Мечты о стабильности

Криптаны упорно пытаются сделать стабильную монету, привязанную по цене к баксу.

Кратко пока додумались до двух вариантов:

1. Центральный контрагент (юрлицо) принимает баксы на счет и выпускает монетку 1 к 1.

Примеры: USDC, USDT, PAX.

Проблемы: недоверие к центральным контрагентам. Если USDC сидит под гламурной регулируемой Coinbase, то USDT — до сих пор мутная тема.

===

2. Полностью на блокчейне. Монетки выпускает смарт-контракт. Тут есть два подвида:

2.1. С залогом битка или эфира

Примеры: DAI

Проблемы: неэффективно. Биток и эфир пляшут в цене, приходится делать залога в 1.2-1.5 раз больше, чем выпускать стейблкойнов.

2.2. Полностью алгоритмические

Примеры: ESD, AMPL, Basis.

Проблемы: пока они откровенно нестабильные, а Basis вообще закрылся.

===

И тут появился FRAX, с полностью автоматизированной гибридной моделью: частично с залогом, частично алгоритмическую.

Чтобы выпустить 1 FRAX надо положить сколько-то USDC и сколько-то Frax Shares (FXS). USDC идет в залог, FXS сжигается.

Кстати, забавно, что FRAX, который говорит, что fiat-backed stablecoins — это не круто, в своей основе держит USDC.

Соотношение USDC и FXS для выпуска FRAX регулируется смарт-контрактом. На старте это 100-0 (т.е. все FRAX полностью обеспечены залогом), но со временем пропорция будет расти в сторону FXS.

В любой момент можно сдать обратно FRAX и получить USDC и FXS по тому соотношению, которое будет на момент операции (может отличаться от того, когда ты минтил FRAX, в этом и прикол, см. дальше).

В чем, на мой взгляд, риски FRAX:

1/ На позитивной волне рынка соотношение залога USDC и FXS будет падать. Плюс, цена FXS будет расти вместе с рынком. В итоге в казне будет мало залога и надутые FXS.

Во времена отрезвления FXS упадет в цене (потому что обеспечено воздухом), а люди, которые понесут FRAX обратно, получат мало USDC и много обесценившихся FXS, и это по спирали приведет стоимость FXS еще ниже.

2/ Протокол не создает никакой новой ценности. Казна протокола в основном крутится в Convex, который тоже печатает монеты из воздуха.

3/ Управление протоколом централизовано: 10 анонимных кошельков владеют половиной FXS.

4/ Попробовал сдать обратно FRAX, и получил ошибку «Frax price is too high to redeem (needs to be less than $0.9933)». Короче, страшновато.

===

PS.

. Я наверняка мог что-то упустить в обзоре, поэтому конструктивные комментарии приветствуются.

. Я не призываю инвестировать во FRAX, FXS, Convex или иные активы. Все инвестиционные решения читатели принимают самостоятельно и несут за них ответственность.

. Я очень верю в то, что крипта заменит старопердунский банковский финтех, и со временем в ней все наладится. Поэтому я и обсуждаю с людьми современные технологии, чтобы привлекать народ к исследованию темы.

. Я считаю, что появление продуктов, которые несут реальную ценность и решают жизненно-важные задачи людей, пойдет на пользу крипто-сообществу. Пока 99.9% того, что я вижу — это казино и мемы. Мемы, хотя бы, приносят радость, это ок. Но в казино вероятности настроены против игроков.

© текст George Goognin

P.S.

На смартлабе только часть постов, остальные — в телеграмм.
(некоторые смартлабовцы не любят, когда ставят ссылку на телеграмм в посте, если вы из таких, сорри)