Нужно ли покупать облигации в портфель?

Пассивные инвесторы, как правило, не занимаются выбором конкретных акций по указанным выше причинам. Они покупают паи фондов акций: индексных или каких-то иных. В некоторых случаях можно представить пассивных инвесторов, покупающих голубые фишки (например, входящие в ММВБ 10). Однако, трудно представить пассивного инвестора, покупающего акции 2-3 эшелона, так как такие покупки требуют профессионального подхода и веры в способность переиграть рынок.

Гипотеза 1. Предполагаю, что пассивные инвесторы в большинстве своем менее склонны к риску, чем активные, иначе они пытались бы заработать на выборе акций доходность, превышающую среднерыночную. Среднерыночная доходность в 10-12% для людей, склонных к риску, кажется неинтересной, скучной, поэтому такие люди пассивные стратегии обычно не применяют.

В связи с гипотезой, что пассивные инвесторы менее склонны к риску, риск по акциям в их портфеле целесообразно уменьшить путем добавления в него облигаций (как актива, имеющего низкую или даже отрицательную корреляцию с акциями).

В тоже время инвесторам, которые верят в эффективный рынок, добавление облигаций в портфель поможет заработать путем периодической ребалансировки.

Как же определить доли облигаций и акций в портфеле:

— 50% акций/50% облигаций;

— доля акций = 100 – возраст, остальное – облигации;

— доля облигаций такова, чтобы проценты по ним покрывали расходы на жизнь, остальное – акции (для тех инвесторов, у которых нет постоянных доходов, кроме доходов от инвестиций);

— иная доля облигаций (субъективно, но чем старше человек, тем их больше).

Также портфель пассивного инвестора может включать и другие классы активов (недвижимость, драгоценные металлы, сырьевые товары), но пока это опустим.

Нужно сказать, что пассивные инвесторы, не занимающиеся инвестированием «профессионально», скорее должны предпочитать фонды облигаций, а не конкретные облигации, поскольку процесс выбора облигаций, отслеживания процентных ставок — не тривиальная задача для инвестора, который не имеет знаний, времени или желания заниматься этим.

Активная стратегия

Ее применяют инвесторы, которые верят в то, что смогут с помощью выбора конкретных акций получить доходность выше среднерыночной или индексной.

Гипотеза 2. Чем выше доля в портфеле облигаций, тем сложнее добиться доходности портфеля существенно выше среднерыночной.

Гипотеза 3. Активные инвесторы в большинстве своем более склонны к риску, чем пассивные.

Исходя из гипотез 2 и 3, можно предположить, что активные инвесторы предпочитают иметь небольшую долю облигаций в портфеле или вообще их не иметь.

Кто же предпочитает не иметь облигаций вообще:

— те, кто верит, что акции способны обойти инфляцию, а облигации нет (четких доказательств нет, Грэм сомневался в такой способности акций);

— те, кто стремится максимизировать рост портфеля за счет покупки 100% акций;

— те, у кого портфель мал (несколько месячных доходов) и кто молод (может заработать еще).

Предпочитают иметь долю облигаций в портфеле:

— более осторожные инвесторы (чем старше, тем осторожнее, поскольку возможность заработать своим трудом хорошие деньги ближе к пенсии существенно уменьшается);

— инвесторы с большим портфелем (несколько годовых доходов) в целях его сохранения, из страха потери;

— инвесторы, которые стремятся заработать на ребалансировке портфеля существенный доход;

— инвесторы, которые живут за счет процентов от облигационной части портфеля, а остальное инвестируют в акции.

Способы определения долей облигаций и акций в портфеле практически такие же. К ним добавляется еще способ, предложенный Грэмом (доли акций и облигаций варьируются от 25% до 75% в зависимости от соотношения доходности по первоклассным облигациям и дивидендной доходности акций). Однако при применении данного способа возникает необходимость в прогнозировании изменения процентных ставок, что не всем инвесторам подходит (нет компетенции, нет желания или времени этим заниматься).

Активные инвесторы скорее настроены на покупку конкретных облигаций, а не акций. Есть даже рискованные инвесторы, которые покупают дефолтные облигации.

Однозначного рецепта для активных инвесторов, иметь ли в портфеле долю облигаций, нет, поскольку сторонники эффективного рынка не победили пока сторонников неэффективного, да и вряд ли смогут это сделать. Если бы был известен волшебный в 100% правильный рецепт инвестирования, возможно, большей части биржевой торговли бы не существовало.

Однако я показал выше некоторые ориентиры для принятия решения.

Встречаются люди, которые однозначно пытаются утверждать, что доля облигаций нужна всем, а тех, кто ее не имеет, они считают невеждами. Мне кажется, что это слишком односторонний взгляд на вещи, учитывая отсутствие на финансовых рынках 100% рецепта успеха для всех.

В целом активные инвесторы должны стремится к профессиональному подходу к инвестированию и осознанному принятию решений. И если решение не иметь облигаций осознанное, аргументированное и соответствующее жизненной ситуации инвестора, оно имеет право на жизнь.

Что касается меня, то в портфеле на ИИС и дивидендном портфеле облигаций у меня нет. Однако их покупка рассматривается для резервного фонда. Пока такая ситуация соответствует моим убеждениям, возрастной и финансовой ситуации, ситуации на рынке.

P.S.
Если вы заинтересовались моими постами или хотите научиться дивидендной стратегии инвестирования,
приглашаю на мой блог http://www.sostoyanie.com/