Блог им. Aleksey_M

Сбербанк. Обзор финансовых показателей по РСБУ за май 2019 года

Сбербанк представил отчет по РСБУ по итогам мая 2019 года. Прибыль составила 75,7 млрд. рублей и выросла на 12,94% относительно аналогичного периода в 2018 году.

Сбербанк. Обзор финансовых показателей по РСБУ за май 2019 года

Чистые процентные доходы в мае составили 107,6 млрд. рублей, что всего на 0,5% выше, чем годом ранее. Возможно результаты за июнь будут ниже, чем в 2018 году, но тогда это было пиковое значение, после чего началась волна снижения данного показателя. В этом году будет обратная ситуация — чистый процентный доход будет расти, а значит каждый месяц будет лучше прошлогоднего. Это должно ускорить рост прибыли во 2-ом полугодии.

Сбербанк. Обзор финансовых показателей по РСБУ за май 2019 года

Чистые процентные доходы в мае составили 39,2 млрд. рублей, что на 10,5% выше, чем годом ранее. Данный показатель стабильно растет год к году. Интересно, удастся ли превзойти в июле прошлогодний пиковый результат, вызванный, судя по всему, эффектом от чемпионата мира по футболу.

Сбербанк. Обзор финансовых показателей по РСБУ за май 2019 года

Суммарная прибыль за 5 месяцев превышает прошлогодний результат уже на 12,11%, отрыв растет.

Сбербанк. Обзор финансовых показателей по РСБУ за май 2019 года

В понедельник было закрытие реестра акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2018 год. Напомню, что дивиденды составили 16 рублей на оба вида акций. После вычета налогов каждый акционер получит 13,92 рубля с одной акции. Размер дивидендов рекордный, такой же оказалась и доходность:

1) 6,4% на обыкновенную акцию;

2) 7,3% на привилегированную акцию.

Сбербанк. Обзор финансовых показателей по РСБУ за май 2019 года

На годовом собрании акционеров Герман Греф подтвердил намерение банка перейти на выплату 50% прибыли МСФО на дивиденды. В таком случае с учетом роста прибыли за 2019 год на 10% к 2018 году, дивиденд составит около 20 рублей. Даже если дисконтировать дивидендную доходность этого года приблизительно на 10%, то цена обыкновенных и привилегированных акций к закрытию реестра акционеров в 2020 году составит 285 и 250 рублей соответственно. Потенциал роста котировок акций за год от 20%, что очень неплохо для такой ликвидной фишки.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

https://t.me/atlant_signals

★5
Я лично в сбер не верю. Я как то покупал его по 17.ща по 250 как то не хочется
avatar

avanes5555

avanes5555, Так и продай уж тогда, ежели брал по 17
 РСБУ-аббевиатура забавно смотрится))) Российская Служба Безопасности Украины
avatar

Дмитрий Ш

сбер просто не люблю, с его очередями и с отношением к клиентам, втб на два порядка впереди
avatar

USDD

Можно вопрос-по какой формуле вы посчитали стоимость основной и прив акций сбербанка? Откуда взяты предпосылки по стоимости собственного капитала?
avatar

Anton

Anton, про капитал я речь не вел в своем посте. Стоимость посчитал исходя из дивидендной доходности 7% и 8% на обычку и преф соответственно.
Алексей, не факт что дивидендная доходность сохранится в будущем году на уровне текущей. Если закладывать понижение ставок как у нас так и в США то с большой вероятностью мы увидим сниженные доходности.
avatar

Anton

Anton, я рассмотрел консервативный вариант. Если будет лучше, я только за!
Даже если дисконтировать дивидендную доходность этого года приблизительно на 10%, то цена обыкновенных и привилегированных акций к закрытию реестра акционеров в 2020 году составит 285 и 250 рублей соответственно. Потенциал роста котировок акций за год от 20%, что очень неплохо для такой ликвидной фишки

Как то лихо Вы заложили 25% рост дивидендов и «отдисконтировали» к 285р на акцию.
Давайте спляшем от печки :-) Дисконтировали по DDM формуле?

