Нефть: Откуда объемы ? Из спредов вестимо ... Часть 2

Предисловие

Часть 1 по объемам в спредах была вводной, чтобы дать общий обзор. Что было важно понять?

Часть 1  ссылка  - smart-lab.ru/blog/338479.php

1. Календарные спреды требуют на порядок меньше объем ГО (гарантийного обеспечения), которые требует биржа для переноса позиции через ночь (overnight), а это значит оборотный капитал трейдинговой компании для торговли спредами требуется на порядок меньше.
2. На 1  месячный фьючерс в нефти приходится 10-20 календарных спредов
3. Благодаря календарным спредам ликвидность на фьючерсах нефти достигает 2-х лет

Часть 2 будет отражать, как торгуется календарный спред с точки зрения спекулянта, чтобы максимизировать доход и минимизировать риск.

К сожалению Часть 2 получилось длинной, так что стоит приготовиться

Что максимизирует доход в спредах ?

Доход зависит, как прибыльно торгует трейдера в компании и какие у компании комиссии (fees)

На СМЕ и ICE есть практики снижение комиссии через  различные программы, нам интересны программы завязанные на объем, например:

1. Эффект масштаба: Трейдинговая компания договаривается с биржей о скидках (рибейтах) за объем. К примеру, Вы как трейдер делаете 10 000 лотов или 20 000 и более лотов в месяц, то получаете рибейт от биржи за объем. Учитывая что 1 лот в спреде порождает 2 лота во фьючерсах и ГО в спредах требуется меньше, то к примеру если у трейдера 10 лотов спреда для торговли, то нужно сделать 10 000 /10/2/20 дней  = 25 сделок в день 10-ю лотами для объема в 10 000 лотов в мес
2. Ликвидность по продукту: Бирже интересно развивать какой-то продукт и она делает индивидуальную программу скидок под этот продукт, Вы можете торговать этот продукт в дополнении к нефти и Ваш совокупный объем лотов на всех продуктах на бирже дает Вам рибейт
3. Ликвидность по часам: Бирже, если продукт торгуется круглосуточно,  интересно увеличивать ликвидность в часы, когда у себя в стране ночь, она дает скидки тем, кто торгует из других стран этот продукт в эти часы

И т.п.

Трейдинговые компании, имеющие рибейты на бирже за объем, на 1 лот спреда купить и продать тратят от 0.75… 1,5$ fees (зависит от объема), если при этом будет заработан 1 тик, то это значит 15% от прибыли это косты (считая, что 1 тик в нефти = 10 долларам), у частного трейдера если он покупает 1 лот во фьючерсе в нефти, то на круг fee = 4..4.5$, т.е. на 1 тик прибыли получается 45% косты

Что минимизирует риск в спредах ?

В спредах риски могут минимизировать:

1. Время жизни позиции: по сути скальпинг в календарных спредах идеальный вариант для зарабатывания  — минимальные косты на 1 тик прибыли и минимальное время позиции. Важно делать это лимитными ордерами, т.е. чтобы принимали твою цену, а не ты принимал чужую цену в стакане.
2. Объем позиции: чем меньше объем, тем менее рискованно, НО тогда можно не набрать объем под рибейты от биржи
3. Стопы в спредах: твой стоп не закрывает твою позицию в том периоде, где ты открыл позицию,  а открывает новую позицию в соседнем периоде в противоположном направлении по невыгодной цене. Как результат, ты ошибся в направлении, но ты остаешься в рынке и это дает возможность разобрать такую позицию не с убытком, а только попав на затраты (fees). Как говорят сделать scratch (процарапать рынок)
4. Покупай и продавай одновременно: Открытие разнонаправленных позиций в спредах по лимитным ордерам, так как по сути ты скальпируешь

Вот об этом 4-м способе минимизации риска и стоит поговорить отдельно

Как покупать и продавать одновременно большими объемами ?

Рынок большинство времени находится в «боковике» или консолидации, это ситуация дает возможность в календарных спредах сформировать разнонаправленные позиции. Всего будут показаны  3 варианта,  как сделать разнонаправленные позиции на спредах

Вариант 1: ButterFlys («Бабочки»)

В 75%-85% случаев корреляция между спредом нефти и фронтальным фьючерсом нефти положительная, но есть те самые 25-15% дней, которые  имеют отрицательную корреляцию. Обычно отрицательная корреляция наблюдается при смене контракта на больших позициях в  первые 10 дней каждого месяца и во фронтальных спредах или при пробитии важных уровней во фронтальном фьючерсе в дальних спредах, есть и другие случаи.  

По этой причине при торговле большими объемами просто календарными спредами не торгуют, а торгуют «бабочками» из спредов — это хеджевая конструкция / позиция, которая включает в себя 2 разнонаправленных спреда.

