Блог им. 3way_Banana_Split

За сколько «можно» брать Сбер (большой псто)

Всем доброго дня!

Пишу свою оценку Сбера в продолжение вот этого поста:

smart-lab.ru/blog/758555.php

Пока писАл позавчера про PE ratio вспомнил как считал цену Сбера, года 2 назад, дисконтировав его дивиденды. Но сегодня хочу рассказать о еще одной методе.  В общем, для тех, кто не хочет читать первый пост: коэффициент PE (соотношение цены к прибыли) — это финансовый коэффициент, используемый также для сравнения рыночной цены компании с ее прибылью на акцию. На сегодняшний день (21.01.2022) цена обычной акций ПАО «Сбербанк России» (об) составляет 250,6 рубля. Прибыль ПАО «Сбербанк России» на акцию за последние двенадцать месяцев (FCFPS, TTM), закончившихся в декабре 2021 г., составила 53,18 ₽. Таким образом, коэффициент PE на сегодняшний день составляет 4,71. И это хороший знак, т.к. он  близок к 5-летнему минимуму 4,39. При этом, за последние 13 лет самый высокий показатель PE Сбера =16,51, минимальный = 3,76., медиана = 6,25.

«Огонь, жеш!? Надо брать!» Ммм… сравнение Сбера с конкурирующими организациями по Р/Е:
За сколько «можно» брать Сбер (большой псто)
Посмотрим на бету Сбера, которая показывает чувствительность ожидаемой избыточной доходности актива к ожидаемой избыточной рыночной доходности. Другими словами бета показывает как сильно актив будет колебаться в зависимости от колебаний рынка, у которого бета принимается равной 1. Так,  на сегодняшний день (21.01.2022), бета Сбера = 1,52. То есть Сбер на 52% более волатилен чем рынок (индекс). Сравним Сбер с конкурирующими организациями по бете:

За сколько «можно» брать Сбер (большой псто)

То есть, как я писал в первом топике, дело упирается в цену актива  — при более рисковом активе инвестор стремится получить бОльшую доходность.

А как её считать? О, тут целая мериада подходов, один другого краше, но все они предполагают некие допущения (DDM, FCFF, итп.) Я же хочу оттолкнуться от истории и продисконтировать будущие денежные потоки на акцию, получив тем самым сегодняшнюю цену. Если объяснять этот метод «на пальцах», то это выглядит так: «Сколько денег я должен сегодня положить в банк под 8% годовых, чтобы через 10 лет получить ровно 100 рублей?» Ответ: 46.32 руб. Только в данной методике  «деньгами» выступает цена акции, а «процентами» — свободный денежный поток на неё. При этом, в данной модели будущий денежный поток оценивается на основе темпа роста денежного потока и ставки дисконтирования. Денежный поток будущего дисконтируется до его текущей стоимости по ставке дисконтирования. Все дисконтированные будущие денежные потоки суммируются, чтобы получить текущую стоимость акции.

При этом — используется двухэтапная модель. На первой стадии, которая называется стадией роста, компания растет более быстрыми темпами. Вторая стадия называется терминальной стадией или «стадией угасания». Поскольку компания не может расти с большой скоростью вечно, то для терминальной стадии используется более низкие темпы роста.

Итак, вернемся к Сберу :-)

 Для начала получим

Free Cash Flow (на дек 2021 )=Cash Flow from Operations+Capital Expenditure

Общий свободный денежный поток Сбера за месяцы, закончившиеся в сентябре 2021 года, составил 238,3 млн рублей. Общий свободный денежный поток за последние двенадцать месяцев (TTM), закончившихся в декабре 2021 года, составил 1 189 млн рублей. Берем выше FCFPS=53,18 руб.

Далее, я принимаю следующие допущения:

1. Ставка дисконтирования: d = 13%

Разумным допущением относительно ставки дисконтирования должна быть, как я говорил в первом посте, долгосрочная средняя доходность фондового рынка, которую можно оценить на основе безрисковой ставки плюс надбавка за риск фондового рынка. Я использовал ставку «безрисковых» облигаций, затем добавил премию за риск – все это взял из таблички в предыдущем посте, округлил до ближайшего целого числа  и получил расчетную ставку дисконтирования. Т.о. ставка дисконтирования 2,9+10,4=13,4%

2. Скорость роста в стадии роста: g1 = 10,4 % (историческая)

Темп роста на стадии роста = средний темп роста свободного денежного потока за последние 10 лет. Сбер показал 10,4%.  Т.е. примем темп роста: 10% в год.

