Обзор результатов "ПАО Лукойл"

Лукойл отчитался за 2017 год. Сводим данные в табличку по полугодиям, смотрим что получилось:

Акционерный капитал вырос, чистый долг снизился — отлично

Выручка +14% г/г, во втором полугодии темпы роста выше — хорошо

Операционная прибыль +21% г/г — рост как за счёт выручки, так и за счет повышения эффективности (маржа +0,5 п.п.), второе полугодие намного лучше первого — тут тоже все отлично

EBITDA +14% г/г — аналогично выручке — хорошо

Чистая прибыль выросла в 2 раза — отлично

Свободный денежный поток -3% г/г — плохо. При том, что кап.затры выросли не так уж значительно г/г, всего на 3%. 

В целом по отчетности — всё очень неплохо, но если заглянем откуда такой рост чистой прибыли, то видим:

Положительно сальдо прочих расходов и значительное снижение убытка по курсовым разницам. Вроде ничего плохого, но становится понятно, что чистая прибыль тут может скакать в 2 раза год от года и как показатель эффективности, для Лукойла, её использовать нецелесообразно. 

Соответсвенно P/E не смотрим

Считаем мультипликаторы:

Для сравнения с прошлым годом использовал цену акций на 1 апреля 2017

EV/EBITDA = 5,0 против 4,6 в прошлом году — компания стала дороже

P/BV = 0,9 против 0,7 в прошлом году — оценка капитала тоже подтянулась

Выходит, что за год стоимость компании выросла на 37%, а зарабатывать она стала больше всего на 15-20%.

Заглянем в производство:

Добыча не растёт — обвиним во всём ОПЕК.

Большой плюс — это дивиденды, Лукойл платит исправно, если допустить, что дивиденды за 2017 год составят порядка 225 рублей, то получим див.доходность 5,8% от текущих котировок.

Попробуем подсчитать, сколько бы мы заработали купив акцию в 2010:

С учетом прогнозных дивидендов на 2017 получаем 188% за 7 лет или в среднем 9,5% годовых. Неплохо

В день инвесторов менеджмент сделал кучу обещаний — выполнят или нет, мы не знаем, поэтому в расчёт не берем. 

Глядя только на факты:

— Компания продолжает расти и стабильно радует акционеров дивидендами

— Не стоит впадать в эйфорию от роста чистой прибыли

— В целом, я бы сказал, что бумага оценена «по рынку», если покупать, то ради дивидендов

— Из плюсов стоит отметить, что это компания частная, крупнейшая частная компания в РФ. Чем частное лучше государственного — думаю очевидно

— Из минусов — хорошие результаты 17 года показаны при довольно высоких ценах на нефть, при падении барреля и нестабильности рубля результаты будут хуже