Прежде чем поговорить о «бабочках» на примере, рассмотрим сам пример и торговые объемы по примеру в начале февраля 2016, когда нефть сделала свой минимум и возьмем этот период для понимания что такое «бабочка». Несколько скринов того периода

Скрин 1: Фьючерс Light Sweet тогда двинулся к  своему минимуму 26$  (3 658 тыс.лотов)


http://pastenow.ru/S0VI

На что стоит обратить внимание: пробой уровня в 30 долларов прошел 09.02

Скрин 2: Календарный спред MAR16-APR16 (по сути в это время это 1-й фронтальный спред): 979 тыс.лотов

pastenow.ru/S0VR

На что стоит обратить внимание: 09.02 в спреде MAR16-APR16 судя по реакции на объем продали в диапазоне (-)1.78… (-)1.82

Скрин 3: Календарный спред APR16-MAY16  (в это время 2-й фронтальный спред): 360 тыс.лотов

pastenow.ru/S0W2

На что стоит обратить внимание: 09.02 в спреде APR16-MAY16 подтвердили объемный уровень (-)1.56… (-)1.60

Скрин 4: Бабочка MAR16 – CME предлагает это как отдельный инструмент для торговли: 21 тыс.лотов

pastenow.ru/S0WD

На что стоит обратить внимание: 09.02 «бабочка»  MAR16 была на минимуме на своей поддержки и цена «бабочки» была (-)0.16… (-)0.18

Скрин 5: Синтетическая бабочка MAR16: 979 тыс.лотов, по сути искусственно взяты покупки/продажи из 2-х фронтальных спредов и сопоставлены с допущением – какие бабочки и по каким ценам набрали трейдеры, если конечно они набирали бабочки, а не делали вариант 2 или 3 (которые будут в части 3).  По этой причине 979 тыс.лотов совпадает с объемом спреда MAR16

pastenow.ru/S0WH

На что стоит обратить внимание: 09.02 через спреды кто-то набрал «бабочку»  MAR16 (44 000 лотов) по цене (-)0.11… (-)0.15, 10.02 бабочка сходила вниз вместе с фронтальным фьючерсом нефти и принесла тому кто продал = 44 000 * 20 тиков *10$  = 8 – 9 млн.$ gross profit. Немного, но на хлеб с маслом видимо им хватит.

Как продавали эту «бабочку» MAR16, на примере в 100 лотов ?

На скринах 6 и 7 спреды состоят из 2-х ног, например продажа 100 лотов спреда MAR16-APR16, пройдет на рынке как продажа 100 лотов фьючерса MAR16 и покупка 100 лотов фьючерса APR16, но биржа это сделает в отдельном стакане спреда MAR16-APR16

Скрин 6: Возможность 1: Через 2 одномесячных спреда – так как тренд был продавать, то должны были продавать  спред MAR16-APR16  (в примере 100 лотов) в диапазоне (-)1.78… (-)1.82, в течении 4-5 часов могли купить 2-ю  ногу в «бабочке» в APR16-MAY16 по цене (-)1.65… (-)1.68 (в примере 100 лотов)



Скрин 7: Возможность 2: Через 1-мес спред и 2-х мес спред – так как тренд был продавать, то должны были продавать спред MAR16-APR16 (в примере 200 лотов)  в диапазоне (-)1.78… (-)1.82, в течении 4-5 часов могли зайти 2-й ногой в «бабочке» в спреде MAR16-MAY16 покупая по цене (-)3,45… (-)3.48  (в примере 100 лотов)

Как видно из скринов 6 и 7 бабочка – это набор фьючерсов в 3-х последовательных периодах (в нашем случае 1-мес периодах) в пропорции если покупка бабочки: 1-(2)-1, т.е. 1 лот бабочки = 4 лота во фьючерсе в 3-х периодах, если продажа: (1)-2-(1)

Есть еще кучу других возможностей как набрать «бабочку», это просто базовые варианты. Варианты 2 и 3 в Части 3 как раз покажут как еще могли набирать хеджевую позицию

Важно:

1. ГО в бабочках требуется еще меньше, а это значит трейдинговой компании требуется еще меньший оборотный капитал для торговли / переноса позиции через ночь. 1 лот бабочки в нефти (а там внутри 4 лота фьючерса) требует  где-то 100-250 долларов в ГО, а если 4 фьючерса в нефти у Вас не в бабочки Вам требуется 4 * 5000 = 20 000 долларов ГО, т.е. по сути Вам надо для overnight в 100 раз меньше денег! Неплохо, да? :)
2. Извлечь прибыль из «бабочки» гораздо  сложнее, чем во фьючерсе. Ведь чтобы закрыть конструкции бабочки Вам нужно 1 спред продать (в идеале по лимитному ордеру), 2-й спред купить по лимиту, а для этого фронтальный фьючерс обычно должен сходить вверх и вниз на 10-20 тиков.
3. Чем больше месяцев в спреде, тем больше волатильность спреда и тем ближе это волатильность к фронтальному фьючерсу
4. Если цена «бабочки» пошла за Вас, то ее можно закрывать частями и даже рыночными ордерами
5. В примере на Скрине 5 Вы должны были продать «бабочку», так как она сходила в этом случае вниз на 20-30 тиков, что очень МНОГО для хеджевой конструкции. Но это фронтал нефти, там такое бывает и иногда там хеджевая конструкция оказывается совсем не хеджевой :)
6. Бабочки можно набирать из 1-мес спредов, из 2-х мес спредов и т.д., т.е. вариантов очень много
7. В спредах торгуется не только нефть, но и много чего другого

Из «бабочек» можно сделать хеджевые конструкции: «CONDORRs», «COMBO» or «DOUBLE FLY», «EXTENDED FLY», «EXTEDED CONDORRs», но всем этим грузить не буду, так как цель поста показать что объемы во фьючерсах приходят из спредов  и это не так рискованно, как многие  думают, потому что вход происходит в хеджевые конструкции как на покупку так и на продажу по лимитным ордерам.

Продолжение следует в Части 3, спасибо Всем за отклики!