Проблемы долга на современном рынке

Один из первых уроков, которые я усвоил как инвестор, заключался в том, чтобы держаться подальше от долгов. Держитесь подальше от компаний с большим количеством долгов и держитесь подальше от личных долгов.

Влезть в долги — один из самых простых способов попасть в финансовые затруднения как для компаний, так и для частных лиц. Если не держать долг под контролем, он может быстро превратиться в нечто непоправимое.

Подобно тому, как сила сложных процентов может изменить финансовое положение человека, сложные проценты по долгу могут разрушить финансовое положение кредитора.

Однако не все долги одинаковы. Например, ипотечный долг обычно намного более устойчив, чем долг по кредитной карте. Не только ипотечный долг привязан к солидному активу, но и процентные ставки, как правило, низкие и предсказуемые.  То же самое нельзя сказать о задолженности по кредитной карте.

То же самое и с компаниями. Крупная необеспеченная возобновляемая кредитная линия с плавающей ставкой будет более серьезным обязательством, чем 50-летняя облигация с 2-процентным купоном.

Кроме того, при анализе долга необходимо учитывать репутацию корпорации на рынке. Крупная компания с голубыми фишками не только сможет брать займы по более низким ставкам у более широкого круга кредиторов, но также сможет выпускать новые акции на рынок без значительных затрат (Tesla возможно, лучший пример успеха, когда речь идет о возможности финансировать себя за счет выпуска крупных акций). В этом сценарии долговая ситуация компании может быть гораздо более устойчивой из-за положительного настроя рынка по отношению к бизнесу.

Доступность долга

Долг больше не является игрой с нулевой суммой. Было относительно несложно проанализировать, насколько долг был слишком большим в доинтернетовскую эпоху. Компании полагались на твердые активы. Фирма могла занять только определенную сумму под залог твердых активов, прежде чем ее кредиторы начнут уходить. Кредиторы хотели быть уверены, что они могут продать активы по сценарию ликвидации для покрытия долгов. Если обязательства превышают активы, они могут прекратить выдачу кредитов.

Сегодня эта простая формула уже не актуальна. Как проанализировать возможность заимствования такой компании, как Microsoft ( MSFT ), бизнеса с огромным нематериальным капиталом? Постоянно более низкие процентные ставки также позволили не только держать большие суммы долга на балансах, но даже занимать больше денег для погашения существующих долгов.

В этом сценарии может быть лучше посмотреть на доступность долга. Это возможность компании выплатить свои долги с использованием различных расчетов процентных ставок. Всегда было место для этого метода анализа долга, но сегодня он кажется более актуальным, чем когда-либо.

Повышение процентных ставок может стать одной из самых серьезных проблем, с которыми компании столкнутся в этом десятилетии. Эти компании имели возможность постоянно пролонгировать низкозатратные долги в течение последних 13 лет. Возможно, они больше не смогут найти рынок сбыта для этого долга. Таким образом, им, возможно, придется заплатить больше. Для компаний с большими суммами долга выплата дополнительных 1% или 2% годовых может опустошить их. Если затраты начнут расти, найти кредиторов станет труднее. Это может вынудить компанию предложить больше в интересах интереса, что приведет к нисходящей спирали.

Долг всегда был неотъемлемой частью процесса инвестиционного анализа, но сейчас как никогда важно рассмотреть этот вопрос. Сочетание более чем десятилетнего самоуспокоения, а также возможность повышения процентных ставок в будущем могут быть смертельными для компаний, которые в течение последних 13 лет полагались на все более дешевое финансирование.

Нет никаких гарантий, что процентные ставки вырастут. Тем не менее, при анализе инвестиций всегда будет важно учитывать стоимость долга, уровень долга и доступность. Принимая во внимание риски и проблемы, которые высокий уровень долга может навязывать бизнесу, игнорирование этого может быть серьезной ошибкой для самодовольных инвесторов.