РусГидро

#HYDR 

Русгидро — третья в мире гидрогенерирующая компания по установленной мощности с объемом 38 ГВт, а также крупнейший российский производитель энергии из возобновляемых источников. Крупнейшими акционерами являются Российская Федерация (61,73%), госбанк ВТБ (12,95%) и с апреля 2021 года РУСАЛ (4,35%), которая приобрела этот пакет у ВСМПО-Ависма за ₽17,4 млрд. (90,99 коп. за акцию). 

В конце июля стало известно, что Русгидро сделает допэмиссию акций, за которые получит от государства новый Дальневосточный актив — акции «ДВЭУК-ГенерацияСети». Оценка активов еще не закончена, поэтому точный объем допэмиссии не известен. Но исходя из балансовой стоимости и параметров выручки обеих компаний можно предположить, что Русгидро выпустит ~5% новых акций. 

На практике это означает размытие долей существующих акционеров взамен на неустойчивый по параметру чистой прибыли энергетически актив. К тому же общеизвестный факт, что на фондовом рынке сумма двух отдельных частей стоит больше, чем одно целое. По этой причине большинство холдинговых компаний с большим количеством дочек в портфеле (например АФК Система), стремятся выводить их на IPO, а не консолидировать в одну неповоротливую структуру.

А вот что может стать драйвером роста рентабельности и чистой прибыли Русгидро — так это торговля «зелеными» сертификатами и углеродными квотами. Де-факто, и первое и второе — это бумажки с нулевой себестоимостью, за которыми может выстроиться очередь из покупателей с экологически грязным производством. 

Например, если условный ММК приобретет «зеленый» сертификат на определенное количество эл/эн, компания может продать произведенную из нее партию металла с премией за низкий углеродный след в размере ~$20 за т. А продажа углеродных квот (разрешение на выброс определенного количества диоксида углерода) — это и вовсе деньги со 100% чистой рентабельностью. Сегодня стоимость углеродных квот на бирже Европы превышает 70 евро за тонну СО2.

Выручка Русгидро подвержена сезонным и природным факторам, таким как водность рек и уровень паводка в весенне-летний период. За счет высокой водности прошлого года, за первое полугодие 2021 года компания отразила снижение выработки электроэнергии на 6%, несмотря на общий рост выработка эл/эн в стране выросла на 6%. 

По этой причине сложно ожидать от компании сильных финансовых результатов в отчете за первое полугодие, который будет опубликован 26 августа. Скорее всего, реакций на отчет будет нейтральной, если только менеджмент не добавит “горячих” прогнозов или дивидендных обещаний 

По ТА на таймфрейме Д цена подошла к верхней границе облака Ишимоку, смотрим пробой/отбой от границы облака, возможна коррекция цены в диапазон 0,825-0,828. 

🔥не является инвестиционной рекомендацией🔥