Продолжаем рубить деньги на IPO?

Глобально, в прошлом году было проведено1415 IPO, собравших порядка $331 млрд., по сравнению с 1040 и $199 млрд., в 2019. На Азиатско-Тихоокеанский регион пришлось половину сделок, на США 36%, но при этом на них приходится 57% глобальной выручки от IPO.

Прошлый год стал рекордным по количеству IPO на американском рынке за 20 лет и находится примерно на уровне конца 90-х – периода пузыря доткомов. В основном на биржу выходили компании из финансового сектора, технологические компании в сфере медицины и услуг.

Источник: stockanalysis.com

Согласно отчету Bank of America Merrill Lynch (BAML) за 2019 год доля убыточных компаний (по прибыли и EBITDA), выходящих на рынок, достигла 70%, что также сопоставимо с уровнем пузыря. Аналитики BAML прогнозировали, что в 2020 году рынок IPO начнет лопаться, но мы наблюдаем обратную ситуацию – рынок продолжает расти, как и количество убыточных компаний, надуваемые «вертолетными деньгами».

Профессор Д. Р. Риттер или как его еще называют Мистер IPO приводит неутешительную статистику. Количество компаний с отрицательным EPS (прибыль на акцию) находится на крайне высоком уровне в последние 4 года. 

Источник: Jay R. Ritter

Как писал Б. Грэм «По мере роста рынка все больше компаний решают прибегнуть к IPO. Качество компаний-эмитентов постепенно ухудшается, а цены акций растут до небес. Один из характерных признаков конца бычьего рынка – более высокие цены на новые выпуски акций мелких, никому неизвестных компаний по сравнению с ценами акций средних компаний, имеющих устойчивую репутацию»

Некоторые результатов IPO 2020

В 2020 на биржу вышел ряд крупных компаний — Airbnb, Snowflake, DoorDash. Были и менее громкие размещения, но которые принесли сотни процентов прибыли. Например, акции голландской биотехнологической компания Curevac выросли в первый день почти на 250%, к концу года рост составил более 500% или биотех Berkeley Lights вырос почти на 200% за день и на пике показывал почти 500% роста с начала размещения. Есть целый ряд и других компаний Palantir, Nkarta, nCino, Vroom, которые принесли сотни процентов своим акционерам.

Если посмотреть на среднюю доходность первого дня торгов, то она составляет Чуть более 40%! Но все ли так просто?

Источник: Jay R. Ritter

*money left on the table – деньги, оставленные на столе. Определяется как рыночная цена закрытия в первый день торгов минус цена предложения, умноженная на предлагаемые акции.

Достаточно взглянуть на статистику уже упомянутого профессора Риттера. На большинстве временных отрезков доходность от IPO уступает компаниям того же размера по рыночной капитализации или балансовой стоимости. Исключение составляют трех- и четырехлетние периоды.

Продолжаем рубить деньги на IPO?

Инвестиции в IPO могут принести повышенную прибыль, но она связано с повышенными рисками. Разумеется, хочется вложиться в новый Microsoft или Google, однако не стоит забывать про поучительные уроки из прошлого. Один из самых известных примеров с компанией VA Linux, акции которой взлетели почти на 700% за день и спустя 3 года почти ничего не стояли.

Если вы решили инвестировать в IPO, то помните о простых правилах:

1. Нет вечной стратегии. На первый взгляд, может показаться что достаточно купить несколько компаний и через короткий промежуток времени деньги у вас в кармане, но когда количество последователей такой стратегии превысит количество покупателей, вам некому будет их продать. Сейчас многие запрыгнули в IPO Fix Price с надежной быстро срубить денег, но пока что-то идет не так
2. Диверсифицируйте портфель. Золотое правило не вкладывать все деньги в одну компанию. Посмотрите, из какого сектора у вас нет компании или низкая доля, а также, что она будет отрицательно коррелировать с другими компаниями из вашего портфеля.  Вложите небольшую сумму, которую позволяет ваш риск-менеджмент. Либо выберите фонд, который инвестирует в IPO

Но сейчас уже как-то стремно вкладываться в IPO, вертолетных денег не хватит на всех и надолго. Будьте разумны и бдительны!