Распадская

#RASP

Распадская — одна из крупнейших угольных компаний России. После приобретения в начале года компании Южкузбассуголь, доказанные запасы угля выросли на 38% (до 1897 млн. т.), а прогнозируемая мощность добычи выросла в 2 раза, — до 20,7 млн. т. в год. Теперь в состав компании входят 8 угольных шахт и 2 шахтных разреза, 3 обогатительных фабрики и несколько транспортно-погрузочных предприятий.  

100% продукции компании — коксующийся уголь, который применяется в металлургии. Распадская является основным поставщиком угля для ММК и НЛМК, а также для материнской компании Евраз. Основной экспорт угля приходится на Украину и страны Восточной Европы, также ведутся переговоры о поставках угля в Азию, включая Японию и Индию.

2020 год для компании был сложным. Из-за пандемии были приостановлены работы на основной шахте, выручка упала на 38% до $619 млн., чистая прибыль снизилась на 15% до $177 млн. 

5 августа президент группы Александр Фролов заявил, что рассматривает возможность выделения угольного бизнеса, консолидированного на «Распадской». Скорее всего выделение произойдет через распределение акций угольной компании, находящихся в прямом владении Evraz (около 90,9%), всем акционерам пропорционально их долям. Это позитивная новость для Распадской, которая многие годы была зажата в тисках материнской компании и не имела возможность самостоятельно определять финансовую и дивидендную политику. 

По итогам первого полугодия добыча угля выросла на 18% — до 11,6 млн. т. При этом на показатели роста оказало негативное влияние 21% снижение добычи во втором квартале из-за технических работ на двух шахтах. За полугодие продажи концентрата прибавили 4%, рядового угля — упали на 39%. Радует, что средневзвешенная цена концентрата — основного продукта компании — выросла на 22%, до ~ $75,9 за тонну.

Рост цен на уголь может обеспечить Распадской неплохие финансовые результаты и по итогам полугодия отчет от 20 августа может выйти очень позитивным. По расчетам, выручка может составить ₽48 млрд., что превышает доход всего 2020 года. С таким расчетом чистая прибыль может превысить ₽15 млрд., что ориентирует на форвардный Р/Е 12х.

Несмотря на позитивные ожидания, для инвесторов текущая оценка не выглядит привлекательной. Цена на уголь выросла из-за сильного спроса в металлургии, но в дальнейшем имеет высокую вероятность снижения из-за восстановления предложения. А покупка под прогноз повышенных дивидендов в случае отделения от Евраза, на текущий момент выглядит сомнительной. 

В данный момент акции торгуются у своих рекордных максимумов по цене ₽258. Позитивные ожидания от отчета, похоже уже заложены в котировки.  На выходе отчета высока вероятность фиксации прибыли с потенциалом снижения в районе ₽240-₽220. 

По ТА цена на таймфрейме Д находится над облаком, выход из облака был без ретеста, возможна коррекция к верхней границе облака в диапазон ₽245-₽240.

🔥не является инвестиционной рекомендацией🔥