3. Годы стадии роста: y1 = 10 лет

4. Терминальный («закатный») темп роста: g2 = 5% (в два раза меньше предыдущего – логично?)

5. Годы закатного роста: y2 = 10 лет

6. Свободный денежный поток на акцию: FCFPS = 53,18 руб.

Таким образом стоимость Сбера при DCF (по FCF) на сегодняшний день рассчитывается по формуле:

Free Cash Flow per Share *       {[(1+g1)/(1+d) +        (1+g1)^2/(1+d)^2   +      ...      +        (1+g1)^10/(1+d)^10]

Для 10-летнего периода роста х= (1+g1)/(1+d) = (1+0.1)/(1+0.13) = 0.9734

Для 10-летнего периода «заката» у= (1+g2)/(1+d) = (1+0.05)/(1+0.13) = 0.9292

Стоимость акции =FCFPS*[x*(1-x^10)/(1-x)+x^10*y*(1-y^10)/(1-y)]

Тэкс :-)

=53,18*[0.9734*(1-0.9734^10)/(1-0.9734)+0.9734^10*0.9292*(1-0.9292^10)/(1-0.9292)]=

=53,18*[0.7636+0.7096*7,3469]=317.85* рублей (цена была высчитана «руками» неправильно — см. примечание внизу)

Еще, чтобы подстраховаться, можно посмотреть на исторические мультипликаторы Сбера (коэффициент PE, коэффициент PS, коэффициент PB и отношение цены к свободному денежному потоку), по которым акции торговались. Добавить к ним поправочные коэффициенты, основанные на прошлых доходах и темпах роста компании, учесть оценки эффективности бизнеса и вывести некую трендовую линию, к которой предполагается возвращение цены рано или поздно:

За сколько «можно» брать Сбер (большой псто)



И согласно этой трендовой линии, я бы сказал, что акции Сбера недооценены совсем немного, процентов на 10.

Также, метод дисконтирования дивидендов (27 рублей ждут?) я специально рассматриваю в самом конце, т.к. он подразумевает кучу не известных, которые принимаются как допущения. И, собственно, от них зависит сколько выйдет за Сберовскую акцию — разброс получается огромный. Если принять RRR из моего прошлого поста в 14%, то цена «должна быть» в районе 500руб. Если Грэф будет держать дивдоходность на цели в 8%, то цена «должна быть» в районе 380 руб.

В любом случае «иксов» от Сбера я бы не ждал.

 «Ну, шо? Берете?» ©

ЗЫ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

*ЗЗЫ НАРОД, ПРОШУ ПРОЩЕНИЯ! В КОНЦЕ ПОСТА ВНИМАТЕЛЬНЫЙ ЮЗЕР Робин Бобин УКАЗАЛ МНЕ, ЧТО Я ВЫСЧИТАЛ ТОЛЬКО ПОЛОВИНУ  ФОРМУЛЫ. ТАМ ЖЕ ПРИВОДЯТСЯ МОИ ПОШАГОВЫЕ РАССЧЕТЫ ФОРМУЛЫ ЦЕЛИКОМ. ГЛУПЕЙШАЯ ОШИБКА С МОЕЙ СТОРОНЫ! ЭКСЕЛЯ НЕ БЫЛО ПОД РУКОЙ, СЧИТАЛ „РУКАМИ“ И  НЕВНИМАТЕЛЬНОСТЬ, МАТЬ ЕЁ, СЫГРАЛА ЗЛУЮ ШУТКУ!
НОВАЯ ЦЕНА: ОКОЛО 740 руб, которая по-прежнему не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

