Моё участие в размещении СПб биржи

Накопился опыт, которым хочется поделиться.

Основное:

• Участие в размещение СПБ биржи
• Использование маржинальной торговли брокера
• Новые мысли про инвест подушку

Заодно интересно посмотреть в действии платформу telegra.ph.

Часть 1. IPO Спб биржи

Сказать, что я глубоко разбирал имеющиеся данные по бумаге при всём желании нельзя: базовые данные посмотрел, статистику по торгам мосбиржи/спб биржи знал и до этого. Как обычно, в цену заложен многолетний рост впереди, но показалось, что в отличии от многих других российских размещений, есть две отличающие детали: 1 — отсутствие гигантских размеров жадности в оценке для размещения (примеры — фикс прайс, озон), 2 — действительно перспективный/уникальный бизнес. Это моё первое IPO, остальные я стойко игнорировал по разным причинам.

Заранее в канал не писал об участии, поскольку на себя не хочется брать такую ответственность, что кто-то прочитает и решит, что аргументы разумны и стоит вписаться. Вписаться легко, а сидеть годами с минусом в десятки процентов, это совсем другое дело. IPO практически всегда повышенный риск, данных для хорошей оценки бумаги недостаточно.

Если вкратце отметить аргументы покупки, то:

• Как мне показалось — отсутствие заоблачных оценок при размещении
• При переизбытке дивидендных бумаг, захотелось добавить бумагу роста
• Уникальная позиция на российском рынке — торговля иностранными акциями, пул ликвидности, высокие обороты, перспективы к присоединению бесчисленных инструментов
• Иностранные акции — перспективно, разнообразно. Если российский рынок предлагает хорошие ресурсные компании и несколько единиц хороших компаний не ресурсных, то в иностранных инструментах можно найти бизнесы на любой вкус. Поэтому как бы Мосбиржа не пыхтела с российскими активами, инвесторы вынуждены обращать внимание на мировой рынок. Странно, что вроде бы таким профессионалам, как они, не было очевидно, что за иностранные акции (то что сейчас в рублях продаёт Мосбиржа) — этим надо было заниматься не в 2021, а 10 лет назад.

Риски можно почитать в информации при размещении, из проблемных — регулирование. Но в целом, риски есть во всём. Перевешивает здесь именно уникальная позиция самого бизнеса на рынке услуг.

Ну а новость ближе к концу сбора заявок о том, что там переподписка — дополнительная мотивация.

Ни разу не сказать, что это руководство к действию по отбору, взгляд достаточно поверхностный, что обычно мне не свойственно, но и времени на серьёзный разбор нет совсем. Я на Сегежу потратил намного больше времени :).

Часть 2 — маржинальная торговля

Интересен другой момент. Вот есть вроде бы перспективный бизнес. Заранее понятно, что аллокация будет маленькой, на всех не хватит. Аллокация при размещении — проще понять из примера: «инвестируем 1000 долларов, акций получаем на 100 долларов, остальное кэшем назад. в этом случае аллокация 10%». На всякий случай — информация о переподписке, как и ожидания, ничего не гарантируют. Чисто теоретически можно все заявки отменить незадолго до размещения. Важно понимать, что к размещению всегда поднимается ажиотаж и не всегда хорошими методами.

То, что будет всего 20% — стало сюрпризом, но всё же. Допустим свободного кэша 1к долларов и план на них закупиться бумагами. Аллокацию дадут ограниченную, на прочие деньги придётся покупать уже после размещения (наиболее вероятно за бОльшую цену, т.к. малая аллокация = высокий спрос на бумагу). Так как же тогда вписаться так, как по плану?

Ответ здесь в маржинальной позиции. Например, прогнозируем аллокацию в 50%, значит из наших 1000 долларов будет акций всего на 500 долларов. Инструмент маржинальной торговли позволяет долить средства на покупку. Тогда можно: на 1000 долларов своих и на 1000 долларов маржинальных участвовать в размещении. Тогда при ожидаемом размещении на весь плановый кэш получим акции. Если аллокация больше и есть акции лишние — их опционально можно продать или оставить и закрыть маржу брокеру со временем.

Здесь получается аналог ситуации с заморскими поездками и кредиткой для случая аренды авто. Брать с собой залог в тысячи евро крайне неудобно, но заморозить их на кредитке — удобно. Здесь с брокером выходит такая же ситуация. Ситуативно маржой можно воспользоваться, как в случае с размещением — поставить заявку бОльшую, чем есть кэша на счёте. При этом удобно, если закрыть маржу в тот же день, платы за использование не будет вообще.

