Заседание ФРС: Ключевые аспекты, на которые следует обратить внимание инвесторам

Заседание ФРС США, итоги которого будут опубликованы в среду вечером в 21:00 мск, является достаточно важным мероприятием. Это не удивительно, ведь перспективы монетарной политики в США все еще не столь однозначны.

Мероприятие будет содержать в себе ряд моментов, на которые стоит обратить внимание инвесторам. Следует отметить, что в 21:00 будут также представлены цифровые прогнозы Федрезерва относительно экономики и процентных ставок, а в 21:30 состоится пресс-конференция Джанет Йеллен.

• Процентные ставки. В декабре ключевая ставка была увеличена на 0,25% и составила 0,375% (диапазон 0,25-0,5%), что стало первым пересмотром с декабря 2008 года. На этот раз, по всей видимости, изменений не предвидится. Риски Brexit пока что развеялись, однако макростатистика США несколько ослабла.

• Покупки активов. Покупки Treasuries и ипотечных облигаций Федрезервом (программа QE3) завершились в октябре 2014 года. Объявлять о новой программе в текущих условиях смысла не имеет.

В деталях

• Общее состояние экономики – может оцениваться как умеренное развитие. Следует отметить, что в целом наблюдается некоторое ослабление экономической ситуации в США. Согласно второй оценке, рост ВВП составил 1,1% после 0,8% кварталом ранее. Отметим, что по итогам июньского заседания Фед подтвердил некоторое ухудшение экономических перспектив, понизив прогноз по росту ВВП в 2016 году с 2,2% до 2%.



• Рынок труда – пожалуй, один из ключевых факторов, на которые в текущих условиях ориентируется Фед. Ситуация на рынке труда в августе откровенно не порадовала. Количество рабочих мест, созданных вне с/х секторе (non-farm payrolls) увеличилось на 151 тыс. (прогноз: 180 тыс.).  Релиз мог повлиять на решение ФРС относительно процентных ставок в этот раз.  Для монетарного ужесточения нужна определенно устойчивая позитивная динамика экономики США. Отметим, что помимо рынка труда, августовские данные по розничным продажам, промпроизводству и недвижимости также разочаровали.

• Инфляция – все еще относительно низка. Это связано со сравнительно дешевой нефтью и замедлением глобальной экономики. В целом инфляционные показатели находятся ниже таргета ФРС в 2%. Так, рост любимого Федом ценового индекса потребительских расходов в июле г/г составил лишь  0,79%. Базовый индекс потребительских цен (без учета еды и энергии – волатильных компонент) вырос на 1,59% относительно аналогичного периода прошлого года.



Очевидно, ФРС надеется на то, что в среднесрочной перспективе инфляция в полной мере достигнет 2%-го порогового значения. В июне прогноз Феда по базовой инфляции был повышен с 1,6% до 1,7%. Отметим, что базовый CPI (потребительская инфляция) в августе ускорил рост до 2,3% в годовом исчислении.

• Влияние доллара. Не секрет, что сильный доллар не выгоден для экспортеров США. В последнее время Индекс доллара (DXY) подрос. Если Фед будет спешить с монетарным ужесточением, то учитывая сверхмягкую политику многих мировых ЦБ, американская валюта может укрепиться. • Оценка рисков. По итогам прошлого заседания ФРС отметила, что внимательно мониторит глобальные экономические и финансовые события. Помимо этого, было указано на ослабление рисков для прогноза по экономике.




• Прогноз по монетарной политике – вероятно, самый важный момент. Согласно августовскому стейтменту, денежно-кредитная политика останется гибкой, тем самым поддерживая дальнейшее улучшение условий на рынке труда и возвращение к 2%-ной инфляции. По данным сегмента деривативов на ключевую ставку, участники рынка с вероятностью свыше 50% (59%) ожидают увеличения fed funds rate лишь в декабре. Помимо экономики, повышению ставок может помешать такой момент, как ужесточение финансовых условий, нашедших отражение в росте LIBOR, что впрочем, объясняют регуляторными изменениями. 

• Цифровой прогноз по экономике и процентным ставкам. Может дать определенное представление относительно дальнейшего вектора монетарной политики в США. Посредством специальной диаграммы рассеяния ФРС обозначит прогнозы каждого участника по ключевой ставке. Ранее на 2016 год FOMC в среднем спрогнозировал рост ключевой ставки на 0,5 п.п. (два этапа повышения).




• Конференция Джанет Йеллен. Вполне возможно, что достаточно гибкий подход Йеллен к монетарной политике получит свое отражение и в сегодняшней речи.  Важным моментом в риторике главы регулятора может стать появление намеков на возможность повышения ставок уже в декабре. Отметим, что ранее ряд представителей FOMC высказывался за подобный шаг уже в сентябре. Дело в том, что затяжное удерживание процентных ставок в США на сверхнизких уровнях создает риски для финансовой системы.

Подводя итоги, хотелось бы еще раз подчеркнуть определенную важность мероприятия, которое способно предопределить дальнейшую динамику финансовых активов в ближайшее время. В случае появления неожиданных мер и формулировок итоги заседания способны всколыхнуть рынки, также нельзя исключать и волатильность.

Если комментарии Феда, учитывая возможные риски финансовой системы, будут достаточно «голубиными», то это может снизить доллар и привести к укреплению акций и облигаций. Большая жесткость или чрезмерный пессимизм регулятора способны ухудшить ситуацию на рынках.

БКС Экспресс