★18
75 комментариев
wistopus, нууу, мне тут писали в личку вопросы разные, решил этот момент подчеркнуть особо :-)
avatar
До 500 можно брать
Если принять RRR из моего прошлого поста в 14%, то цена «должна быть» в районе 500руб. Если Грэф будет держать дивдоходность на цели в 8%, то цена «должна быть» в районе 380 руб.
Жаль что не обязана (:
avatar
Организм, так это ж от нас зависит — я как раз и пытался в первом топике донести, что не нужно слушать заявления правительств, руководителей и всяких соцсетей, а подходить к вопросу инвестирования в российский рынок с точки зрения эффективности работы Ваших денег. Понимаете? Если завтра (условно) примут реальные законы о защите прав миноров, то наш рынок подскочит раза в 2 однозначно.
avatar
3way_banana_split, «от нас зависит» вы уверены? У нас мало капитала, и наши определения «нас» немного отличаются. Вы думаете что при защите прав прям так все и вырастит? Защищать будут только граждан РФ, для остальных условия не изменяться. 
Я относительно соглашусь с вашими убеждениями, но для полного принятия и ввода в действие, «мы» еще не готовы. Не доросли. Мало патриотичности и экономического образования. Далеко не каждый понимает силу бумажек под названием деньги, даже ваша аналитика может показаться сложной и нудной. 40 секунд, блин, 40 секунд нужно что бы надоесть или «понять»...
Надеюсь что я ошибаюсь, но Дельфин как-то выдал:
Надежда — самообман, но это все, что у нас есть.
Она ходит по рукам, продавая свою честь.
Эта лживая тварь пыль пускает в глаза,
Исчезая в тот момент, когда она так нужна.
avatar
Вы думаете что при защите прав прям так все и вырастит?

Организм, вот прям зуб даю! Ведь параллельно нужно будут поменять  кучу соответствующих законов — от Конституции и Гражданского и уголовного кодексов, до подзаконных актов по международным стандартам. Про 40 секунд — не знал, но, как-то подстпудно это чувствовал. Поэтому пишу здесь мало,  в основном под настроение.
avatar
3way_banana_split, Я тоже пишу под настроение, правда не тут и меня редко читают (: 
40 секунд — это я про тиктокеров. Сталкиваешься с ними, начинаешь объяснять что делать, 40 секунд и «Я все понял», а после непродолжительного времени показывает труд. Блин, он нихрена не понял, но уверенности дофига. 
Теперь по теме.
Конституцию хватит трогать. А ЦБ нужно следить за рынком и реагировать, исключать манипуляции, защищать всех подряд гарантируя финансами, денег не хватит кормить идиотов, к идиотам присосутся другие персонажи. 
Нужны механизмы управления своим рынком для реализации каких либо прав, нет механизмов, не будет прав.
avatar
а потом бац, и сбер уже по 500
avatar
Написано много, умнО.
Поживем увидим.
avatar
Ниже 200 можно попробовать подбирать, если дадут конечно.
Technical Trading, ооо, ниже 200, не знаю, дадут ли даже с санкциями — дивдоха будет в районе 54%. Нее, в это верится слабо.
avatar
3way_banana_split, с бунтами а-ля Казахстан точно дадут :)
Technical Trading, б**ь, не дай Бог! Я намедни как раз  оружие свое перепродлевал — ужесточили немного. Не хотелось бы пускать его в ход — законы у нас такие, что человек с ружьем априори — виновен. Как в Америке по лужайке не походишь. Надо будет в тир съездить! :-)
avatar
3way_banana_split, так не надо ходить где не надо когда чужая игра идет. В лес по грибы, на рыбалку, или просто дома сидеть. А участвовать надо только в своих играх.
3way_banana_split, откуда такие цифры?
avatar
deke, какие «такие»? Потенциальная дивдоха? В апреле же Грэф её грозился выплатить? (27/200)*4=54%
avatar
3way_banana_split, ты почему годовые дивы на 4 множишь?
avatar
deke, во-первых, давайте не «тыкать» — мы не на базаре и я Вас старше, скорее всего. Во-вторых, я не фанат Сбера и пристально за ним не слежу, но ЕМНИП, Грэф говорил про «конец марта, апрель, может быть». Когда выплаты дивидендов в этом году? У Вас есть какие-либо подтверждающие ссылки на дивы-2022?
avatar
3way_banana_split, «тыкать» здесь в правилах рекомендуется.
Угадывать возраст собеседника — так себе затея, можно и проиграть.
Ну а про размер дивидендов — при чем здесь дата выплат? По вашей логике текущие дивиденды (27/250)*4 = 43% годовых?????? 
avatar
Ну а про размер дивидендов — при чем здесь дата выплат?

deke, да, действительно, «при чем же дата выплат дивидендов»… ммм… загадка века!

