Блог им. dirgen

Банки и мульипликатор Р/Е

    • 04 марта 2021, 14:10
    • |
    • ШоLo
  • Еще

есть ряд банков, которые торгуются как их 2-3 годовые прибыли. Это касается не только российских эмитентов
втб относится к этой же группе, например. или тот же БСПБ.

некотрые утверждают, что это офигенно низкое значение и банки поэтому сильно недооцененны, поскольку нормальный р/е, напрмер для российских эмитентов, это 7-12

но фокус в том, что для банков мульипликатор Р/Е не имеет особого смысле, так как, принцип работы банка — это 8-10 плеч на капитал
в то время как индустриальные компании работают с капиталом без плеча
поэтому для банка надо смотреть ROE вместо Р/Е

кстати, у АйТИ компаний вообще капитал имеет вторстепенное значение.
Поэтому там метрика р/е выглядит сумасшедшей на фоне индустриальных компаний 30...50 и более.

Конечно, можно сравнить компании из одного сектора друг с другом, используя Р/Е.
Но на мой взгляд, для банков лучше вообще это не делать.

И вообще, если вы видите у банка длительное время поддреживается  низкое значение р/е, то это повод задуматься, «что прогнило в датском королевстве?», а не лезьт со всей дури нарожон с криками «я нашел суперидею!»


Рядом всегда будут те, кто только и ждет когда вы поверите в эту «супер....»:)

  • обсудить на форуме:
  • P/E
★2
10 комментариев
при чем тут капитал компаний и P/E?
Данила Пустотин, автор путается между P/E и P/B.
avatar
автор пишет только про р/е
а про р/в вы сами придумали
… к автору-то какой вопрос?
avatar
В чём ваш вопрос?
или вы не поняли утверждение, что «принцип работы банка — это 8-10 плеч на капитал
в то время как индустриальные компании работают с капиталом без плеча»???
avatar
ШоLo, у АйТИ компаний вообще капитал имеет второстепенное значение.
Поэтому там метрика р/е выглядит сумасшедшей на фоне индустриальных компаний 30...50 и более. 

Вы сравниваете капитал с капитализацией на бирже. Это две разные вещи. P/e как раз позволяет сравнивать компании из разных секторов ибо это фактически прибыль на акцию, а значит потенциальный доход акционера. У айти компаний такой высокий p/e не из-за капитала, а из-за высоких ожиданий будущих прибылей
Данила Пустотин, 
спасибо за уточнение.
Вы считаете, что из выделенного Вами абзаца можно сделать вывод, что я спутал Market capitalisation и Equity...

Между утверждениями «у АйТИ компаний вообще капитал имеет второстепенное значение» И «Поэтому там метрика р/е выглядит сумасшедшей на фоне индустриальных компаний 30...50 и более», действительно не хватает логической связки… Согласен в Вами

Но цель текста, это применение р/е к анализу банков, а не обсуждение связей между капиталом или чистыми активами с доходами для компаний АйТи сектора

avatar
Согласен с Вами, как раз сегодня нечто подобное объяснял знакомому, когда он спрашивал про Сбер:

«Таким образом, Сбер торгуется с форвардным Р/Е 6. С учетом развития нефинансовых сервисов Группы, слишком хорошо, чтобы пройти мимо. Мы считаем компанию  интересной для покупки»

p/e 6 это же очень хорошо. Что скажешь?

По банкам лучше смотреть не P/E, а P/BV, то есть смотреть как он торгуется к собственному капиталу. Дело в том, что банк — особый экономический агент, сильно завязанный на риски, в т.ч. кредитования. Они там правильно пишут про резервы — их то начисляют, то распускают, от этого сильно колеблется прибыль.  Во всем мире акции банков не являются фронтменами в портфелях, но Сбербанк — уникальное российское  явление. Он считается как бы прокси на наш рынок, и в нем постоянно присутствуют инорезы. Поэтому его просто как банк оценивать сложно. Обычные банки почти всегда торгуются несколько ниже собственного капитала, 0.7-1.0 к капиталу. Можешь глянуть тот же ВТБ. Редко, когда выше (один из примеров дорого оцененных к капиталу банков как раз Тиньков) Но Сбер и Тиньков хитрят и называют себя не просто банками, а некими финтехами, высокотехнологичными конгломератами, что, возможно, и правда. Таким образом у Сбера по большому счету риск один — внешний, как политический, так и экономический. В два раза он вырастет вряд ли, но и сильно падать станет только в результате мирового финансового катаклизма. Можешь сравнить как он вел себя во время пандемии. Лично я считаю, что он еще может дорасти до 340-360, но потом будет долго идти вниз, превратившись во что-то вроде МТС — акцию не роста, а стоимости.
avatar
 поддерживаю
avatar

теги блога ШоLo

....все тэги



UPDONW