Фунт восстал из пепла

Британский фунт утер нос скептикам, прогнозировавшим его снижение до отметки $1,2 до конца текущего года. Стерлинг постепенно освобождается от гирь, привязанных к его ногам, заставляя хедж-фонды сворачивать ранее открытые короткие позиции. Главными драйверами падения GBP/USD являлись опасения жесткого Brexit, ослабление денежно-кредитной политики Банка Англии, а также надежды на агрессивную монетарную рестрикцию ФРС. В настоящее время по каждой позиции появился повод для критики.

Выступления секретаря Brexit Дэвида Дэвиса о готовности Британии выплачивать взносы для доступа к единому рынку ЕС и главы Еврогруппы Йеруна Дейсселблума о том, что такой доступ может быть предоставлен, позволили паре GBP/USD продолжить поход на север. 5 декабря стартует заседание Верховного суда, на котором будет рассматриваться апелляция правительства по поводу необходимости проведения решения о старте процесса выхода страны из ЕС через парламент. Сомнительно, чтобы она была удовлетворена, так что вряд ли Brexit стартует в марте.

По мнению одного из главных «голубей» Банка Англии Энди Холдейна, регулятор вполне комфортно себя чувствует в условиях текущих параметров денежно-кредитной политики. Если подобным спичем отмечается ярый сторонник монетарной экспансии, то рынки воспринимают его слова как сигнал об уменьшении вероятности снижения ставки РЕПО, что является «бычьим» фактором для стерлинга.

Наряду с потенциальным притоком капитала в Британию в связи с возросшими после итальянского референдума рисками политического хаоса в ЕС, поддержку фунту оказывает сильная статистика по Туманному Альбиону. Вслед за впечатляющими розничными продажами за октябрь и неплохими цифрами по ВВП за третий квартал порадовала деловая активность в строительном секторе. Индикатор в ноябре взлетел до максимальной отметки за последние 9 месяцев.

Согласно оценкам BNP Paribas, который прогнозирует укрепление GBP/USD до отметки 1,31, позиции хедж-фондов по стерлингу остаются чрезмерно короткими, что делает валюту Туманного Альбиона основным кандидатом на роль лучшего исполнителя среди валют G10 в случае, если доллар США начнет проявлять слабость.

Динамика спекулятивных нетто-позиций по фунту

 
Источник: BNP Paribas.

Признаки истощения восходящего движения по «американцу» начали проявляться после выхода в свет статистики по рынку труда США за ноябрь. Несмотря на то, что уровень безработицы упал до самого дна с августа 2007, а рост занятости соответствовал прогнозам экспертов Bloomberg, неожиданное проседание средней заработной платы с 2,8% до 2,5%г/г ставит под сомнения вероятность трех походов ФРС на ставки в 2017. При этом Nomura обращает внимание, что с 2000 доллар рос в среднем на 1%, если восходящее движение доходности казначейских облигаций США было связано с повышением инфляционных ожиданий.

Динамика доходности американских облигаций

Источник: Nomura.

На мой взгляд, факт отыгрыша козырей противников фунта позволяет говорить о консолидации пары GBP/USD в торговом диапазоне 1,24-1,29 в течении ближайших 2-3 недель.

Дмитрий Демиденко для Brokers.pro