Питер Линч: дальние удары почти всегда не попадают в цель

Текущий бычий рынок может побудить инвесторов покупать компании со слабыми финансами или относительно непростыми перспективами. Они могут рассуждать, что у таких предприятий есть потенциал для достижения результатов лучше, чем ожидалось, благодаря ярким краткосрочным перспективам экономики. Более того, такие акции могут торговаться с дисконтом по сравнению с аналогичными акциями и, следовательно, могут предложить больший потенциал роста капитала, по мнению некоторых инвесторов.

Рискованная стратегия

Однако подход, направленный на покупку компаний более низкого качества из-за их дешевизны, в долгосрочной перспективе может иметь неприятные последствия. Инвесторы могут не оценить риски, которые они представляют, поскольку в настоящее время они работают в относительно сильном макроэкономическом фоне.  Когда наступит следующая рецессия, более слабые компании могут оказаться менее способными выжить по сравнению с их отраслевыми соперниками. Таким образом, цены на их акции могут пострадать в большей степени, чем на их более сильных конкурентах.

Эта перспектива в настоящее время не может быть учтена в ценах их акций из-за чрезмерного оптимизма, вызванного недавним ростом фондового рынка. Бычьи настроения инвесторов могут упускать из виду их слабости в пользу оптимистичных финансовых перспектив. Следовательно, хотя некоторые акции могут быть дешевыми по сравнению с аналогами в секторе, их внутренняя стоимость все же может быть значительно выше. Это может означать, что они предлагают небольшой запас прочности или совсем не предлагают его, если их будущие результаты будут менее привлекательными, чем прогнозируют многие инвесторы.

Фундаментальная сила

Питер Линч, который обеспечил 29% годовой доходности при управлении фондом Magellan в период с 1977 по 1990 год, постоянно стремился избегать акций с относительно неблагоприятными фундаментальными показателями или слабыми перспективами, даже если они были дешевыми. Как он однажды сказал: «Дальние удары почти всегда не попадают в цель».

Вместо того, чтобы делать долгосрочные прогнозы, Линч стремился найти компании с прочными основами. Например, он постоянно ищет фирмы с устойчивым финансовым положением, явными конкурентными преимуществами и оптимистичными перспективами роста. Когда такие компании были доступны по справедливой цене, он их покупал. Важно отметить, что в противном случае Линчу было комфортно ждать, когда они упадут в цене.

Конечно, терпение любого инвестора может быть подвергнуто серьезным испытаниям, когда цены на акции растут, и они ждут, когда появятся еще более низкие оценки. Однако подход, в котором предпочтение отдается качественным акциям более слабым компаниям и большему запасу прочности по сравнению с богатыми оценками, может обеспечить более эффективное распределение капитала в долгосрочной перспективе.

Мое мнение

На мой взгляд, готовность ждать, пока лучшие компании начнут торговать по привлекательным ценам, может быть особенно актуальным в сегодняшней среде фондового рынка. Для долгосрочных инвесторов кажется логичным выходить за рамки краткосрочной выгоды и вместо этого ждать, пока возможности для покупки у привлекательных компаний станут более многочисленными.

Покупка более слабых акций сегодня, даже если они относительно дешевы, может указывать на то, что у инвестора заканчиваются идеи, основанные на завышенной оценке фондового рынка. Это также может означать, что они не осознают текущие риски, с которыми сталкивается экономика, которые могут спровоцировать медвежий рынок в любое время.