С маржинальной торговлей важно помнить несколько вещей:

• Инструмент взрослый, требует хорошего понимания
• Использование плечей рано или поздно убивает любой портфель. Это не инструмент, которым надо пользоваться в любой ситуации. Его безопасное использование возможно только при высокой дисциплинированности, ограничению риска и с пониманием действий при неблагоприятной ситуации
• Данный пример позволяет только условно увеличить аллокацию на свои текущие средства. Естественно тут то, что если акция понесётся вниз на размещении, то дополнительная аллокация сыграет в минус

Итого: маржа позволяет лучше вписываться в размещения. Использовать тоже самое для шорта — идеальный способ убить портфель. Длительное использование для простых лонгов допускается некоторыми инвесторами, но как по мне это попытка сыграть в маркет тайминг, что создаёт риски и эмоциональное напряжение.

Часть 3. Инвест подушка

Всё время, что инвестирую, был адептом того, что должна быть инвест подушка. Назначение — покупка активов на просадках. Условно, имеем 15% от портфеля в кэше, и когда интересная компания выраженно падает, используем кэш и входим/докупаем компанию.

И вот казалось бы суперпонятная и адекватная идея разбивается о реальность. А реальность состоит примерно этом по данному вопросу:

• Действительно крутые компании сильно не падают на коррекциях. Условно говоря, компания за год выросла на 20%, а затем скорректировалась на 5% — здесь нет смысла дёргаться, проще в данных случаях инвестировать сразу.
• Если крутая компания скорректировалась сильно, вроде 15-20%, то наиболее вероятно то, что причина не надуманная и не временная. Часто такое говорит о будущей потере доли рынка/снижение прибыли и др. Инвестировать тут — лотерейный билет, может бизнес вывезет, а может будет годами терять рынок/терять прибыль/цену акций. Стратегия «буду сидеть, в любом случае отрастёт» слишком поверхностная, иногда бизнесы длительно стагнируют и затем умирают. Можно досиживать до конца, но толку не будет.

Стратегия «buy the dip» (покупай просадки) хорошо работает с глобальными индексами в случае кризисов. Но, как уже очевидно, тайминг кризиса неизвестен.

Вместе с этим, поддержание отдельного кэша в портфеле на каком-то уровне рождает следующие геморрои:

• Если это процент от портфеля, то рано или поздно такое количество кэша станет неудобным. Например, с потолка возьмём 15% кэша. Когда портфель в миллион рублей — утроит ли вас то, что 150к не работают? А если портфель 5 миллионов, и неработающего кэша там уже 750к?
• Наличие неработающего кэша автоматом призывает к поиску моментов на рынке, которые было бы хорошо реализовать кэшем. Как видно из списка выше, деятельность эта почти бессмысленная.
• Наличие трат из этой подушки, необходимость пополнять — это всё менеджмент, тратит время и создаёт задачи. Тогда как вызывает вопросы эффективность предпринимаемых действий

Вообще сама попытка реализовать кэш очень выгодно — это возможность эффективнее действовать на рынке, соответственно заработать больше и быстрее отвалить на пенсию. Но, как уже наверняка поняли для себя большинство серьёзных инвесторов — биржа, это не место где можно сделать иксы на небольшом капитале и за счёт этого разбогатеть. Заработать капитал надо в обычной жизни — будучи высокооплачиваемым специалистом/бизнесменом. Поэтому более правильный и эффективный способ разбогатеть — заработать капитал своим трудом, а биржу использовать для того, чтобы отбиваться от инфляции, понемногу увеличивать капитал и создавать из него денежный поток.

Думаю разумно оставить какое-то фиксированное количество кэша в небольшом количестве, только для случая докупки позиции. Для прямо уникальных возможностей, которые действительно крайне редко бывают — использовать маржу брокера для лонга (со всеми предосторожностями и главное с возможностью быстрого закрытия маржи), а при необходимости — можно закрыть одну из созревших позиций в акциях роста.

Т.е. обобщая, возможности сохраняются, но тяжеловесное управление подушкой и связанные с этим геморрои исчезают. Как ни странно, выходит, что это признание того, что иметь инвест подушку неэффективно.

В этих рассуждениях можно было бы даже продолжить — зачем выбирать акции, если можно тарить фонды и забыть про геморрои, связанные с управлением портфелем. Логика имеет место быть, но с одним изъяном — если активы копились только в виде фондов, крайне тяжело их потом разом конвертировать в денежный поток. Можно скопить в фондах хоть миллион долларов, затем всё изъять и купить акции крутых компаний с доходностью в 1.5% годовых и иметь всего лишь 1250$ в месяц. Поэтому надо комбинировать — и тарить фонды, и искать на рынке бумаги с многолетним потенциалом роста прибыли и с денежным потоком, т.е. годами высиживать позиции, которые увеличивают дивиденды.