ЗЫ В общей, как говорят в Нью-Йорке: «Buh-bye!» Если родители не занимались Вашим воспитанием, то я это делать точно не собираюсь. Но исключительно ради моей любви к Нью-Йорку скажу ключевые слова: «Annualized return on investment»

avatar
3way_banana_split, нормальному констурктивному диалогу вас родители не учили?

Как связана годовая доходность с датой выплаты годовых дивидендов — действительно загадка века. По уставу они платят 50% по МСФО один раз в год. В апреле заседение СД будет решать сколько точно платить. 

Вы же сами написали «Если Грэф будет держать дивдоходность на цели в 8%, то цена «должна быть» в районе 380 руб.» 

И вдруг в комментариях у вас «ниже 200, не знаю, дадут ли даже с санкциями — дивдоха будет в районе 54%»

Не сходятся у вас цифры, вот я и уточняю. Должно около 15% получиться, вполне нормально для санкционных рисков.

avatar
deke, а Вы точно из Нью-Йорка? Где живете? А то я тут щас устрою ликбез, а окажется что Вы «с Брайтона» (был там за 5 лет раза 3, но от каждого посещения страдал недельными  запорами)
дивдоха будет в районе 54%

Вы понимаете, финансовая индустрия самая затерминализованная после медицины. Вы знали об этом? Просто чтобы поберечь читателей от избыточной информации (я бы мог написать и посчитать, например, year  to date yield вообще не упоминая слово «дивиденды») я написал «дивдоходность», подразумевая, что читатель сам поймет аннулизированную доходность от полученных дивидендов, купи он акции прямо сейчас и выплати их Грэф в апреле как он, вроде бы, грозился.
Должно около 15% получиться

Кому должно? «Аннуализированная годовая теоретическая дивидендная доходность» если Вы купили их год назад сразу после дивотсечки 2021 — наверное 15% (просто лень считать, т.к. еще надо высчитать день-в-день когда продавать будете). «Аннуализированная годовая доходность от роста цены акции на величину дивидендов, купи я акции сейчас и продай их прямо перед дивотсечкой-2022» — нет, «не должно». Поскольку будет 50,72% (при прочих равных)
avatar
3way_banana_split, при чем здесь мое место жительства или мой возраст?

Вы даете два противоречащих расчета. Я уточняю какой из них верный. В случае санкций их могут вообще отменить — такой вариант не рассматривается?
avatar
deke, за сим — buh-bye!
avatar
Спасибо за такой пост. Приятно читать обоснованное мнение.
avatar
Там история роста была другая Для начала сотни млн Советские вкладчиков сами «потеряли» там свои сбережения, сбер только приобрёл и стал акционерным. Потом был перевод клиентской базы и чужих активов в 1998, потом от закрытые рисковых банков в 200х Тогда шла зачистка поляны, про это писали, что на банковском криминале выиграет только сбер. И у них даже первый банкомат году в 2003 появился, за долги у кого то отобрали ОВК? И сейчас офисы работают без обеда, цифровая вселенная и игровые комнаты теннисные столы? в новом офисе

Покупать сбер — не знать экономическую историю своей Страны, вклылываться в неэффективность надеяться на исключительность за счёт ухудшения остальных бизнесов. Кто-то там нашу кубышку искал? Покупка за деньги национального фонда, была хорошим поводом выпустить необеспеченные рубли, на рубли эти же офз закупаются на трлн под 5% потом обратное репо и переоценка...

Двадцать лет назад у нас. правлении Блаватник говорил, звоню жду Цена вопрос на млрд, — так они в этом Сбере даже трубку не берут!
avatar
MPlus, да, я помню это все — у меня к 90-м году в сбере лежали довольно приличные деньги, которые пуф… и сгорели :-( А так — да, у Сбера особое положение, всегда было и будет (вижу это на совещаниях) :-( Ту же СПБ они морозились года 2, наверное. Мы тут как-то писали про методы партизанской борьбы, но тот топик снесли :-(
avatar
По сберу есть еще фундаментальные риски.

