственники заработает вдвое больше расчет примерный не учитывает многих факторов но это работает посмотри на апл и Беркшир
Марат Жолдобаевич, Вы бы сначала эмитента посмотрели для интереса...
75млн акций. Насколько известно фри-флоат 14%, т.е. 10,5млн. акций по 357р = 3,7 млрд.р. Т.е. весь фри-флоат 3,7млрд.р.!!! У кого выкупать акций на 240 млрд.р.????? Что за чушь???
avatar
Это работает немного по-другому, выкуп происходит не одномоментно а в течение 20 лет растет капитализация растет желание мажоритариев продать акции и выкупая постоянно 20 лет стоимость компании легко дойдет до данного уровня, жаль что вы этого не можете понять сразу
Марат Жолдобаевич, Вы на цифры посмотрите! Там выкупать нечего! Да и подход у Вас миноритария...  Ваши копейки на росте капитализации — несущественная доля в доходах собственника. Бизнес не делают для того, что-бы выкупать и продавать доли компании на бирже зарабатывая на росте капитализации… ))) Этим занимаются инвесторы, а собственник совсем по другому зарабатывает.
avatar
Фрифлоат также будет меняться под давлением байбек
Марат Жолдобаевич, вот эта Ваша фраза меня убила наповал…
avatar
Про ликвидность 240 ярдов за 20 лет это 80-90 лям в день прекрасеная ликвидность
Доброго вечера вам прости если задел.
Но байбек вещь не простая как ты думаешь

теги блога Razb0rka

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн