Где был бы рынок без Сбербанка (обновленная версия)

Ранее мы публиковали обзор, в котором рассматривалась зависимость ключевого индекса российского рынка – индекса Мосбиржи (индекс ММВБ) от основного его «локомотива» Сбербанка. Результаты оказались достаточно показательные – практически 3/4 роста российского рынка пришлось на рост обыкновенных и привилегированных акций финансового гиганта. Пришло время обновить данные с учетом 4 квартала 2017 года и подвести итоги за 3 полных года с декабря 2014 по декабрь 2017 г.

Методика расчета осталась той же самой, рост акций Сбербанка скорректирован на его долю в индексе с учетом понижающих коэффициентов, введенных с середины 2016, и рассчитана его доля в росте индекса за тот же период. Дивиденды в расчете не учитывались.

В результате, влияние Сбербанка на индикатор российского рынка оказалось еще более весомым – 83% роста индекса пришлось на один только банк. В пунктах это 601 из 719 пунктов роста. Если отбросить доходность Сбербанка, то вся остальная база расчета выросла всего на 8,3%, что является не самым лучшим результатом за три года, учитывая, что S&P вырос за тот же период на 29,8%, а индекс развивающихся рынков прибавил на 36,5%.

Разумеется, эти сравнения являются чисто теоретическими, и если, например, отбросить результаты локомотивов рынка США, то картина сравнения, возможно, будет не столь контрастной, но определенные выводы из этого можно сделать. Российская экономика все еще стагнирует, и в этих условиях, чтобы получить хорошую доходность необходимо тщательно подходить к выбору ценных бумаг, формирующих портфель. В то время, как в общем и целом рынок растет медленно, единичные компании, вроде Сбербанка, могут вырасти очень сильно. Поэтому важно, чтобы бумаги таких эмитентов присутствовали в ваших портфелях.

Галактионов Игорь
БКС Экспресс