1) На рецессии (а она уже начинается) может сильно ухудшится кредитный портфель. Причем это ухудшение будет, скорее всего, в кредитах физических лиц: ипотеки, потребы и т.п. ЦБ довольно давно предупреждает о перегреве в секторе кредитования.

2) Не ясно что делать с портфелем ОФЗ, которые пока «сильно лосит». Если вдруг будут учитывать потери по ОФЗ для банков, это будет сильный удар — капитал упадет.

3) Сбер (пока?) прокси на рос рынок — в условиях деглобализации экономик чет не видится притока инвестиций. А если их не будет, то доп фактор роста пропадет.

4) Санкции запада, если будут, сильней всего ударят по банкам.


Конечно и плюсов хватает. Наши банки, в технологическом плане, сильно опережают все другие в мире. Вообще крайне хороший пример квинтэссенции IT и банковского бизнеса. Если откроется возможность мировой экспансии, то думаю будет офигенный рост и у Сбера и у Тинькова.

Короче если цена уйдет под 200, особенно ближе к 160-180, я думаю можно брать несмотря на все риски. 220 — это просто адекватные значения текущей ситуации ИМХО.
avatar
VipPREMIER, толково, спасибо! По п2. — могут снизить надбавки к нормативу с собств средст для системно значимых сейчас пороговое значение, если не ошибаюсь, Н1.0 с учетом надбавок составляет 11,5%. По п.4., как я писАл в первом топике — притока инвестиций не будет, пока не поменяют законы и не введут реальный институт защиты права собственности.
Про Сбер по 200 — я думаю это нереально, т.к. дивдоха при 27руб будет 54% годовых. Нереально!
avatar
3way_banana_split, по 222 только что был сбер, почему не реально по 200? Да и дивы считать к дате выплаты не очень верно, вопрос ведь в закрытие див гэпа и дальнейших перспективах. А они не самые радужные, прямо скажем.

По ОФЗ — конечно могут снизить, но если нет? Причем часто именно в момент «когда и так все уево» давят дальше.

P.S. Ну и про дивы… Эта мантра «пофиг куда упадет, зато дивы большие» чет мне уже надоела :). Реально, все падение с 380 ее повторяли инвесторы снова и снова. Я думаю будет полезным показать новичкам на рынке, что дивы бывают не всегда или следующие дивы могут быть сильно меньше.
avatar
VipPREMIER,  чуть ниеже писАл по дивам если кто-то захочет «залочить» дивдоху через фьючерс:

Так, докладАю: цена Сберфьюча преф расчетная=24883 *(1+8.5% (147/365)) – 1870=23864. Смотрим котиры: 23600. Вывод: цена «справедлива» и закладывает 18.7 руб дивов. Как только Грэф снесется и промурчит про дивы (когда он это «обычно» делает, не знаете?), то всё поменяется. Но не сказать, чтобы «резко» :-)
avatar
3way_banana_split, каким образом если 27 р дивиденды?
avatar
Константин, таким, что «27 рублей» никем не подтверждены. Грэф не начнет мурчать про них еще месяца 2. А в финансах самое дорогое за что приходится платить из своего кармана  — это неопределенность. А платить никто е хочет. Но ессли Вы «верите» в 27 руб — купите фьюч на всю катлету. Озолотиться точно не получится, но деньги заработаете «без риска». А еще и ставку «поднимут». Это же «точно» Набиулина сказала.
avatar
А фьюч почему ?3way_banana_split,
avatar
Константин, фьюч почему что? Можете выражаться яснее?
avatar
3way_banana_split, почему Вы думаете, что покупка вьюча на Сбербанк деньги без риска?
avatar
Константин, это не я так думаю, а Вы. Я просто предлагаю Вам a bigger bang for your buck.
avatar
3way_banana_split, простите, я дурачок и школьник, как вы считаете такой процент доходности?
Я по-босятски одно на другое делю и 50% не выходит. Вы как считаете?
Решетин Владимир, я тоже делю одно на другое, но учитываю время — выше на скриншотах есть доходности в процентах годовых (я постил 23-го января в 23:54). В финансах понятие «время — деньги» работает буквально ;-)
avatar
VipPREMIER,
Это не прокси на наш рынок а то самое «плечо», ни Один рынок так не рос как сбер поднялся. Уместно мультипликаторы сравнить, у них там что на балансе, аудиторы проверяли? Гудвилсов на трлн, Башня Федерация недостроенная но крупнейшая в Европе за 1$, игровые комнаты и переоценка Офз
avatar
MPlus, еще можно добавить, что Сбер давно лелеет идею выпуска своего стейблкоина и идет к этому семимильными шагами, у них практически все для этого готово. Я думаю, что недавние пертурбации в руководстве ЦэБэ отчасти связаны и с этим.
avatar
Vodkin, неее, рано! 
avatar
3way_banana_split, Все хорошо подсчитано спасибо!, но ни один банкир не купит за сто рублей то что стоит сто рублей. Они даже не знают, как это делается. Вот и мы Пока подождём
И кстати, после выплаты годовой див доходности потом разрыв происходит и какого он будет размера, какая будет экономическая реальность вот вопрос.
avatar
MPlus, можно взять акции, хеджанув их фьючем и «залочить» таким образом дивдоху. Пойду помотрю что там да как — я не фанат сбера. надо будет разобраться все ли там «справедливо» посчитано.
avatar
Так, докладАю: цена Сберфьюча преф расчетная=24883 *(1+8.5% (147/365)) – 1870=23864. Смотрим котиры: 23600. Вывод: цена «справедлива» и закладывает 18.7 руб дивов. Как только Грэф снесется и промурчит про дивы (когда он это «обычно» делает, не знаете?), то всё поменяется. Но не сказать, чтобы «резко» :-)

