КЛЮЧЕВЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА РЫНКЕ ОБЛИГАЦИЙ ДЛЯ ЧАСТНЫХ ЛИЦ

Рыбин Александр, член Совета АВО

18.05.2022 | Эксперт РА

ЧТО ПРОИСХОДИТ НА РЫНКЕ ОБЛИГАЦИЙ?

ЧТО БЫЛО:

▪ Частные лица в основном инвестировали во 2-ой эшелон и ВДО:

в компании реального бизнеса, у которых был ограничен доступ к банковскому финансированию.

▪ Доходность по облигациям превышала доходность по депозитам в разы

ЧТО СТАЛО:

▪Конкуренция облигаций с депозитами

▪ Увеличение экономической неопределённости для эмитентов

▪ Ухудшение ситуации с рефинансированием для эмитентов

▪ Уменьшение свободного располагаемого дохода частных инвесторов

▪ Потери частных инвесторов на фондовом рынке

▪ Инфляция

! ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ОБЛИГАЦИЙ ДЛЯ ЧАСТНЫХ ИНВЕСТОРОВ СНИЖАЕТСЯ

! НА ПРАКТИКЕ ПОДДЕРЖКА РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ 2-ГО ЭШЕЛОНА И ВДО ПОКА ОТСУТСТВУЕТ

ПРЕДЛОЖЕНИЯ АВО К УЧАСТНИКАМ РЫНКА

К ЭМИТЕНТАМ И ОРГАНИЗАТОРАМ:

▪ Заранее вступать в диалог с инвестиционным сообществом о возможной реструктуризации

▪ Активнее использовать чаты, электронные голосования и другие инструменты для доведения информации до разрозненных держателей облигаций для осуществления ОСВО

К РЕЙТИНГОВЫМ АГЕНТСТВАМ:

▪ Публиковать информацию о взаимодействии с эмитентом, в том числе ту, которая не привела к изменению рейтинга

ПЕРСПЕКТИВЫ РЫНКА

▪ Пока что реакция на предложения АВО – умеренно-нейтральная

▪ В перспективе одного-двух лет рынок ВДО, скорее всего, умрет, вернувшись к бутиковым размещениям и краудлендингу

▪ Рынок облигаций второго эшелона, где частные инвесторы составляют около трети, вернется в начало 2010-х, когда инвесторами были банки и УК

РЕЗУЛЬТАТ:

▪ Бизнес (особенно средний) лишится альтернативного банкам источника финансирования

▪ Государство лишится дополнительных налогов от бизнеса

▪ Организаторы и рейтинговые агентства лишатся дохода от размещений и от рейтингов

! И ЛИШЬ ЧАСТНЫЕ ИНВЕСТОРЫ ОСОБО НЕ ПОТЕРЯЮТ, ПЕРЕЛОЖИВШИСЬ В ЗОЛОТО, НАЛИЧНУЮ ВАЛЮТУ, АКЦИИ И НЕДВИЖИМОСТЬ.

НОВАЯ НОРМАЛЬНОСТЬ: ТОЧКИ ЗРЕНИЯ

«Я только не понял, зачем 30 лет?????

ради чего… что это было ...

road show, всякие конференции,

мы кредитуемся на 0,2 базисных пункта дешевле ...»

Слова одного бывшего инвестбанкира (уже издалека)

«Я пытался объяснить продавцу на базаре, что

изменилось в нашем бизнесе. Вот раньше ты

торговал авокадо, бананами и т.д. А теперь –

у тебя только картошка, одна картошка. И ты

должен продать ее клиентам …»

Слова другого инвестбанкира (из России)

НОВАЯ НОРМАЛЬНОСТЬ: МОМЕНТ ИСТИНЫ

После 24 февраля 2022 года профучастники:

▪ Прекратили заниматься имитацией фондового рынка, привлекая горячие западные спекулятивные деньги. И в этих условиях стали не нужны роад-шоу, конференции в Лондоне и рейтинги от Fitch

▪ Столкнулись с постепенной потерей интереса частных инвесторов к российскому фондовому рынку

▪ Не понимают, во что будут инвестироваться возвращающиеся из-за рубежа капиталы (как очень богатых людей, так и верхнего слоя среднего класса)

СТАРЫЙ ФОНДОВЫЙ РЫНОК, К КОТОРОМУ МЫ ПРИВЫКЛИ ЗА 20 ЛЕТ, УМИРАЕТ

НОВАЯ НОРМАЛЬНОСТЬ: ПЕРСПЕКТИВЫ

▪ У нас появляется шанс построить новый фондовый рынок, опирающийся на локального инвестора

▪ В этих условиях, профучастники должны пытаться понять, что нужно локальному инвестору и удовлетворить его запрос

Что нужно частному инвестору в облигациях второго эшелона?

«Есть запрос на понятный риск. Произошел статистический перекос –5 лет не было массовых дефолтов в ВДО, теперь держатели получат «люлей» и за себя и за того парня, который 5 лет получал 13-15 годовых до тебя. Если лозунгом 21 года было — похрен чо — купон побольше, погашение подальше, то теперь на первый план выходит, имхо, качество бизнес-модели, возвратность, устойчивость к шокам. Все это помножено на усилившиеся проблемы ликвидности на рынке. Ушло время безответственного инвестирования в ВДО.» Частный инвестор в облигации