Объём военных заказов Raytheon Technologies продолжает снижаться

Raytheon Technologies (RTX) вчера до открытия рынка опубликовала отчёт за 3 кв. 2021 г. (3q21). Чистая выручка выросла на 10% до $16,2 млрд. Во 2q21 было $15,9 млрд (+2% кв/кв). Скорректированная прибыль на 1 акцию (adjusted EPS) составила $1,26 против $0,56 в 3q20. Аналитики, опрошенные FactSet, прогнозировали чистую выручку $16,4 млрд и EPS $1,09.

Операционный денежный поток от продолжающихся операций за квартал вырос на 19% до $1,93 млрд. Свободный денежный поток (FCF) подскочил на 22% и составил $1,5 млрд. Денежные средства и эквиваленты $7,5 млрд. Долг $31,25 млрд, почти без изменений в сравнении со 2q21. “Чистый долг / LTM EBITDA” = 2,6.

Портфель заказов (backlog) составляет $156,1 млрд в сравнении с $151,8 млрд в конце 2q21 и $152,3 млрд в 3q20. Из $156,1 млрд на гражданское авиастроение приходится $91,1 млрд (рост на 11% г/г), а $65 млрд – военные заказы (снижение на 7% г/г). Портфель военных заказов продолжает падать. Во 2q21 было $66,1 млрд, а в конце 3q20 — $70,2 млрд.


Image: www.raytheonmissilesanddefense.com/

За 9 мес. 2021 г. чистая выручка подскочила на 18% и составила $47,3 млрд. Операционный денежный поток вырос на 34% до $4 млрд. Adjusted EPS $3,2 против $1,97 за 9 мес. 2020 г.

Результаты по дивизионам. “Collins Aerospace Systems” разрабатывает, производит и обслуживает компоненты и системы для гражданской и военной авиации, а также космических проектов. Чистые продажи снизились на 9,4% до $13,5 млрд. На дивизион приходится 27,3% совокупной выручки Raytheon. “Pratt & Whitney” производит двигатели для гражданских и военных самолётов, а также вспомогательные силовые системы. Чистая выручка направления прибавила 5,7% и составила $13 млрд. Сегмент приносит 26,3% выручки компании.

«Raytheon Intelligence & Space» производит сенсоры, радары и пр. для пилотируемых и беспилотных летательных аппаратов, также занимается кибербезопасностью, тестовыми и обучающими платформами для военных. Выручка составила $11,3 млрд, что на 58,5% выше чем годом ранее. «Raytheon Missiles & Defense» делает сенсоры, радары, ракеты для военных судов, зенитно-ракетных комплексов (Patriot) и самолётов. Чистые продажи $11,7 млрд, что на 62% выше, чем за 9 мес. 2020 г. Последние два направления сильно выросли год/год, т.к. в начале 2020 г. была реструктуризация бизнеса при слиянии.

Raytheon незначительно снизила прогноз по выручке и подняла прогноз по прибыли на 2021 г. Компания ожидает, что чистая выручка будет $64,5 млрд. По итогам 2q21 прогноз был $64,4 — $65,4 млрд (средняя $64,9 млрд). Adjusted EPS ожидается $4,1 — $4,2, ранее было $3,85 — $4. Аналитики в среднем прогнозировали $65,17 млрд и $4,07, соответственно. Новый прогноз по FCF $5 млрд. В предыдущем квартале было $4,5 — $5 млрд.

В интервью CNBC CEO Greg Hayes сказал, что ожидает потерю «нескольких тысяч» рабочих из-за обязательной вакцинации сотрудников. Штат компании примерно 125 тыс. в США. В прошлом месяце компания потребовала от всех сотрудников пройти вакцинацию.

Акции Raytheon вчера снизились на 2,34% до $89,16 за шт. по итогам основной сессии. После публикации отчёта падение акций достигало 4,5%.

За квартал компания выкупила собственных акций на $993 млн, а за 9 мес. 2021 г. – на $2 млрд. Выплачено $751 млн в виде дивидендов или 51 цент на 1 акцию. Соответственно, это 2,2% дивидендной доходности (до налогов).

Оценка. Price / Sales = 2. Price / Earnings = 23. FWD P/E = 21,5. Enterprise Value /EBITDA = 18. Текущие оценочные метрики не выглядят привлекательно*. Компания не соответствует нашим риск-метрикам в части долговой нагрузки. Но мы держим бумаги ETF, т.к. данный сектор является инновационным, особенно интересны гражданские самолёты и космос.

Акции Raytheon Technologies (RTX) занимают 1 позицию в iShares Aerospace & Defense ETF (ITA), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, бумаги ITA выросли на 27,8% без учёта дивидендов.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

Список всех обзоров квартальных отчётов за 3q21 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

*не является инвестиционной рекомендацией.