* взял Сбер преф, т.к. он менее волатилен и дивдоха будет немного выше обычки
avatar
3way_banana_split, чорт, где почитать об этом приёме?

Решетин Владимир, ну, это уж совсем азы, елы-палы. Посмотрите в интрнете как считается расчетная цена фьючерса
Futures Price = Spot price * [1+ rf*(x/365)]– d

где х — кол-во дней;
rf — безрисковая ставка (ключевая в России);
d — дивиденд
да и spot — текущая цена (прямо здесь и сейчас то есть)

avatar
3way_banana_split, большое спасибо, сохраню себе.
Я сторонился фьючерсов, и пока что все до сих пор сторонюсь. Для меня, как пассивного див инвестора эти и подобные инструменты выглядят как «приоткрывание» двери в ад. 
Попробовал и пошло поехало. А там и больше трата времени и нервы и потери.
Но чем больше читаю, тем больше «чешется»
Решетин Владимир, я это писал выше — Вы фьючем можете «закрепить» доходность: купили 100 акций — продали 1 фьюч (или наоборот) — это и есть безрисковый арбитраж (называется «stock-futures arbitrage» или «cash-futures arbitrage»). Таким образом, если годовая безрисковая процентная ставка составляет 8.5%, то цена месячного фьючерса должна быть с премией в 8.5/12=0.7% к цене (наз. контанго, если с дисконтом — бэквордация. Т.о. мартовский торгуется в контанго, июньский — в бэквордации из-за дивов)). Конечно, на самом деле цена фьючерса определяется множеством других факторов, но это фактор — основной. Плюс, можно сыграть на разнице «мартовского» и «июньского» фьючерсов, один из которых учитывает дивы, а другой — нет. Когда там Грэф мурчит про них? В общем, чисто дружеский совет — поизучайте фьючерсы, очень интересная тема. Если читаете по английски могу скинуть пару книг по инвестициям.
avatar
3way_banana_split, Плюсую Ваши ответы. 
Я читаю по-английский, но ни разу не пробовал финансовую литературу. Будьте добры, напишите книги на которые обратить внимание. Спасибо! 
Решетин Владимир, я напишу те, по которым учили меня, т.е. начнать можно с «классики»: Damodaran — Applied Corporate Finance & Damodaran — Investment Valuation. У меня они есть — если скинете в личку емейл, то перекину, мне не сложно
avatar
3way_banana_split, не могу отправить в личку, надо набрать рейтинг 50, а я на сайте неофит.
Почта [email protected]
Если у Вас есть советы что еще можно почитать из подобной литературы на отечественном языке — буду только рад!
Спасибо за инструмент к знаниям!
Решетин Владимир, отправил!
avatar
подобной литературы на отечественном языке