У меня CoE = 8.1% + 1.51 * 7.9% = 20% (и это с большой натяжкой, учитывающей понижение ставки ЦБ. В реальности, где-то  17-18%)
То есть по Вашему выходит, что  Сбер будет накидывать +25% к дивам несмотря ни на что?  :-)
avatar

3way_banana_split

3way_banana_split, размер дивиденда определяется величиной прибыли по МСФО и долей этой прибыли, направляемой на дивиденды. Так и получаем 20 рублей.
3way_banana_split, CoE по моим данным получается где 14.5% но я закладывал бета = 1 из за большого влияния котировок сбербанка в целом на российский рынок и существенной доли Сбера в индексе. Если даже допустить долгосрочный 5% рост прибыли сбера (что конечно многовато учитывая рост экономики меньше 2%) то по формуле выше получаем стоимость одной акции где то 20*1.05/(14.5%-5%) = 221 рубль. 

Если взять Вашу стоимость капитала то оценка будет еще ниже.
avatar

Anton

Anton, прибыль банка за первые 5 месяцев выросла на 12%. Во втором полугодии расти будет еще проще за счет слабого прошлого года.
3way_banana_split, CoE по моим данным получается где 14.5% но я закладывал бета = 1 из за большого влияния котировок сбербанка в целом на российский рынок и существенной доли Сбера в индексе. Если даже допустить долгосрочный 5% рост прибыли сбера (что конечно многовато учитывая рост экономики меньше 2%) то по формуле выше получаем стоимость одной акции где то 20*1.05/(14.5%-5%) = 221 рубль. 

Если взять Вашу стоимость капитала то оценка будет еще ниже.


О! И я о том же.
И бета никак у Сбера не 1, а 1.44 — 1.51. Посмотрите на том же инвестинге или трейдинге «1-Year Beta1.5150». Да и не может быть Сберовская бета=1, поскольку акцулю болтает как г* в проруби:«52 Week High 250.6500          52 Week Low 165.9000»


ЗЫ И дивы, соответственно, я жду 16-17.5 р. Если будет 19+, то это — подарок, а 20 — вообще потолок при условии, что все звезды лягут правильно, прибыл перевалит а 1 млрд, не будет санкций, итп. Последнее — под большим вопросом, поэтому 17,5 (плюс-минус) — цифра наиболее вероятная. Соответственно цена папиры- 218- 220 р (плюс-минус :-))

3way_banana_split, 
Насчет беты — надо подумать.
А как вы посчитали безрисковую ставку (8.1%) и премию за риск (7.9%)?
Россия 10 летние облигации сейчас на уровне 7.69%, отсюда еще надо убрать default spread который сейчас на Россию 7 летний 1.6%. Итого где то 6% безрисковая в рублях.
Премия за риск по России 9.43% согласно Дамодарану
avatar

Anton

Премия за риск по России 9.43% согласно Дамодарану

9.43 уже? Прелэстно. Я, значит, не обновил наши 7,96% премии за страновой рынок акций.
Rf я взял из доходности 12 летние ОФЗ 29009 в которых мне программа посчитала 8.9% YTM, отнял 1,5 и прибавил 3х0.25=8.15. с учетом тройного понижения ЦБ РФ ставки. Первое понижение будет уже сегодня :-) 
Тем не менее если применить Ваши значения, то получим=6+1.51*9.43=20.23%. 
Те же йайтцы, вид сбоку.
Даже можно, как я уже писал, при различных упущениях и предположениях получить 19-18-17, хотя от нас «ожидается» 24,7% (см ниже).
Но это не меняет сути вопроса: «Неужели Вы думаете, что при таком СоЕ  Сбер будет накидывать +25% к дивам несмотря ни на что?»



Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
UPDONW