Сентябрь на Forex: скучать не придется

После относительно спокойного августа сентябрь обещает пощекотать инвесторам нервы. Предвыборные дебаты кандидатов в президенты США, почти ежедневное присутствие в календаре заседаний центробанков G20 и встреча стран-производителей нефти в Алжире, запланированная на 26-28 сентября, — таковы основные события месяца. Если добавить тот факт, что первый месяц осени является единственным в году, когда S&P 500 начиная с 1928-го закрывался в минусе, то становится понятно, что вероятность повышенной турбулентности высока как никогда. Чем она обернется для валют первой десятки?

Месячная динамика S&P 500

Источник: Bloomberg.

С 1999-го по 2015  год в сентябре складывались благоприятные условия для американского доллара. В то же время его преимущество было явным лишь по отношению к «европейцам», а товарные валюты и иена оказывали гринбеку упорное сопротивление. В свете повышения вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС текущий год вряд ли станет исключением из правил. Если, конечно, свинью индексу USD не подложит отчет о состоянии рынка труда США за август.  

Периоды роста и падения

Источник: Reuters, расчеты Инвесткафе.

Самое любопытное начинается позднее: оказывается, несмотря на видимое преимущество доллара, лишь «киви», «ози» и норвежская крона имеют отрицательные средние значения. Медианы у его конкурентов из G10 и вовсе положительные. Это обстоятельство позволяет говорить о высокой волатильности. Действительно, если в 2000-м, 2008-м, 2011-м и 2014 году гринбек имел бесспорное преимущество, то в 2003-м, 2007-м, 2010-м и 2013-м его позиции оказывались безнадежными.

Средние значения и медианы

Источник: Reuters, расчеты Инвесткафе.

В благоприятные для себя периоды американская валюта увереннее всего укреплялась против австралийского и новозеландского доллара, а также против «европейцев».

Динамика изменений котировок в периоды роста/падения

Источник: Reuters, расчеты Инвесткафе.

На мой взгляд, политический фактор, неопределенность исхода переговоров по заморозке добычи и результаты заседаний ЕЦБ (8 сентября), Банка Англии (15), Банка Японии и ФРС (21) несут в себе высокий риск усиления волатильности. В таких условиях carry трейдеры предпочитают закрывать позиции, что негативно отражается на доходных активах (AUD, NZD) и способствует укреплению валют фондирования (JPY, EUR, USD).

Самую главную подсказку инвесторы могут получить от рынка труда США. Рост занятости вне сельскохозяйственного сектора на 140-150 тыс. и выше создаст благоприятную почву для ралли индекса USD на фоне роста вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Связанная с ним коррекция по S&P 500, ухудшение глобального аппетита к риску и повышение волатильности приведут к распродажам австралийского и новозеландского долларов. При таком раскладе будут актуальными продажи AUD/USD и NZD/USD с таргетами на 0,732 и 0,705. Напротив, слабые non-farm payrolls  увеличат неопределенность относительно результатов сентябрьского заседания FOMC и поддержат иену, франк и евро. В этом случае имеет смысл продавать AUD/JPY и покупать EUR/AUD. В качестве целевых ориентиров следует использовать отметки 74,7 и 1,503.

Дмитрий Демиденко, аналитик Инвесткафе