Нефть, газ и ФРС

От локальных максимумов в $77,8 за бочку Brent, достигнутых в начале июля, котировки нефти скорректировались к текущему моменту уже на ~15%. На цену влияет несколько негативных факторов:

▫️ Увеличение добычи странами ОПЕК+ более быстрыми темпами, чем того ожидал рынок. Изначально прогнозировалось, что страны будут наращивать добычу по 400 тыс. б.с. до конца года, затем соберутся обсуждать дальнейшие действия. По факту же, получили режим увеличения до сентября 2022 года, что предполагает появление на рынке дополнительных 5,8 млн. б.с. в течении года. В добавок для некоторых стран, в том числе для России и Саудовской Аравии, подняли базовый уровень добычи, что даст на рынок дополнительное предложение углеводородов.

▫️ Распространение нового штамма вируса, в том числе и в Китае. Если смотреть на отчеты ОПЕК, то можно увидеть, что даже после наращивания добычи со стороны ОПЕК+ возможен небольшой дефицит на рынке к концу 2021 года. Локдауны же в Китае и вероятное снижение транспортной активности в других странах, в том числе и в США, вносят большую неопределенность по определению текущего мирового спроса и прогнозирование его до конца года. Вполне возможно, что падение спроса переведет рынок из режима дефицита в режим профицита.

▫️ Вероятное сворачивание программы обратного выкупа от ФРС уже в этом году дает спекулянтам негативные сигналы. Пока заливаются деньги в систему, проблем с ликвидностью нет, и фонды могут получать как низкое ГО по инструментам, так и дешевые деньги для плеч. В случае дефицита ликвидности ставки по займам через ночь возрастают даже с учетом того, что ключевая ставка ФРС при этом может оставаться прежней. Соответственно, закрытие длинных спекулятивных позиций по нефти толкает котировки вниз.

Фактор со сворачиванием стимулов из ФРС влияет в этом контексте не только на нефтяные котировки, а практически в той или иной степени на все финансовые инструменты. Чаще всего, чем быстрее происходило ускорение цены в активе, тем больше в нем засело спекулянтов с плечами, а следовательно, и обратное движение будет достаточно стремительным. Похожую картину можно наблюдать в котировках газа на Европейских хабах.

Хоть откат цен с $600 до почти $500 за тысячу кубометров и пытаются привязать к новостям об объеме поставок по “Северный Поток – 2”, очевидно, что коррекция происходит на фоне падения почти во всех других инструментах, а ее сильный размах в газе намекает на большую степень причастности спекулятивных денег к растущему тренду.

📍 По нефти и газу определенности пока нет. Во вторник писали причины продажи Лукойла. С другой стороны, не думаем, что отмена выкупа облигаций и ипотечных сертификатов на $120 млрд в месяц приведет к глобальному медвежьему тренду, пока ставки ключевая ставка ниже номинальной доходности по гос. облигациям

-------------------------------------------

 📗 Наш блог в телеграмм — t.me/uralcapital

 💼 Наш портфель — intelinvest.ru/public-portfolio/334106/