Таганрогский морской торговый порт (tgmp): стоит ли ожидать IPO портовых активов г-на Лисина?

Таганрогский морской торговый порт (ТМТП) является основным стивидорным оператором морского порта Таганрог. По итогам 2020 г. объем перевалки грузов вырос на 11% до 1,29 млн.т. за счет черных металлов и зерна, а за 9М21 общий грузооборот Таганрогского морского транспортного узла увеличился на 11%. Основными экспортными грузами являются уголь, зерно и черные металлы. БОльшая часть грузов приходится на экспорт в Турцию и страны Ближнего Востока (77%), а также страны Европы.

С 2020 г. стивидор входит в группу компаний Первая Портовая Компания (ППК), которая владеет почти 98% АО (92% УК). Прежним акционером ТМТП была голландская UCL Port B.V. Конечной контролирующей стороной этих компаний является г-н Лисин. Такое решение было связано с созданием российского транспортного холдинга, владеющего активами группы.

Ранее в 2017 г. уже рассматривалось IPO портовых активов группы г-на Лисина, но конъюнктура не позволила получить целевую оценку. Сейчас ситуация заметно улучшилась. Это может стимулировать консолидацию акций ТМТП в единый холдинг. В этом случае акционеры могут получить привлекательные цены выкупа, так как текущая оценка акций tgmp(p) подразумевает неоправданно высокий дисконт.

Так, при рыночной капитализации в районе 200 млн.руб. только чистая денежная позиция по балансу на конец 2020 г. (денежные средства) составляет 326 млн.руб. или 389 руб. на акцию, что на 55% больше, чем текущая цена акций порта. Величина чистых активов достигает 840 млн.руб. или более 1000 руб. на акцию.

В 2011 г. миноритарные акционеры порта уже получали обязательное предложение по выкупу обыкновенных акций по 338,2 руб. за акцию. На тот момент цена соответствовала чистым активам компании, но с тех пор чистые активы ТМТП выросли более чем в 4 раза, что должно привести к заметной переоценке бумаг по сравнению с уровнем 2011 г. в случае очередного выкупа.

Кроме того, в 2015 г. структура г-на Лисина вела переговоры с российским инвестором, выразившим интерес к приобретению контрольного пакета ТМТП, но в итоге сделка так и не состоялась.

Настоящий материал предназначен исключительно для информационных целей и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а содержащиеся в нем комментарии не должны быть восприняты как руководство к действию, акции, упомянутые в материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия акции (финансового инструмента) инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. При принятии решений в отношении вложений своих средств инвесторам следует исходить из собственных инвестиционных целей, стратегий и финансовых возможностей и учитывать, что стоимость инвестиций может изменяться как в большую, так и в меньшую сторону. Ни при каких обстоятельствах он не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, Крюков В.В. не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Крюков В.В. не несет никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего обзора или содержащейся в нем информации.