Русское олово.Как устроен бизнес.

В свете положительных новостей от Селигдара, решил поподробнее посмотреть, как дела у ее дочернего оловянного бизнеса, компании Русолово (#ROLO)
​
Русолово- единственная компания в России, осуществляющая добычу олова из​ недр.

Основной вид деятельности: добыча оловянных руд, производство оловянных концентратов, попутное производство вольфрамового и медного концентрата.

Весь оловянный бизнес компании состоит из 3-х дочерних компаний: 2 основных площадки, на которых ведётся добыча в Хабаровском Крае и проектируемое месторождение на Чукотке.

1)Правоурмийское месторождение (ООО «Правоурмийское»), производство оловянного и​ вольфрамового концентрата. Расположено в​ Верхнебуреинском районе Хабаровского края, в​ 117​ км от​ линии БАМа.

2)Солнечный оловянный кластер (АО «ОРК»- «Оловянная рудная компания») объединяет активы бывшего Солнечного ГОКа- Фестивальное и​ Перевальное (законсервировано), месторождения, Солнечная обогатительная фабрика,— предприятие, осуществляющее добычу руды с​ последующим производством оловянного и​ медного концентратов, расположенные в​ 17​ км от​ Комсомольска-на-Амуре.

3)Пыркакайские штокверки (ООО «Территория»). Приобретено Русолово летом 2020г. Одно из крупнейших месторождений олова в России и мире.

В пределах Пыркакайского рудного узла разведаны 4 крупных штокверка (Первоначальный, Центральный, Крутой и Нагорный), а также 3 небольших (Оперяющий, Восточный и Южный), расположенных в непосредственной близости к Первоначальному штокверку и захватываемые совместно с ним карьером. 

В 2021 году на участке Пыркакайские штокверки велись отборы проб и технологические исследования.

С 2022 года на месторождении планируется инженерные изыскания и дальнейшее проектирование производства.

Строительные работы начнутся в 2025-2026 году.

К 2030 году запланирован выход на проектную мощность.

Запасы месторождения:

-по олову –​ 277,7 тыс. т.ч., в том числе балансовые – 243,4;

-по вольфраму –​ 19,4 тыс. тонн​ (триоксида вольфрама), в том числе по балансовые 16 тыс. тонн.

-по золоту- 11,5 тонн
-по серебру- 291 тонна
-по цинку- 134,6 тыс. тонн
-по меди- 63 тыс. тонн

Ориентировочная мощность ГОКа на базе Пыркакая составит 14,3 тысячи т олова и порядка 1,5 тысячи т вольфрама в год.

Суммарное количество запасов олова по​ трем компаниям дивизиона Русолово составляет более 405​ тыс. тонн, что соответствует 5 месту в​ рейтинге мировых компаний.

Оловянный дивизион в 2021г. отработал год положительно:

Добыча составила 2908 тонны (2538 тонн в 2020г.)

Всего выручка от реализации: 5​ 947​ 721 (к прошлогодним 2​ 763​ 079)

Реализация оловянного концентрата 5​ 665​ 189 (к прошлогодним 2​ 647​ 661)

Реализация медного концентрата 241​ 622 (53​ 910)

Реализация вольфрамового концентрата 40​ 910 (61 508)

Вся реализация преимущество в России, небольшая доля экспорта в Китай, Бельгию и Малайзию. Какая доля пришлась на экспорт, к сожалению компания не раскрывает

Прибыль по году составила 1​ 558​ 185 (к убытку 668​ 074 в 2020г.)

Как мы видим намеченный план по добыче в 2021г. был достигнут.Цель к 2024г. удвоить объем проиизводства в 2 раза. Динамика производства по годам внушает оптимизм.


В структуре группы в 2021г.: 57% добычи пришлось на «Оловянную рудную компанию», 43% на ООО «Правоурмийское»

Первый квартал этого года также в рамках прогноза.

Объем добычи руды по итогам 1 квартала 2022 года вырос на 3% год-к-году и достиг 121 тыс.​ т.

Переработка руды также увеличилась на 3%, до 132 тыс.​ т.

Производство олова в концентрате составило 542 т по сравнению с 674 т годом ранее на фоне планового снижения содержания олова в добываемой руде в 1 квартале 2022 года.

Производство вольфрама в концентрате выросло на 61% год-к-году и составило 16​ т.

Производства меди в концентрате выросло на 111% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигло 181 т.

Выручка от реализации оловянного, вольфрамового и медного концентратов выросла в 2,7 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила в 1 квартале 2022 года 2,8 млрд рублей

Подводя итог.

Селигдар в последние годы пытается реанимировать Советское оловянное наследие, те площадки, которые есть в Хабаровском крае совсем не молодые, одно из месторождений законсервировано.

Однако прогнозные цифры будущей добычи и цели компании по олову в принципе вселяют умеренный оптимизм.

За 3года компания планирует удвоить добычу олова, начали медь, вольфрам понемногу развивать.

Долги в целом умеренные, конъюнктура рынка положительная, как ценовая, так и в промышленной необходимости олова, монополистическое положение на рынке, огромное месторождение на Чукотке, которое по объемам выведет компанию в ТОП-5 мировых добытчиков олова.

Акции компании спекулянты периодически нерыночно разгоняют.

Из негативных моментов: доля размещенных акций на бирже только 2,3% от общего объёма, слабая ликвидность, проект на Чукотке лишь в отдаленной перспективе 2028г., требует приличных инвестиций.

С учётом фрифлоута, напрашиваются будущие допэмиссии на капитальные затраты и инвестиции, отсутствие дивидендов, небольшая ёмкость необходимости металла на Российском рынке, особо некуда расти, своего производства хватает. Экспорт требует развития, что в текущей геополитической реальности сделать не просто.

Компания была сильно завышена в оценке по мультипликаторам.Свежего годового отчёта пока нет, считать самому желания особого нет, дождусь опубликования цифр.

Компания интересная, но явно с длинным горизонтом инвестирования более 3-х лет.

Нужно поглядывать хотя бы раз в квартал, как идут дела.

В принципе за компанией слежу, но больше в целом за рынком олова, рассматривать инвестиционно в портфель не готов в виду несовместимостью с текущей стратегией.

В ближайшие дни, чуть подробнее остановлюсь в целом на мировом и Российском рынке олова