Российская нефтянка — обзор результатов 1п2021 года.

Все крупные нефтяные компании отчитались по МСФО за 1п2021 года, в данной статье предлагаю сравнить их результаты, посмотреть на них через призму дивидендов и прибыльности, выделить лидеров и аутсайдеров.

 В сравнении не участвует РуссНефть из за налета «мутности» в ее деятельности, отсутствия див. выплат на обычку, Сургутнефтегаз из за «кубышки», которая в итоге определяет размер дивидендов, а конкретнее курс доллара на конец года, который никто не знает.

 Рассматривал компании с точки зрения чистой прибыли на акцию ( ЧП), ведь даже если она не идет на выплату дивидендов, то увеличивает капитал, что все равно выгодно рядовому акционеру.

Второй параметр — дивидендная доходность на акцию, большая часть показателей расчетная, т. к. не все объявили размер дивидендов, но почти у всех известна формула, по ней попробовал посчитать.

 Брал ЧП по МСФО, т.к. она более информативна и только Татнефть платит в последнее время по РСБУ ( это учел в расчетах дивидендов).

 Если у компании на бирже торгуется 2 типа акций ( префы и обычка), для расчета дивидендов в % брал, ту что стоит меньше ( префы в Башнефти и Татнефти)

Выводы:

 
1. Башнефть — лидер по уровню ЧП на 1 акцию, за 1 полугодие заработала почти 15%.

 2. Роснефть — на последнем месте по этому показателю, всего 6,75% на акцию.

 3. По уровню див. выплат на акцию компании делятся на две группы:

  — Башнефть, Татнефть, Роснефть — 3,3-3,62% за полугодие ( год умножаем на 2).

Башнефть, несмотря на самую высокую ЧП на 1 акцию, попадает сюда из за невнятной див. политики и предположения что заплатит всего 25% по МСФО ( если заплатит).

— Лукойл, Газпромнефть — 5,71-5,76%.

Больше всех от ЧП отдает Лукойл, 67%. Газпромнефти для такого же результата достаточно 52% ( больше 50% получилось из-за высоких дивидендов Артикгаза, выплаченных в 2021 году).

 4. Самая «недооценная» компания — Башнефть, у нее самая высокая ЧП на акцию и самый низкий P/BV, но на все это есть явная причина — див. политика, рост дебиторки в пользу Роснефти, наибольшее снижение добычи при ограничениях со стороны ОПЕК.

 Брать акцию стоит только если Вы верите что ситуация когда нибудь исправится.

 5. Татнефть — самая переоцененная. Низкие ( по сравнению с лидерами) % див. выплат на акцию, высокий P/BV.

Роснефть на первый взгляд смотрится хуже, но у нее есть мегапроект — Восток-Ойл и Игорь Иванович во главе, а Татнефть ничем таким похвастаться не может.

Возвращение дивидендов к выплате по МСФО (грубо +20% к показателям по РСБУ) может поправить ситуацию, но в лидеры рейтинга все равно не попасть.

 6. Если формировать портфель из этого списка прямо сейчас, логичным выглядит включение туда:

  — Лукойла ( дойная дивидендная корова, нет переоценки по P/BV.)

— Газпромнефти (даже дивиденды 50% от МСФО — одни из самых высоких в отрасли и P/BV=1)

— Башнефть ( самая высокая ЧП на акцию, самая низкая доля ЧП направляемая на дивиденды, при изменении див. политики до обычной (50% по МСФО) и прекращении перекачивания прибыли в бесплатные кредиты через дебиторку Роснефти, возможна переоценка в 2 раза до P/BV=1).

 Много еще зависит от мирового рынка нефти ( цены и объемы потребления), но пока на горизонте полугода не видно большого негатива, больше шансов на восстановление объема.

Население планеты меньше не становится, а электромобили пока все еще игрушка для богатых.

 P.S. Не является инвестиционной рекомендацией. Думайте каждый своей головой.