ВВП России и смягчение политики ЦБ

ВВП России и смягчение политики ЦБ

Курс рубля по отношению к доллару в пятницу снизился до уровня 62,153 после решения совета директоров Банка России снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 6,25%. Это решение экономически обосновано… Структура ВВП России  по отраслям указывает на неустойчивый характер текущего восстановления. Вторая оценка ВВП за 3-й квартал 2019 г осталась неизменной на уровне 1.7% против 0.9% в 2 квартале 2019 г… Таким образом, за 9 месяцев 2019 года экономика прибавила около 1.1%.

На этом этапе стала доступна структура ВВП по секторам, которая указала на увеличение вклада как со стороны производственных секторов (с 0.5 п.п. до 0.7 п.п.), так и со стороны негосударственных секторов в сфере услуг (с 0.45 п.п. до 0.75 п.п.). Сектора с высокой долей государства – госуправление, здравоохранение, образование, культура и спорт – в сумме добавили около 0.1 п.п., как и в  2 квартале 2019 года.

Чистые налоги обеспечили еще около 0.2 п.п. против -0.15 п.п. вво втором квартале 2019 г., еще раз указав на исключительно сильную фискальную позицию.

В целом, ускорение динамики ВВП – позитивный момент, но основной рост был сконцентрирован по-прежнему лишь в нескольких секторах – промышленности и финансах/страховании, на помощь которым в 3-ем квартале 2019 года пришло с/хозяйство, недвижимость и торговля за счет восстановления ее оптовой компоненты. В строительстве рост остался нулевым, отрицательным он был и в транспорте/хранении.

Отраслевая структура указывает не неустойчивый характер текущего восстановления ВВП, и смягчение политики ЦБ выглядит целесообразным.