Решетин Владимир, может народ чего и посоветует, но я на русском не читал ни одной книги. Во первых — кривые переводы обычно, сужу по финансовым статьям. А во-вторых мне проще на английском, в том числе и из-за терминологии, которую я на русском не знаю.
avatar
нет, все это расчеты, но ситуация пред военная, но вся может быть, но если по честному можно взять с риском до 10%, но время покажет, будет сбер 400 это точно, но не завтра, подождать прийдется и нервы помотать, просто купил и выключил комп. пришло плюс 50% и выше продал. не жадничай
avatar
Тем кому нужны иксы получили -40% за год в Яндексе. А нас устроит стабильная ДД в 12% при текущих и непоколебимый рост.
Национальное Достояние,  про Яндекс — занимательная история. У меня есть коллега на работе, я его отговаривал (как мог), но он, таки, его купил. Сидит он уже, по-моему, в минусах больше года и мечтает из него выпрыгнуть и забыть. А вчера, как я понял, правительство нахлобучило Яндекс еще на 1,5 ярда?
avatar
Брать можно и сейчас, если уверены в общем росте рынка. Иначе…
Наконец-то не инфоцыганский наброс с призывом подписываться на канал, а лучше залетать в випку и платить за сигналы. Дисконтирование — это хорошо, но не забывайте про вероятный рост базы для выплат дивидендов, ее могут поднять с 40% до 60%, что вызовет интерес и спекулятивную переоценку. Стоит закладывать 400 в качестве таргета, тем более, скоро ставку опять поднимут
avatar
Yury Ruzavin, ключевое слово «вероятно»
avatar
Лучше дисконтирование дивидендов делать за минус 13%, смысл налог учитывать?
avatar
elber, потому что налог у всех разный — так никто не делает
avatar
3way_banana_split, никогда не считаю дивиденды с налогом. 

Дивиденды — это то, что поступают на счет, чистые и очищенные, как слеза младенца. А не в мифической таблички мамкиных инвесторов.

Мы в РФ и налог 13%, меньшинство не резиденты, им можно и в скобках посчитать, если есть такая необходимость.
avatar
Добрый день!
Что-то не срастается в математике у меня
Даже 1я часть роста 10лет сумма геометрической прогрессии 
53,18*0.9734*(1-0.9734^10)/(1-0.9734) уже дает 459,88
Полное вычисление за 20 лет 53,18*[0.9734*(1-0.9734^10)/(1-0.9734)+0.9734^10*0.9292*(1-0.9292^10)/(1-0.9292)] в Экселе 737,14
avatar
Робин Бобин, я еще раз перепроверю, но Вы, по моему, взяли только часть формулы — проверьте скобки, я их специально разными поставил. Щас попробую расписать формулу по шагам

FCFPS*[x*(1-x^10)/(1-x)+x^10*y*(1-y^10)/(1-y)]
=53,18*[0.9734* (1-0.9734^10) / (1-0.9734) + 0.9734^10 * 0.9292 * (1-0.9292^10)/(1-0.9292)]= так?
=53.18*[0.9734*(1-0,7636)/0.0266 + 0,7096*(1-0,4798)/0,0708)]= так?
=53.18*[0,9734*8,8872 + 0,7636*7,3469]= так?
=53.18*[8,6508+5,6101]=758,35

О, офигеть! Где же я ошибся? Блиин, сам же и написал:

=53,18*[0.7636+....

и не посмотрел!

То есть я сам взял только часть формулы! Извините — поторопился! Экселя не было под рукой — писал с планшета и там же на калькуляторе пытался высчитать. Но невнимательно :-( Надо было перепроверить хотя бы что пишешь — глупейшая ошибка!

Благодарствую за Вашу внимательность!
avatar
3way_banana_split, я Вас благодарю за познавательный на самом деле пост. Если исправите формулу, будет замечательно.
avatar

@3way_banana_split Благодарю за пост!

Подскажите пож-та, каким образом получился график с каналами?

avatar
Andrey Goncharuk, ооо, это, бляха-муха, целая история! Я его с***л у коллег :-) Там целый фолиант-исследование на тему Сбера -  я бы один не потянул.
avatar
3way_banana_split, Спасибо) но это, конечно, очень интересно)
avatar
Мириада
avatar

теги блога 3way_banana_split

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн